进入[荐股吧]，看看大家都在谈论什么>>>

　　千金药业(600479行情,股吧)（600479）：两大因素驱动业绩大幅增长

　　●2007年公司实现营业收入6.80亿元，同比增长12.5％，其中中成药收入3.71亿元，同比增长19.6%；营业利润1.99亿元，同比增长85.5%，扣除投资收益和公允价值变动收益后同比增长15.4%；净利润1.74亿元，同比增长91.5％；每股收益1.15元，超出我们预期。2007年分配预案为每10股转增2股，派发现金5.3元。

　　●分产品看，妇科千金片年初出厂价格提升13%，销量稳中有升，全年销售规模达到3亿元；妇科千金胶囊大幅增长110%。公司收缩低毛利率的药品批发业务，综合毛利率提升3.9个百分点。但在主导产品提价的情况下，中成药毛利率下半年却下降6.2个百分点，我们估计可能有部分能够进入成本的费用确认为了成本。期间费用率为40.7%，同比上升2.5个百分点。投资新股和封闭式基金使公司实现投资收益1.08亿元，公允价值变动损益2397万元。

　　●应收账款进一步减少，年末余额仅为2205万元；应收账款周转天数19天，较年初下降11天。存货周转天数97天，与年初持平。账上现金充裕，长短期带息负债依旧为零，每股经营活动现金流0.52元。

　　●公司在中药女性健康领域的地位不断强化，产品日渐丰富，过分依赖单品种的局面逐步得到改观。现金流产品妇科千金片2007年初获得5年期国家秘密技术保护，保证了公司独家生产权。妇科千金胶囊和补血益母颗粒销售势头良好，逐渐成为新的增长点，后续多款产品构建了公司未来持续增长梯队。

　　●今后几年公司业绩将主要来自于主业，我们预测公司2008年-2010年每股收益分别为1.25元、1.59元、1.99元，同比增长8%、28%、25%，对应市盈率分别为33倍、25倍、20倍，维持“增持”评级。（申银万国）

　　中国铅笔（600612）:品牌渠道优势明显

　　●公司前身为中国铅笔(600612行情,股吧)一厂，专业生产销售“中华牌”、“长城牌”铅笔；公司控股子公司老凤祥销售金银饰品，其终端品牌老凤祥银楼已成为国内知名的金饰品连锁零售门店之一。公司95%的销售收入、84%的毛利均来自老凤祥。

　　●受益于中国人均可支配收入的快速增长和消费升级，我国黄金珠宝行业已进入高速发展阶段。中国已成为世界前三的黄金消费大国，相信这一趋势将随着中国经济的快速发展和人民可支配收入的提高而延续。

　　●中国的金银珠宝业正进入成长期，具有进入壁垒低、行业集中度低、毛利率低的特征，市场开发潜力高，广阔的市场容量吸引了众多外来品牌，现已形成了内资、港资、外资珠宝商三足鼎立的竞争局面。

　　●未来几年黄金珠宝业的市场集中度将有大幅度提升，只有那些既注重品牌、工艺，又具备较强的网点开拓能力和经营管理能力的企业才能成为行业龙头。老凤祥正是具备这些素质的优秀企业，而且已经完成职工持股，管理层和技术人员持有股权，经营动力充沛。

　　●公司未来的发展战略是：大力发展加盟店、提升毛利率，即外延式扩张与内涵式扩张并驾齐驱盈利模式。

　　●预测公司2007年-2009年每股收益分别为0.33元、0.51元、0.78元，当前股价对应2007年-2009年动态市盈率分别为69倍、44倍、29倍。由于我国珠宝行业起步晚、发展空间大，现尚处于成长期，老凤祥作为内地珠宝行业龙头，其网点数量及其增速、品牌影响力、产品设计方面，与其他珠宝企业相比均具有绝对优势，我们给予“增持”评级。按照2008年55倍市盈率计算，参照DCF估值28.68元/股，给予目标价28.05元。(国泰君安)