美国次贷危机对国内银行影响点评 3股评级(研报)

　　受美国次级房贷相关资产质量下滑影响，继花旗银行公告4 季度亏损98 亿美元之后，美林也发布公告，声称4 季度出现98.3 亿美元的净亏损，次贷危机进一步深化，中国目前有3 家上市银行持有不同数量的相关资产。

　　中国银行(601988)日前公告，根据本行管理层初步掌握的未经审计的2007 年经营情况，并考虑次按债券减值准备和处置损失，本行2007 年税后利润较上年仍将继续保持增长。

　　点评

　　次贷资产市值下降三成。工行、建行、中行分别持有美国次级房贷支持债券面值分别为12.29 亿美元、10.62 亿美元、89.65 亿美元，此外中行还持有与美国次贷相关的债务抵押债券，面值为6.82亿美元，交通银行(601328)等其他上市银行未持有该类资产。参考花旗银行4 季度财报，2007 年底次贷资产市值平均较3 季末下降约三成。

　　4 季度中行将补提及增提准备共计250 亿人民币。4 季度各银行将增提次贷准备金，其中，工行3季末次贷资产市值与余额接近，4 季度只需要增提新减值部分，约为23 亿人民币，建行4 季度预计将增提次贷准备23 亿人民币，中行3 季度计提不足，预计4 季度将计提250 亿人民币减值准备。

　　预计三家银行全年计提次贷减值准备共计370 亿人民币。根据初步估算，工行、建行、中行全年计提次贷准备金分别为39 亿人民币、26 亿人民币、306 亿人民币，共计370 亿人民币。

　　通过权益准备和损益准备分别减少每股净收益和净资产。根据会计准则，持有到期类次贷资产减值将计入权益准备，交易性和可供出售类次贷资产减值将计入损益准备，我们预计，截至2007年底，国内三大银行持有次贷相关资产带来损失约370 亿人民币中权益减值170 亿人民币、损益减值200 亿人民币，对工行、建行、中行2007 年全年每股净利润的影响分别为-0.01 元、-0.02 元、-0.05 元，对工行、建行、中行2007 年全年每股净资产的影响分别为-0.03 元、-0.05 元、-0.03 元，测算详见附表。

　　中行当期受损较大，建行损失或将在未来体现。由于损益准备体现在当期收益，权益准备体现在未来收益，因此受次贷减值影响，中行07 年净利润受影响相对较大，而如果次贷危机进一步深化，建行未来收益将受到较大影响。

　　大幅下调对中行盈利预测，维持原有评级。考虑次贷减值后，工行、建行、中行07 年净利润增速将分别下降6.7%、10.0%和29.4%，下调对工行、建行07 年每股收益预测分别至0.24 元、0.31元，下调对中行07 年每股收益预测至0.19 元，维持对工行“强烈推荐”的长期评级、建行“推荐”的长期评级以及对中行“观望”的投资评级。

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(兴业证券)