[和讯编者注]近日，各大券商相继发布了2月投资策略。综合各机构研报来看，2008年中国经济放缓，但依然保持高增速。财政政策和人民币升值等手段可以缓解通胀中短期周期性和输入型因素，高增长、负利率和人民币升值预期为全年股市提供较好支持。雪灾告一段落，投资者担心的雪灾进一步恶化及扩大的不确定性得以消除，短期的自然灾害不会对上市公司总体盈利能力造成持续的影响。短期内，投资者可关注雪灾之后修复和重建投资对电气设备、机械、基础材料（钢铁和建材）等板块需求的持续拉动作用。

　　===本文导读===

　　[大盘] 中金公司：股市反弹可期 || 平安证券：面对恐慌 保持理性

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　　[板块] 抗灾+春运 背后蕴藏发展机遇 5大行业掘金(附股)

            雪灾影响有限 消费环境继续向好 17股评级(研报)

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            机械：结构型成长优于周期性增长 9股评级(研报)

　　[金股] 上海证券：“灾”后重建 关注跌出来的机遇(附股)

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　　===股市反弹可期===

　　⊙中金公司

　　在政策松动预期下，市场很可能在节日后一段时间内出现反弹。在前期调整后，沪深300目前的市盈率为2008年的25倍和2009年的21倍，高估值风险在很大程度上得以释放。如果节后A股市场反弹，其持续性将在很大程度上取决于3月份调控政策是否会进一步明确和随后而来的一季度业绩情况。

　　2008年中国经济放缓，但依然保持高增速。增长和通胀之间的平衡受到政府构建“和谐社会”目标的制约，持续的通胀压力将对中低收入阶层带来一定影响，但经济增长大幅下跌带来的就业压力同样将导致民生和社会稳定问题。政府显然有空间，同时有必要在内需上采取扩张性的政策对冲一部分外部条件的负面影响。新农村建设、节能减排、医疗教育开支的增加等既符合改善民生、提高经济效率、推动内需的中长期目标，又能维持就业的稳定增长。财政政策和人民币升值等手段可以缓解通胀中短期周期性和输入型因素，高增长、负利率和人民币升值预期为全年股市提供较好支持。

　　雪灾告一段落，投资者担心的雪灾进一步恶化及扩大的不确定性得以消除，短期的自然灾害不会对上市公司总体盈利能力造成持续的影响。可以关注由于雪灾导致电气设备、电解铝等行业短期供给缺口加剧，给处于受灾地区之外生产不受影响的企业带来的交易性机会。短期内，投资者可关注雪灾之后修复和重建投资对电气设备、机械、基础材料（钢铁和建材）等板块需求的持续拉动作用。

　　防御轮动

　　⊙东方证券

　　1月份A股在短时间内所出现的调整主要归因于美国次贷危机进一步加剧、50年不遇的中国雪灾以及中小市值板块的快速调整。其问题的实质在于投资人对于A股2008年一季度乃至于全年企业盈利增长的期望值有所下调。

　　从历史经验看，美国股市短期已经调整到位，A股的投资人没有必要在估值中反复叠加这一情绪因素。而重大自然灾害对A股市场的负面影响往往是短促的，市场可能反应过度。近期的暴雪天气与1998年的洪水以及2003年的SARS事件类似，都只会对当期经济增长产生轻微影响。二季度中国经济仍将恢复正常增长，一些领域可能出现报复性反弹。何况政府宏观调控的政策力度也可能有所放缓。

　　2月份A股波动率将显著降低。我们展望A股在快速调整、进入合理估值区间后存在着一定的反弹要求，市场趋势将有可能呈现“无利空反弹”。刺激反弹的正面因素将是一季度仍无法消除的“负利率”以及管理层在市场下跌时所采取的温和举措。后市表现取决于2008年一季度经营业绩的明朗化。

　　中小市值板块的轮动即将结束。无论从中小市值板块相对于市场的估值溢价、市场所奉行的动量交易策略，还是从市场资金流向等角度，我们都可以推断出这一结论。

　　本月组合的主要逻辑在于防御性资产的轮动、估值的吸引力、对大小非减持事件的免疫程度、货币政策可能回暖的受益者。我们建议重点配置：商业零售、高速公路、电力、地产、银行。