原油价格如我们预期继续高位震荡，行业估值进入相对合理区域

　　投资要点：

　　原油价格再次突破100美元/桶，我们认为成品油提价的希望也随之加大。当然，一季度中石化、中石油炼油业务的亏损会继续加大了。总体而言，如果成品油价格能够上调，炼油行业的盈利能力还是会改善。

　　截至11月底，石油和化学工业合计利润增长保持了20％以上的幅度。炼油行业依然有盈利，令投资者对中石化、中石油2007 年四季度的业绩不至于过于失望。油田服务行业盈利增长迅速，是原油价格上涨真正的赢家。

　　经过近四个月的调整，从市盈率角度观察，中石油、中石化的估值分别降到2009年24倍、19倍。由次级债危机引发的

　　全球股市动荡逐渐平静，中石油、中石化在美国交易的存托凭证春节以来走势平稳，H股走势也趋于平稳。A/H 溢价走向新的平衡。我们认为石油石化行业目前的估值水平在A股市场是相对合理的。

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