上海私募:对冲基金的低风险高收益战法

2008年02月18日19:48  来源: 和讯网  


  7.通常情况下,套利者是来捍卫市场效率的,但特殊情况之下,他们会破坏市场效率。

  和讯网:现在大家都在谈热钱,谈对冲基金进入中国A股市场以后带来的风险,我们也是第一次从你口里听说对对冲基金分了类,如果真的是国外市场中性基金进来的话,不会对市场带来波动性风险?

  刘宏:正常情况下,市场中性套利型交易者是捍卫市场效率的,市场效率被捍卫得更加有效以后,就会使资产定价符合道理,也会使市场为基础产业部门服务的时候,服务质量会更加高。但这是在通常情况下,套利者是来捍卫市场效率的,但特殊情况之下,他们会破坏市场效率。举个例子,指数期货套利,假如指数现在是4000点,两个月以后指数期货是5000点,我4000点买,5000点卖,如果价差缩小,平仓出来已经赚钱。如果价差不缩小,有保证金交易,到期也结算还是赚钱。如果大家来赚,1000点的价差在大家都来做的情况下,机会就挤压了,市场效率就没有了,这样情况下是提高市场效率的,但如果不恢复,甚至价差还要扩大,可能就会有一些人有保证金出现的压力,实在没有地方加保证金怎么办?就会平掉一部分头寸平掉保证金,本来健康的过程是往价差小的方向,平仓的过程是反方向,会把价差打得更大,这样的结果会使原来撑得住的人也撑不住,价差更多,这样变成负反馈模型,次级债就是这样的事情。

  和讯网:如何避免这种事情?

  刘宏:这是政府的事情。但做交易的话,不是政府的事情,也有保证金管理、资金交易管理的问题,这是很重要的事情,包括头寸的规模,涉险额度的界限,这是需要练得很纯熟的东西。正常情况下不会遇到,但极端市场也许会发生。

  和讯网:证监会规定了参加股指期货各类交易群体,每个机构能够开仓的数目是有限的,严格控制它的开仓数量,你觉得这是不是能规避风险?

  刘宏:他那个数量限制也已经过大了。它限制过之后,持仓量也已经过大,这是两回事,就是你作为交易者是在你资金规模风险上管理风险,和证监会管理是两回事。证监会管理不超过50亿投资,对5000亿的来说50亿不算什么,如果是500万的话,50亿已经够大了,只能在自己的资本范围之内。资金管理、保证金管理是风险管理里非常重要的一个环节。指数期货套利,特别是刚才说的期限套利,其实是很简单的一种交易,甚至不需要用模型。他真正的功夫就在资金管理、保证金管理环节里面。

  和讯网:最后请您用几句话总结一下您公司的宗旨和你们所做的事情,以及你们对中国金融市场发展的意义。

  刘宏:我们是市场中性套利型私募基金,比较带有科技公司的色彩,包括我们要编程序,做Model。说得好听点,市场需要有人捍卫市场效率使市场变得更好,但这并不是因为我们好,而是有钱赚,如果市场机制合理的话,我们会通过市场可以把很多事情解决。我们为合格的,适合的投资者提供专业的服务,是我们的工作。

  和讯网:而且你们的服务是低风险的,收益比国债高,但风险比国债低的服务。

  刘宏:对,我们的风险非常低,但跟国债不好比。我们本身做的事情是低风险低收益的东西,但国内市场若干年之后市场效率比较低,主要体现的是低风险,高收益还体现不出来,等什么时候市场变成成熟市场,那么就和境外市场是一样的。

  和讯网:就是说你们的低风险低收益相当于私募基金和公募基金股票型基金来讲,而跟国内同行来讲你们是高风险高收益,因为这个市场本身效率低?

  刘宏:对。这种交易策略和投资理念本身就是低风险低收益的投资理念。

  和讯网:非常感谢上海博弘投资有限公司总经理刘宏先生把他对中性市场套利的对冲基金理念介绍给大家,他们做这方面的先行者,他的一些理念会给大家一种启示,我们也祝他能够在这方面的探索取得更大的成功!今天的主题沙龙到此结束,谢谢大家!


(责任编辑:李毅)

 

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