[和讯编者注] 眼下的市场经过长期调整明显缺的是人气。在此关键时期，消息面利好频出，如何理解这样的政策信号？在今日的《方泉谈股市》栏目中，方老师认为宏观政策面的变化一定是一个缓步的过程，政策面筑底信号虽然很明确，但政策面只是决定市场方向一个因素，仅仅是一个政策信号，根本因素还是估值压力、供求关系。市场仍存在相当多的变数和不确定因素，基金怎样在利好频出和不确定性因素增多中找到平衡？仍将再度被动出现“抱团取暖”的投资倾向，在看淡一季度行情的前提下，2008年的牛市中仅存在这结构性机会和阶段性投资机会，阶段性投资机会是跌出来的，4500点是一个不尴不尬的投资点位，怀着一颗敬畏2008年股市的心，现阶段如何投资，且听方老师为您一一解读。

　　消息面利好频出能否有效刺激市场人气？

　　和讯网：和讯网的投资者朋友们大家下午好！欢迎大家在周一这个时间继续收看《方泉谈股市》，“方泉谈股市”栏目从去年运营到现在，得到了广大网友的支持，今天我们还是从消息面、资金面等因素等，请方老师来跟大家分享一下他自己的观点和看法。方老师，你看整个大盘在上周还呈现比较颓废和疲软的走势，在今天却出现了大幅上扬的行情，虽然涨幅盘中超过了百点，这根阳线也给市场带来了很多欣喜，首先我们看一个关键时刻，管理层相继批了多家基金发行，尤其在周五批了两只开放式股票型基金，还批了九家基金公司专项理财户的申请。对于利好频出的市场，我们知道，市场经过长期调整以后，最缺乏的就是人气。下面请方老师跟大家谈一下，在消息面利好频出的情况下，能否有效刺激市场人气？

　　方泉：我认为市场人气恢复是一个缓慢的过程。政策面筑底信号虽然很明确，但政策面只是决定市场方向一个因素，根本因素还是估值压力、供求关系。政策面表现出来是节前两只创新型准封闭式基金发行，节后又批了两家开放式基金，同时比较大的突破是允许一些基金管理公司开展专户理财业务。其实专户理财业务到底该不该由开放式基金搞，本身就存在争议的问题，因为最现实的问题，专户理财客户和其它散户组成的公募基金之间，虽然要建有效的防火墙，但难免叫人质疑防火墙效果明显的问题，这存在利益输送。因为专户理财经理和公募基金的差别非常大，先不对这个事情本身做出恰当的评说，只是这个态度说明基金管理公司开启了另外一大块新的业务会带来源源不断的增量资金。不管怎么说，从供资方面开启的闸门，表现出来的仅仅是一种政策信号，这背后是你允许他发行，但究竟能发行多少还取决于市场人气的恢复。

　　我为什么说人气恢复是一个缓慢的过程？因为这轮下跌确实是非常坚定的多头在节前也彻底崩溃了。市场在4500点左右出清或者4200点上下出清或者抛售股票的人，在这个点位反手做多需要多大的勇气，要给自己找出多么强劲的理由？如果找不出强劲的理由，希望他能恢复此轮下跌之前的信心，我认为做不到。对市场信心的恢复我认为是长期的过程，固然有政策利好在起作用。但政策利好作用是相对有限的，市场阶段性看还取决于供求关系，长线一点看得看估值压力。那么这轮下跌中两个重要因素还存在，一个是境外股市构成的影响。境外股市的影响我们谈过很多了，简单说就两点，由于美国次级债危机带来美国经济出现的问题，一定会影响中国GDP的增长。第二，美国股市下跌带来全球股市下跌，使全球股市估值下降，中国股市估值水平肯定被动下调。境外市场影响A股市场的因素还没有消除，最新报告最快到3月底，慢一点到6月底，才能看清楚次贷到底给美国、全球金融市场带来多么深刻的影响。这是不确定的一个重要因素。

　　第二个重要因素，由此所带来的，我们对A股市场估值的重新审视，动态市盈率是25倍—30倍，静态市盈率将近30倍了。相对去年来讲，保持高速增长背景下这样的估值压力是有理由的，如果经济增长不能保持11%，甚至跌到9%以内，那么这种估值标准是不是被更多机构投资者认为高了。你我认为高不高不重要，重要是市场主流资金是不是认为高了。如果他们认为高了，市场还是有压力的。这是两个长线影响市场的价值性因素。

　　除此之外，尽管政策面有了政策面见底的信号，但仅仅是信号而已，政策面不能改变的就是今年和明年的供求压力，供股压力大家可以算算今年有多少大小非，有多少回归的海归股票，再算算目前市场增量资金的状况就会得出一个比较清醒的认识。阶段性看这个市场供资量和速度远远赶不上供股的量和速度。我们要做趋势投资的话，做投机的话，做阶段性机会的话，那么它还没有完全释放出做空的能量。