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　　兴业银行：快速成长的中型股份制银行

　　兴业银行是一家中型股份制商业银行，目前总资产达到8576.15亿元，根据公告，公司2007 年营业收入可能达到220 亿元，净利润可能达到86 亿元。

　　2007 年公司加大了信贷投放力度，贷款增速较快，而存款增速则保持平稳。07 年第三季度末公司贷款余额达到3867.86 亿元，比年初增长21.54%；存款余额为4658.28 亿元，比年初增长10.07%。2008 年公司新增贷款将与2007 年持平，预计贷款余额比07 年增长近20%。

　　公司近年来利息净收入占比不断下降，目前达到93%左右，而中间业务收入占比不断提升，上升至5.58%左右。2007 年受益于资本市场的发展，公司中间业务取得迅猛发展。

　　在资产质量方面，兴业银行在中小股份制银行中处于领先水平。2007 年中期兴业银行不良贷款余额为44.64 亿元，低于招商、浦发、中信、民生等同等资产规模的商业银行；不良贷款率为1.18%，在中小股份制商业银行中处于较好水平。鉴于公司不良贷款控制良好，公司进行贷款损失计提的压力也非常小。

　　公司2006 年度计税工资税前扣除标准获批，减少2006 年度应缴所得税约5.59 亿元，公司相应调减2007 年度的应付所得税，计入2007 年损益。2008 年我国企业所得税税率将由以前的33%下降至25%，兴业银行也将由此受益。

　　预计公司未来业绩保持快速增长，2007 年-2009 年的净利润分别为85.97 亿元、122.46 亿元和180.84 亿元，折合每股收益分别为1.72 元、2.45 元和3.62 元。

　　考虑到公司限售股解禁后将有较大抛压，在操作上建议投资者短期观望，逢低吸纳。

　　（华泰证券 刘晓昶）