南方省区越冬农作物受灾严重。2008 年1 月10 日以来，中国大部分地区出现了罕见的低温雨雪冰冻灾害天气。截止2 月12 日，灾害波及21 个省(区、市、兵团)，农作物受灾面积1.77 亿亩，绝收2530 万亩，因灾直接经济损失1111亿元。尤其是湘、贵、赣、鄂、桂地区农作物受损严重。

　　糖料主产区广西甘蔗受灾，并可能导致08/09 榨季糖产量下降。截至2 月15日，全区受灾面积已经达到1000 万亩(占全区1388 万亩种植面积的72%)。由于气温回升和抢榨不及，07/08 榨季食糖产量很可能低于预期。甘蔗种苗受灾害影响可能导致08 年甘蔗种植面积和食糖减产。

　　油菜大面积受灾减产，食用油价格将持续上涨。截至1 月29 日，全国油菜受灾面积为3508 万亩(占秋冬播油菜总面积的40%以上)，出现大面积冻死和冻伤后不开花现象。由于种植期已过无法补种，菜籽产量和榨油量将大幅减少，可能导致2008 年国内食用油价格继续上涨(菜籽油约占总量25%)。

　　冬小麦和畜禽生产受影响较小，价格可能略有上升。截至1 月29 日，小麦受灾面积为541 万亩(占播种面积的1.6%)，预计产量受影响较小。但由于成本上升和国家保护价提高，小麦价格可能上升。截至2 月12 日，因灾死亡的畜禽达6900 多万头(只)，对产量冲击较小。但因成本和供求因素，畜禽产品价格回落可能要到08 年下半年才会开始。

　　如果低温天气持续将影响春耕生产。低温冰冻天气将造成电力、通讯设施、道路抢修困难，以及客流、货流运输受阻。未来如果持续低温，将不利于化肥、种子、农机等农资备耕活动。同时，温度过低也不利于农作物播种，08 年春耕生产将因此受到影响。

　　重点关注糖业上市公司：南宁糖业(000911行情,股吧)(000911)、中粮屯河(600737行情,股吧)(600737)。灾害使得07/08 榨季实际糖产量低于市场估计，加之政府吸储和08/09 糖产量下降预期，食糖供过于求的预期可能发生改变，并推动糖价阶段性上涨。我们预计：2008 年糖价重心将由3500 元/吨上移至3800 元/吨-4200 元/吨。我们上调糖业投资评级至“看好”，建议增持糖业上市公司：南宁糖业、中粮屯河。关注贵糖股份(000833行情,股吧)(00833)、华资实业(600191行情,股吧)(600191)。

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