反应过度以震荡反弹为主

　　⊙东海证券

　　我们认为上周市场的大幅回落主要是投资者对周边市场和再融资事件负面影响的过度反应，而新基金的放行进一步显现了政府稳定市场的调控思路。我们认为近期市场将以震荡反弹为主，但长期上涨趋势目前来看难以持续，需要未来基本面利好的支持。

　　在操作策略上，强调谨慎操作、控制仓位、波段操作。上周五尾盘银行等权重股受基金放行利好明显出现反弹，我们认为短期内这些超跌的权重股存在一定的交易性机会，但要回避面临股改解禁压力的个股。同时对具有确定性成长的行业与个股仍可重点关注，但可采用“适度仓位＋热点轮换＋波段操作”的操作策略。

　　2-3周内市场将持续弱势

　　⊙申银万国

　　流动性困局：一方面股票、地产市场缺少资金；另一方面大量资金涌入内地银行系统，宏观流动性充沛和微观流动性不足形成鲜明反差。流动性困局造成股票市场上受政策影响较大的大盘行业（银行保险、地产、钢铁、采掘）表现不佳，而基本面向好的农业、医药则突破估值限制，一路高歌，也直接推动了债券市场的良好表现。我们认为，正是对宏观政策和微观企业业绩预期的不明朗造成了宏观充裕的流动性短期无法转化为股市资金，“流动性困局”的解决需要投资者预期的渐渐明朗。

　　结论和建议：未来2-3周，流动性造成的股票市场弱势可能持续，宏观预期和企业业绩的不明朗会进一步减少成交量。阶段性投资重点，“确定性溢价”的行业：医药、零售、白色家电、通信设备等。3月中下旬，我们相信政策预期会明朗化，年报和季报披露进入高峰，使企业业绩明朗化。市场在逐渐接近3月底的时候反弹概率增大。建议投资者逐步考虑吸纳“反弹”力度将最大的行业：保险、银行、钢铁、建材和煤炭等。

　　目前是调整持仓的好时机

　　⊙中投证券

　　我们认为，紧缩政策方向不会改变，但将偏重使用数量型工具，人民币汇率加速升值到一季度末，加息等较为严厉的宏观调控政策出台概率较小，因此从宏观政策面来看，市场大幅下跌的概率较低；管理层已经通过连续批准新基金的方式在一定程度上表达了对目前市场区域的支持态度，目前区域再进行杀跌已显得不太明智，进行持仓调整是比较好的时机。

　　我们认为，鉴于直接（市场出售）和间接（再融资）减持因素的存在，以及基本面和证券市场资金偏紧趋势，建议暂时搁置部分特征不突出的一般蓝筹股，重点关注农业、创投等主题投资。

　　再融资不止大盘将再下跌

　　⊙国海证券

　　相对于目前市场上传出的巨额融资消息以及面临的解禁压力，新基金发行所带来的资金杯水车薪。因此，操作上投资者仍需谨慎，并控制好仓位。本周大盘若借基金发行“东风”出现一个相对象样的反弹，那么仓位较重的投资者应逢高减持。

　　上市公司的圈钱行为一直都是中国股市的恶习，股市成了上市公司的“提款机”。对于这种圈钱行为，投资者无不闻风丧胆、深恶痛绝，因此，上市公司的恶性圈钱重挫了投资者信心。若管理层无相关的政策出台，那么大盘重心继续下移难以避免。

　　散户调查显示底部仍未到

　　⊙国泰君安

　　我们暂且不管企业盈利变化情况，也不管宏观调控影响。现在市场估值是2008年25倍PE，2009年20倍PE。假设现在市场估值是合理的或者略有低估，那近期市场走势是否能够翻转向上呢？要判断市场底部是非常难的一件事情，但是从历史上看，在底部区域股民对市场的看法一定是非常悲观的。而在一个大家都还比较乐观的时候，市场底部是很难见到的。因此上周我们到营业部做了一个调研，一共发放了100份问卷，收回89份，剔除7份无效问卷，最后共有82份有效问卷成为了我们的研究对象。

　　调查结果显示，散户大都认为未来市场将以震荡格局为主，震荡的点位变动幅度比较小，而散户自己的仓位也比较高。虽然散户的心理分析不是市场翻转的充分条件，但是它却有可能是必要条件。目前散户的心理没有到最坏，那市场很可能就还没有到达底部，市场需要进一步的下跌来迫使这些证券市场上反应最慢的人转变想法。而等到散户抛了大半股票，并认为熊市开始的时候，市场大反转的机会就真的来了。

　　存在双底和头肩底的可能

　　⊙德邦证券

　　市场经过两个交易周的反复之后底部形态依稀可见，目前点位处于相对安全的位置。由于我国经济基本面中短期内不可能出现根本性的转向，所以即使市场面临巨额再融资和大小非解禁高峰期的巨大压力，但政策面对股市的呵护逐步显露。而且经过二次下挫后市场再度大幅下跌空间有限，技术上看存在双底和头肩底的可能，中长期而言我们坚定认为系统性机会仍然存在。

　　对于底部区域的操作投资者应逢低建仓或加仓，总体仓位可保持在60%左右，等待市场确认为系统性反转之后再重仓出击。建议着重关注泛消费类的农业、医药、食品饮料和商业零售等和小市值成长类板块。此外，投资者还可短线关注受益北部湾经济区的广西板块。