如何用动态的眼光来看待估值压力呢？

　　和讯网：在刚才方老师讲的细节，我们需要进一步探讨。近期的大盘让投资者心事重重，需要方老师给大家解一下心结。方老师，目前已经进入价值投资区域。经过整个一轮下跌，大家认为股市下的原因在于估值压力。您认为在目前的情况下，目前的市场背景下，如何动态看待估值压力呢？

　　方泉：所谓估值压力就是相比境外的股市我们还是高的。理想状况来看，中国经济比其它国家和地区的增长势头能有很明显的优势，给中国股市的溢价也应该相应高一些。我们的平均市盈率是25倍，境外市场的平均市盈率在15—20倍之间，只要25倍后面支撑的经济持续高增长没有改变，给它25倍完全可以。现在大家说的估值压力就是我们经济不能保持两位数以上的持续高增长，这样25倍的动态市盈率也是显得高的，是不是在20倍以下才是相对合理的？不管怎么说，中国经济是发展中国家经济的火车头，这个背景下说估值压力有争议，说中国经济今年不可能达到两位数的增长，那么这个估值压力是比较高的。我认为，即使存在这种情况，估值压力的缓解也是需要时间的，不是说我们股市跌到15倍市盈率，这是上上下都不允许的，而且本身就是分歧的表现。这时候谈估值压力是为市场这段时间寻找亘古不变的理由，我们什么时候都可以说估值压力高或者低，比如说1600点的时候，谢国忠就说了估值已经高了，3000点的时候成思危说股市高了问题是从1600点涨到3000点，从3000点涨到了6000点。对一般投资者不用管估值压力，理想的目标我们会和境外的股市接轨，在未来的两三年内，但接轨也不一定完全一致，因为中国经济增长方式和别人是不一样的。

　　和讯网：中国经济增长有自己的特点。

　　方泉：对。至少在外汇管制情况下，不会形成有真正币种的自由流动，这样估值高于境外市场有其合理性。第二，所谓估值压力毕竟要看经济增长，一般投资者不管估值和压力，主要是操作区间内供求关系怎么样，整个市场投资信心状况怎么样。这是我们做中国股票的基本出发点。来股市没有投资的，大家做不到买了好股票长期拿着，就做阶段性作为，形成向上趋势加大力度，形成向下趋势的时候减少。这个阶段内恐慌性情绪释放之后，向上做的动力又加大。