最高收益140.46％，振荡市中更抗跌

　　经历了近5个月的发行空白期后，2008年券商集合理财产品再度开闸。日前平安证券旗下的年年红1号和东方证券的东方红3号集合理财产品正式公开亮相，将于本月底发行；上海另一家创新类券商首只集合理财产品也获批。至此，这类市场占比不大、一直处于人们视线边缘的券商集合理财产品再次进入投资者视线。

　　更为重要的是，在去年的大牛市中，多数券商集合理财产品收益率在30％-140％之间，远远跑赢银行理财产品，而券商集合理财产品中的债券型产品去年平均收益率高达27.17％，也超过了同期债券型基金23.56％的平均收益率。不过，券商集合理财中的偏股型产品，则远远落在偏股型基金后面。

　　沉寂5个月后开闸放行

　　自2005年3月首只集合理财产品广发理财2号面市以来，券商集合理财经过了近三年的发展，已经成为证券市场中一支重要的生力军。去年初，广发增强型基金优选4号、华泰紫金3号、中金股票策略和中信股债双赢4只集合理财产品获管理层批准上市。但到去年下半年，新产品的推出速度明显下降。8月份仅有招商基金宝二期和上海证券理财1号这两只产品上市。此后，近5个月来，没有一只集合理财产品获批。

　　不过，农历新年之后，沉寂了5个月的券商集合理财产品再度开闸放行。日前，年年红1号、东方红3号两只券商集合理财产品正式公开亮相，本月底将发行，上海另一家创新类券商首只集合理财产品也获批。市场人士表示，今年券商集合理财产品的发行已经加速。出现这种现象的原因一方面是由于去年多家券商集合理财产品取得了不俗的业绩，因此，今年很多创新类券商都把目光集中到集合理财产品上。另一方面，今年内将有招商基金宝、中信避险共赢、中金短期债券、国泰君安君得利1号货币和华泰紫金1号相继终止，若没有新产品补充，在基金和银行理财产品双面夹攻下，券商集合理财产品在市场中的地位和份额也将受到较大影响。

　　据业内人士透露，目前正在申报的券商集合理财产品约有15只左右，而其中几家券商的新产品，可能于近段时间陆续获批面市。

　　券商集合理财PK银行理财

　　门槛高不保本，但收益更高

　　目前，市场上绝大多数银行理财产品都有固定期限，投资者无法提前赎回，即使可提前赎回，收益也会大打折扣。而大部分券商集合理财产品，要么定期开放，要么封闭一段时期后如开放式基金一样，随时可参与和退出，流动性较大。

　　由于银行理财产品投资渠道较窄，因此投资收益的提升空间有限。据了解，银行理财产品大致分为保本固定收益型、保本浮动收益型和非保本浮动收益型三类。其中，固定收益型产品收益率一般在3％-5％之间；而目前备受投资者青睐的打新股产品收益率多数在8％-10％之间；但银行QDII产品收益率分化都比较严重，高的能达10％以上，上不封顶，低的甚至亏损。

　　与银行理财产品相比，券商集合理财产品的收益率高出不少。目前，市场上共有26只券商集合理财产品在存续期内，规模接近900亿元。其中，18只非限定型券商集合理财产品去年平均收益率为87.81％，而限定型集合理财产品收益率也超过20％，远远超过银行理财产品。

　　不过，券商集合理财产品门槛相对较高，限定性产品起始投资金额一般为5万元，非限定性产品的起始投资金额一般为10万元，这将一般的中小投资者挡在门外。另一方面，券商集合理财产品一般不保本，也不提供保底收益，收益率随市场浮动大，难以预测，可能出现亏损。而大多数固定收益类银行理财产品不但保本，收益也可预期。此外，大多数银行理财产品一般不收管理费、托管费等各种费用，但券商集合理财产品一般要收取参与费、退出费、管理费等。

　　券商集合理财PK基金

　　最高收益140.46％，债券型产品更胜一筹

　　相比2007年公募基金的抢眼表现，作为私募性质的券商集合理财产品去年收益似乎有点底气不足，特别是非限定性集合理财产品平均收益率远远低于同期偏股型基金123.61％的平均收益率。不过，券商集合理财产品中的债券型产品则略胜债券型基金一筹。

　　记者统计发现，去年18只限定性产品中，中金公司管理的中金股票精选以140.46％的收益率夺得券商集合理财产品业绩冠军，紧随其后的是东方证券管理的东方红2号，去年全年收益率达121.73％。不过，光大阳光与海通稳健增值收益率分别仅有55.41％、53.46％，加上去年新成立的几只集合理财产品收益不尽如人意，使得18只偏股型券商集合理财产品去年平均收益率仅为87.81％，远低于同期偏股型基金123.61％的回报率，也低于上证指数全年96.67％的升幅。

　　与股票型券商理财产品相比，6只债券型券商理财产品去年表现不俗，全年平均收益率高达27.17％，超过了同期债券型基金23.56％的平均收益率。其中，华泰紫金1号、国元黄山1号、东海东风1号、国都1号安心受益去年收益率分别高达38.31％、36.76％、31.72％、30.72％。据业内人士分析，券商债券型集合理财产品去年能取得如此佳绩，很大程度上应归功于申购新股带来的无风险收益。

　　此外，以基金投资为主的券商FOF产品中，华泰紫金2号、光大阳光2号、广发增强型基金优选4号去年收益率分别达到91.56％、71.74％和89.92％，但其他产品收益均比较低。

　　振荡市中更抗跌

　　规模小易操作，振荡市中更具优势

　　虽然券商集合理财产品在牛市中涨幅不足，但在振荡市中，券商集合理财产品则表现出更好的抗跌性。

　　以去年11月为例，上证综指跌幅达到18.19％，同期基金也损失惨重，开放式基金整体负收益，封闭式基金也无法幸免。根据统计，11月股票型基金复权平均下跌13.07％，指数型基金复权平均下跌15.51％。就连抗跌性较强的封闭式基金也跌幅不小，上证基金指数跌7.34％；深证基金指数跌7.73％。

　　而根据各券商披露的数据，在具有可比数据的15只偏股型券商集合理财产品中有8只跌幅在10％以下，3只跌幅在5％以下。在券商FOF产品中，招商证券的两只基金宝产品基金宝一期和二期跌幅仅为4.83％和4.09％。在混合型券商集合理财产品中，中信2号跌幅最小，为4.83％。股票型券商集合理财产品则跌幅全部在10％-13％之间。

　　分析人士指出，券商集合理财产品平均收益率跑输公募基金有多种原因，如出于风险控制，许多券商集合理财产品投资股市的资金有上限，在牛市中收益难免受影响。但券商集合理财产品单只规模小于公募基金，在平衡市或者振荡市中则比公募基金更具优势。

　　整体来说，虽然目前券商集合理财产品的收益尚难敌基金产品，但从灵活性、稳健性和抗跌性来看，券商集合理财产品对风险承受能力偏弱并且希望获得较高收益的投资者仍颇具吸引力。