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　　近一个多月来，中国一航与二航的整合、军工企业加速股份制改造的利好消息，使军工题材股成为投资者追捧的对象。

　　在这些军工题材股中，洪都航空(600316行情,股吧)(600316)称得上“航天军工第一股”，股价自启动飙升了十多倍。如此速度的"高涨"，那么洪都航空股价“一飞冲天”的原因何在？目前该股又价值几何？

　　市场曾憧憬 增长空间大

　　1月3日，洪都航空对外宣称，拟发行不超过7000万股，筹资额不超过25亿元。主要用于投资，包括出口型L-15高级教练机量产、国外航空产品转包生产、K-8改进改型飞机扩产等10个项目。市场推测洪都航空大概拥有L-15三分之一的权益。

　　相关人士表示：“洪都航空增长的空间，取决于L-15高教机。”一旦定向增发成功，该公司将拥有飞机制造的完整产业链，业绩也有望大幅提高。

　　据了解，上述增发，控股股东中航科工(HK.2357)将以现金2.5亿元，洪都集团以飞机业务相关资产来进行认购。业界人士预测，洪都航空未来几年交付量，可以保持在每年40 架左右。

　　另外洪都航空集团委托、加工和国际转包业务将保持快速增长，预计08 和09 年洪都集团某重点型号的委托加工，将出现较大的增长。而且，国际转包业务方面，洪都航空在去年已完成了美国Eclipse 公司舱门首件试制，并收到了首批舱门订单，舱门正式转入批量生产。

　　此外，洪都航空出资3000 万参与组建的天津中天航空工业投资有限公司，已就空中客车A320 系列飞机天津总装线项目正式签署合资合同，项目进入了实质运行阶段。

　　正是基于上述诸多利好因素，成为该股股价一翻十倍的一大动力。

　　大涨之后 估值似被透支

　　“如果以今天的股价论，估值已有所透支。”国泰君安分析师张欣认为。

　　按照国际上航空器制造企业20-30 倍的PE 水平，给予中国航空器制造企业40-50 倍的PE 还是可能的，但是目前洪都航空二级市场的股价，已经较为充分地反映该公司未来的发展状况。

　　根据洪都航空公告所披露的信息称，如果定向增发完成，并且各募集资金项目顺利实施后，可新增销售收入超过22亿元，新增税后利润25110万元，综合税后利润率达到11.38%，在总股本扩张27.78%的情况下，盈利较2006年超过4倍，公司未来的高成长值得期待。

　　另外，按照国资委的总体设想，未来中国航空一集团和二集团有可能合并组成中国航空集团，专注于飞机制造业务，而作为中国高级教练机和农林多用途飞机的主要制造企业洪都航空利用资本市场直接融资进行发展乃情理之中的事。

　　业绩兑现 应在09年之后

　　据悉，即使出口型L-15 高级教练机量产以及K-8 改进改型飞机扩产的建设达产期需6 年，国外航空产品转包生产的建设达产期需7 年。

　　按照基于全面达产的盈利测算，最早也要在2010年，才能对企业的业绩产生实质性的贡献，而如果届时公司的股本，没有进一步的稀释，那么其每股收益约1元左右。

　　中投证券分析师真怡认为，假设这次增发2008年底完成，注入的资产预计在2009年并入，其产生的规模效益和协同效应也将在2009年以后才能体现。因此，他预测洪都航空2008年的每股收益仅为0.27元。

　　对于洪都航空07-09年盈利预测，假-设预计07-09 年每股收益分别为0.43 元、0.89 元和1.42 元，维持“谨慎增持”。