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　　保利地产(600048行情,股吧)(600048)将快速开发进行到底

　　公司业绩超出市场普遍预期：2007年保利地产业绩高速增长，实现税后净利润16.3亿元，同比增长122％；扣除少数股东权益后的净利润为14.9亿元，同比亦增长122％；含少数股东权益的EPS值达到1.3元/股，不含少数股东权益的EPS值达到1.21元/股，市场平均预期为1.05元/股。

　　公司可能进行股权融资：公司08年计划新开工630万平米，比07年提高50％，房地产直接投资需要300－350亿元。若未来市场销售价格和地价保持当前水平，则公司需要通过快速销售将预售面积比07年至少提高100％，或者通过资本市场融资实现快速开发的经营目标。我们认为目前市场环境下如果过快销售会降低利润率，因此以适度快速销售结合资本市场融资是比较合理的选择。考虑到07年末公司资产负债率为68.62%，因此公司应该会选择进行股权融资。

　　预计08、09年公司的EPS分别可以达到2.67元/股和4.10元/股。若实施股权融资：股本摊薄15％，增发1.84亿股，则EPS分别可以达到2.32元/股和3.56元/股。

　　估值：考虑到保利高速成长性、公司是业内品牌一线公司、大股东实力雄厚，给予（上述假定实施股权融资后）公司08年摊薄的EPS2.32元/股以35倍动态市盈率，公司目标股价为81元/。

　　(安信证券)

　　中华企业(600675行情,股吧)（600675）业绩稳健 增长可期

　　2007年报显示，公司全年实现营业收入23.99亿元，同比增长20.24％；营业利润12.22亿元，同比增长26.91％；归属母公司净利润6.05亿元，同比增长24.89％；摊薄EPS 0.67元，和我们前期预测的基本一致；分配预案每10股送2股。

　　目前公司拥有项目储备多为别墅项目，在目前别墅用地停供的政策调控下，公司这类项目作为稀缺资源的价值正日渐增长。公司07年毛利率达到59.51%，显示出强大的盈利能力，同时公司对土地增值税的计提也较为充分。在未来三年内，现有项目将陆续进入结算回收期。目前上海房地产市场仍以自住性需求为主，相对泡沫不大，并有强大的购买力支撑，房价调整空间有限，因此未来公司业绩高增长态势较为确定。同时，公司正在加大商业物业经营和出租比重，这将改善公司业务结构和持续盈利能力，增强抵御风险的能力。

　　公司具有明显的业务和品牌优势来作为公司控股股东为上海地产集团整合房地产业务的平台，但是由于大股东的政府职能部门背景以及目前公司再融资方案能否通过管理层审核尚不确定，资产注入的时间存在较大的不确定，但是在上海国资整合的浪潮下，未来公司获得大股东资产注入仍可期待。

　　长征电气(600112行情,股吧)（600112）喜见业务转型

　　公司07年实现营业收入4.03亿元，同比增长29.68％；归属于母公司净利润3290万元，同比增长325.39%；摊薄每股收益为0.13元，符合我们预期。

　　07年业绩大幅增长主要源自收购主营中压开关柜的北海银河开关，使得报告期内中压产品销售收入同比增长1095.86%至4915万元，而期间费用的控制及股权投资收益的获取进一步提升了业绩表现。

　　公司目前正在加速推进风电业务，这也是决定公司未来几年能否取得飞跃性发展的关键所在，同时公司着力扩产的高中压电气优势产品将进入快速发展期，我们预计公司2008-2010年实现每股收益分别为0.25元、0.51元、0.88元，考虑到公司高中压及风电业务可能存在超预期发展，维持对公司“增持”投资评级。

　　（天相投资）