大跌后有望转向平稳

　　1月的A股遭遇了少见的寒流。短短16个交易日内，上证指数的跌幅接近两成。其中，核心蓝筹板块是这次下跌的主要力量。 我们认为，核心蓝筹遭受疯狂抛售，主要有两大方面原因。首先，2008年是股改启动后第三年，不少核心蓝筹的限售股将陆续解冻。由于核心蓝筹估值水平偏高，限售股抛售动力可能较大。因此，部分机构选择了提前减仓，这对核心蓝筹走势产生了较大的压力。

　　其次，2008年，我们面对的经济环境是内忧外患，增长速度将有所回落。核心蓝筹作为经济的主体，盈利能力必然受到较大的影响。更重要的是，随着次级债危机的进一步扩散，部分核心蓝筹也将在不同程度上受到了影响。

　　值得注意的是，以上的利空在近期市场中已经有所反应，同时核心蓝筹的估值水平已明显下降。因此，预计未来一个月内，市场的表现将相对平稳，并有望呈现震荡上涨的格局。

　　未来如何选股？

　　如果核心蓝筹止跌回稳，就可能伴随中小盘股的回落。从时间跨度来看，在未来的半个月内，超跌的蓝筹板块可能表现较好；在此之后，预计中小盘成长股、新能源、医药等有望重新走强。

　　据不完全统计，在本轮调整中跌幅较大的蓝筹板块主要有房地产、有色金属、电力、钢铁等。

　　按照2007年年报预期，房地产仍是盈利能力较出色的行业之一。但目前面临着两大不确定性：物业税空转与房价下跌。对于前者，政府对物业税的开征态度是谨慎的。物业税一旦开征，将涉及一系列复杂问题，包括物业管理费、土地增值附加、土地使用费等税费项目的整合。因此，2008年开征物业税的可能性不大。综合而言，经过调整之后的房地产板块已经具备局部的投资机会。

　　受益钢价不断走高，钢铁行业2007年的盈利也较好，主要龙头企业的增长速度均超过50%。展望未来，受宏观调控、出口减缓等因素影响，钢铁价格可能有所回落。但是，回落幅度可能小于预期。2007年以来，钢铁行业的出口退税几次上调，出口也明显下滑，但是钢价并没有相应下跌；相反，铁矿石等成本的上涨不断推升钢铁的价格。综合来看，通胀的大背景将在一定程度上延长钢铁行业的景气周期。再考虑到钢铁行业并购的预期与钢铁股的相对估值优势，可逢低吸纳行业中的龙头。