本报告导读：

　　商业零售行业前期沉寂已久，受益于通胀扩散、增长稳定等方面推动，我们认为近期零售行业投资吸引力提升。

　　投资要点：

　　商业零售行业前期沉寂已久，受益于几方面推动，我们认为近期零售行业投资吸引力提升：行业受益于通胀扩散。2007年下半年，食品价格上涨明显，带动名义社会消费零售总额增长迅速，2007年12月份达到9015亿元，增长20.2%。2008年1月，物价再创7.1％新高，且出现了明显的扩散迹象，在食品价格上涨的带动下，非食品价格、以及生产领域的各类价格指数均出现上升的迹象。作为商品最终销售渠道的零售行业将受益于通胀扩散。我们在之前的报告中论述过：“按细分行业来看，物价的温和上涨对于百货行业最为有利。因为国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨，体现在百货公司财务中就是销售收入增加，毛利提升；对于超市行业来说影响中性，超市企业以进销差价为主要盈利，因此进货价格的上涨可以通过提高出售价格向下传导。超市经营的产品主要为居民日常生活用品和食品，消费需求刚性，消费者对于价格的上涨敏感性不是很高。整体来说，温和通胀带来的CPI缓步上涨对整个零售行业应该是偏利好的推动因素，对于百货行业我们更为坚持看好。”

　　零售行业作为内需型行业，增长更为确定：首先，国家拉动内需政策带动，居民收入增长持续，内需型企业将受益；从另外一方面来看，受美国次级债影响，美国、欧洲等国经济有衰退迹象，而零售行业作为中国内需型行业受国外经济波动影响较小。因此在此背景下，零售行业可重点关注。

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