康然：发展无资金瓶颈却融资 必遭市场怀疑

　　今天浦发银行再融资传闻，整个浦发银行跌停，其它银行股呈现大幅下挫的走势，从而使得整个市场盘面再度呈现非常弱的局面。收盘时下跌将近百点。我们从这个事看一下，市场对再融资这个事情可能看法不太一样，长期以来，新股发展制度、印花税增发等方式，再融资等圈钱行为一直是中国证券市场的顽疾，还要从市场化的道路上去看。如果单纯从再融资角度来讲，如果理性、客观一点看，直接反映到整个市场供股压力和资金链平衡问题。我们来做这样几个对比。

　　首先第一点，同样是融资，在今天浦发银行受到400亿再融资传言的影响之下暴跌，今天发布年报的这家上市公司招商地产(000024行情,股吧)，也是由于巨大的80亿再融资需求，使得盘面上呈现大幅下挫，午后成为盘面第一跳飞股。市场对于整个再融资呈现非常恐慌的情绪，把这种再融资更多地跟圈钱行为去挂钩，我们再去分析一下，就会发现，为什么说金融类的股票再融资往往受到圈钱的嫌疑。前期平安1600亿的再融资给市场造成了非常大的伤害，整个管理层也采取了比较默然的态度，这个默然的态度就会使整个市场去想，金融行业的再融资行为就不会仅仅是平安一家，无论你去补充社保也好，累实资本公积金也好，扩容金融版图也好，如此大规模的融资都必定要受到市场质疑。对于浦发银行来讲，同样存在这样一个问题。当投资者看不到更多的利润增长点的时候必然会产生怀疑。

　　我们大家都知道，金融业包括金融类股票的业绩增长的稳定性，一直受到市场所推崇，包括前期很多基金都重仓这类股票，看到的都是它业绩稳定的增长。对于这种稳定的业绩增长的股票，你突然搞这么大再融资，你业绩提升的能力没有必要花再融资去做一个巨大的提升，这是对应的。

　　如果我们反过来再去看其它类股票的再融资，比如说近期年报披露过程中，很多公司在披露年报的过程中都发出了增发和再融资的预案，为什么今天招商地产就会呈现这么大的下挫？而前期国电电力(600795行情,股吧)在融资缺口162亿的情况下却能逆市大幅上涨。原因在哪里呢？当一个业绩稳定增长、发展存在一定的资金瓶颈的情况之下的企业再融资，给这个企业本身带来的未来业绩增长潜力就不同。同样是国电电力再融资的缺口同样是通过增发来解决，由于它前期受到大股东优质资产注入和整体上市传闻的影响，它的再融资缺口的解决，市场就更多地去往是否后期会有资产注入、整体上市，大股东如何通过注入优质资产的方式解决融资问题，就是定向增发，而且向特定的大股东再融资。而对于业绩稳定增长的情况，你没有发展、瓶颈需要解决的时候，你通过公开方式在市场上进行大规模融资，而且得到管理层默许的话，就更多地去往圈钱的行为走，所以这也是市场人气受到打击的层面。

　　在这样的情况下我们还要考虑到一个问题，还是昨天提到的，2008年的股市就是结构性牛市、结构性机会。基金再去减仓，他减仓的这些股票基金的仓位已经达到了相对低，它还是调仓。今天再融资的压力受到市场震荡和冲击的过程中，你会发现很多股票还是比较稳定地在走，恰恰是基金调仓的动向，所以，我们后期还是可以去关注昨天提到的农业板块和医药板块。昨天讲两个板块，今天再讲一个投资主题，跟热点契合的热点板块和年度性、战略性的投资主题，比如说资产注入和央企整合，这种在市场震荡过程中恰恰是可以去筛选掉很多股票的机会，乱世出英雄，在这样的情况之下，震荡市中恰恰需要找到一种很局部、很小的热点去挖掘资金和牛市。