尿素新一轮涨势即将开始 3公司可能受益

2008年02月21日08:32  来源: 证券时报    作者:赵献兵 梁斌

  量价双增供求偏紧尿素价格新一轮涨势即将开始

  全球生物能源的兴起,将增加对主要肥料尿素的需求。2007年底,美国通过新能源法案。根据法案,到2022 年,美国年产生物能源将达到360亿加仑,为2006年产量的7倍。到2015年,半数以上新车将必须使用生物柴油混合率为85%的混合燃料,比现在通常20%的混合率相比提高4倍以上。欧盟也要求到2010年,生物燃料占交通燃料份额要达到6%。

  新能源的需求将导致玉米种植面积扩大,进而推动了全球农产品价格走高。而农产品价格持续走高,农业生产对尿素的需求量也将不断增加。加之生产成本、运输成本增加等因素影响,国际尿素价格居高局面在短时间内还难以改变。北半球是全球重要的农业种植区域,随着春天脚步的来临,北半球春耕开始,农业用肥的高峰即将到来,预计尿素价格在短暂的调整之后,新一轮涨势即将开始。

  出口势头不会减弱

  国内尿素出口量与国际和中国的尿素价格差相关。2007年11月,出口量为92.6万吨,尿素出口均价为278美元/吨,国际价格为379美元/吨,两者差100美元/吨;12月份,出口均价为287美元/吨,而同期国际的均价为408.7美元,二者相差121.7美元/吨,同期尿素出口达到月度最高值151.8万吨。1月份关税调整后,国内尿素离岸价上涨了15美元/吨,达到了360美元/吨,而国际一揽子尿素价格为414.8美元/吨,最低的中东为370-415美元,而同期中国到印度的CFR价为417-419美元/吨,虽然近期国际尿素价格小幅回落,但国内尿素出口还有优势。因东南亚是最大的尿素消费地区和进口地区,中国具有地缘优势和较低的海运成本优势。其次,从2007年11月的数据看,当月的出口均价在280美元/吨,出口量即大幅飙升,按此数据分别折算到2008年的1-3月,4-9月和10-12月的出口价分别为316.5美元/吨、328美元/吨和304.3美元/吨。因此,只要国际尿素价格不出现大幅回落,中国的尿素出口优势就会继续保持,国内尿素的出口势头就不会减弱。

  国内尿素价格在国际尿素价格带动下走高。10-12月,国内尿素的出口均价除税折人民币的价格为1779、1817、1859元/吨,国内同期相对应的市场价为1785、1810和1870元/吨,市场价包括了中间商的利润,而出厂价远低于市场价,由于国家对尿素的出厂最高限价为1725元/吨,因而当国内价格没有上涨空间时,而出口价格较高时,企业就会考虑出口。

  国内国外尿素成本差是刺激出口的重要因素。国际上尿素以天然气为原料的占80%,因此以国内的气头尿素和国际气头尿素企业比较,以国内的每吨尿素消耗天然气600立方来算,换算成国际单位每吨尿素需22.2mmbtu,国内化肥用天然气换算成国际单位约为3.73美元/mmbtu,目前纽交所天然气价格达到8.21美元/ mmbtu,国内和国外天然气价差达到4.48美元/mmbtu,即美国的尿素吨耗天然气成本在182.3美元,国内的为82.8美元,二者相差达到100美元;另一方面,中国的人力成本方面更具优势。因而中国尿素的成本优势比较明显。

  2008年价格有望创新高

  春耕尿素供求偏紧。由于农业的季节性,从上年的10月份到第二年的3月份是尿素的淡季,也是国家化肥淡储时期。而2008年1-3月份由于受雨雪冰冻灾害天气,煤电油运紧张及天然气供给不足影响,预计产量较正常水平下降。根据以前数据我们乐观估计前3个月的产量为1300万吨,扣除出口数量,国内储量最多也就1150万吨,即2007年10月到2008年3月国内的尿素储存量为2226万吨,较06/07年度少250万吨,而春耕尿素用量占到全年尿素用量的60%以左右,因而春耕尿素供给偏紧将成定局。

  全年尿素供求趋紧。由于国内的最高出厂限价,国内尿素价格上涨会受到限制,但由于国际市场尿素供给将保持紧张局面,随着北半球春耕开始,国际尿素又将进入旺季,价格在调整后会再度走高。在现有关税政策,及尿素生产成本大幅上升的情况下,当出口价格高于国内价格时,国内企业将会考虑出口,2007年国内的需求量在4900万吨,2008年,预计全年的尿素需求量将达到5200万吨,全年产量预计在5800万吨左右,全年产能过剩600万吨,但从2007年的出口数据可以看出,2008年的尿素出口量肯定会超过600万吨,因而国内的尿素供给将会持续偏紧。

  风险提示

  国家政策风险。如果尿素出口剧增,国内供给不足,国家肯能会重新调整出口关税,限制出口,但是关税过高会限制出口,又会导致国内供给过剩,尿素行业会整体亏损,因而,国家制定政策也会处于两难境界。

  主要上市公司分析

 华鲁恒升(600426行情,股吧)(600426)公司以煤为原料通过气化合成氨和尿素和甲醇,有甲醇合成二甲胺进而合成DMF,另外有甲醇和CO合成醋酸。较长的产业链决定了公司的产品成本较低,公司抵抗风险的能力较强。

 云天化(600096行情,股吧)(600096)公司已经成为一个综合性的化工企业,且在化肥、玻纤和聚甲醛各个业务单元的盈利能力都位于行业前茅,企业具有较强的竞争力。

  泸天化(000912)公司的尿素产品市场占有率一直位居同行业前列。公司地处天然气丰富的四川盆地,位居天然气源头,天然气输送成本较低,因而,天然气到厂家相对较低;而且公司临近市场,四川是重要的粮食产区,是尿素等化肥重要消费地区。  

(中信建投)
(责任编辑:赵林)

 

[发表评论] [复制链接] [收藏此文] [我要提问] [打印]

我来说两句
谁在说
用户名: 密码:   全部评论>>
  全部评论>>
热点
商讯
热点新闻
热门评论
热门事件