股市投资要获得成功离不开三个要素——投资的意识、投资的胆略和投资的智慧，如果把这三个要素分解在最近几年的股市行情中，2006年行情检验的是投资者的投资意识，2007年行情考验的显然是投资者的投资胆略，2008年行情考验的可能是投资者的投资智慧。

　　尽管近期股市走势有些飘忽，但关于行情的基本基调还是很清晰的，也是所有投资者基本认同的。一是虽然目前行情处于调整状态，但行情整体仍处于牛市的大框架中；二是牛市的主升浪在2006年、2007年已经演绎完毕，仍处于牛市的框架内，但主升行情已经结束，这预示着后期相当长时间内的行情基本格局是行情温度仍存在，但整体上涨与下跌的空间均有限。维持行情温度的是牛市惯性思维下仍会有许多投资者留在市场上继续“倒腾”，尤其是在2007年股民大扩容以后。涨跌空间有限，加上大家的“倒腾”，行情的基本格调也就有眉目了，那就是起落无序、震荡无常，即人们常说的区域性震荡。在波段性的区域震荡行情中，做对了节奏，利润加倍，做反了节奏，“亏损乘二”。所以，在这样的行情中，要获得好的收益，哪怕是保本收益，没有点投资智慧是不行的。

　　在区域性震荡中“倒腾”的行情格调注定了后市行情内容将很少有价值驱动的成分，更多的是崇尚行情热点，即概念性行情会层出不穷，这在当今市场已被美名为“主题投资”。将来行情少有价值驱动的原因在于，央企整并可能会带来数十宗甚至更多的巨量增发、随着时间的推移，规模越积越大的大小非减持、公司利润增长幅度减缓等共同抑制后市已经不可能再复制2006年、2007年那样的盛景。没有了价值驱动，但市场中数量庞大的投资者又要继续“倒腾”，行情重心只能转向概念，这可能非常类似于也是刚经历了股民大扩容、刚结束牛市主升浪之后的1997年5月至1999年5月期间的行情格局。

　　所幸的是，今年行情的概念比以往任何时期都要多，年报题材、季报预期、灾后重建、医疗改革、电信重组、购并重组、资产注入、节能减排、家电下乡、创投概念、奥运概念、资产重估等等，名目繁多。但对于众多投资者来说，多未必是好事，因为多则乱，乱则容易犯晕乎，一晕乎就容易搞乱了操作的节奏，操作节奏一乱，则很容易被“亏损乘二”。因此，尽管后市的操作机会繁多，但操作上要真正获得收益，没有点智慧是不行的。

　　行情格调是维持于一定温度下的区域震荡，行情内容错综复杂，实际上是一次行情结构与投资者阵营大洗牌的过程，在这样的过程中，智慧者其乐无穷，茫然者必然痛苦加深。不信去问问那些成功或失败的老股民，他们都是这样走过来的。