圈钱砸出新低 估值调整基本到位

　　又是一个“黑色星期一”，在管理层新批四只基金发行的情况下，市场昨日仍继续大跌，并创出调整新低4182.77点。业内人士认为，部分上市公司肆意圈钱，使投资者处于极度悲愤与恐慌之中，这是近期市场大跌的根本原因。

　　再融资引发蓝筹恐慌

　　“别再碰蓝筹股了，个个都可能圈钱，业绩再好也别碰。”刚刚卖掉3000股长江电力(600900)的邝先生一直在感叹运气不好，他在年初以每股20元买进长江电力，尽管看好雪灾以后电力市场的庞大需求，但现在也不得不出手。“虽然长江电力还没有传出再融资的消息，但说不定哪天就传染到它身上了。”

　　现在，有邝先生这样想法的投资者不在少数，对于报表鲜丽的蓝筹股，态度似乎只有一个：敬而远之。昨日，尽管又有两只股票型基金获准发行，但目前的焦点似乎并不在此，此起彼伏的再融资传闻让整个市场疲弱不堪，上证指数大跌177.75点，并创下4182.77的新低。在中国平安(601318)、浦发银行(600000)和大秦铁路(601006)稍事休息之时，中国联通(600050)这一权重股又曝出将发行新股融资1200亿元用于收购电信资产的传闻，一直走势良好的中国联通为此付出一个跌停板的代价。此外，中国石化(600028)也因有发行300亿元可转换债券的融资压力，大跌4.03%。

　　目前，市场上关于蓝筹股恶性圈钱的“莫须有”传闻一个接一个，投资者“谈‘蓝’色变”。从昨日跌幅榜可以看出市场对可能被恶性圈钱“传染”的蓝筹股的厌恶程度：中国船舶(600150)跌10%、上海汽车(600104)跌10%、开滦股份(600997)跌10%、西山煤电(000983)跌10%、中国国航(601111)跌9.9%、格力电器(000651)跌9.8%……

　　不过，这种一味地“用脚投票”也有很多耐人寻味的地方。上周五大跌的有再融资传闻的大秦铁路，公司管理层已经公开辟谣。而昨日大跌的中国联通，其董秘劳建华表示，公司正在研究市场的非理性状况，会尽快对市场提供明确的反应；中国联通另一高层执行董事佟吉禄则称公司不存在通过证券市场向投资者公开再融资的计划，提请投资者不要轻易相信谣言。树欲静而风不止，上市公司的声音被掩盖在茫茫抛盘之中。

　　应提高再融资“门槛”

　　“上市公司再融资门槛有些偏低，这使得大多数上市公司都有资格获得再融资。”中信建投证券总部策略分析师张晓君说，对于上市公司再融资，证监会有明文规定，但条件非常宽，只有一条是硬指标：近三个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%。虽然还有再融资与分红直接挂钩的规定，但都是定性的，而没有定量的，没有考虑对公众投资者的回报问题。中国平安公布再融资以来的1个多月时间里，共有23家上市公司密集出台再融资方案，说它是“狮子大开口”一点也不为过。目前股市的下跌原因，正是因为资金面压力越来越大。如果越来越多的上市公司来玩“再融资”，股市之“水”最终会被抽干。在这种情况下，仅仅靠发行几只新基金是无法补充的。张晓君认为，应该对上市公司再融资规定一项硬性指标———分红筹资比。有高回报才能再融资。

　　光大证券总部投资咨询部经理滕印认为，目前，再融资风起云涌，再加上IPO提速和“大小非”解禁，给市场带来了较大的资金供给压力，新基金发行所募集的资金很难支撑大盘上行。

　　现在的问题是，一方面不少大盘权重股都具备了再融资条件，另一方面，市场已经在“超负荷运行”，投资者担心市场的未来走势而减仓，空仓者更是不愿介入。至于宏观调控、外围股市等因素对大盘的影响肯定也是有的，但很有限。

　　滕印说，目前影响股市的不确定性因素在增加，如近期究竟有多少上市公司将实施再融资？“大小非”解禁后，究竟有多少限售股会抛售？央行会否再次加息和提高存款准备金率？等等。在这些因素未明朗前，一遇“风吹草动”，大盘就会再次下跌。目前“把握趋势很重要，而且也最有效。”

　　张晓君告诉记者，目前影响A股的主要是资金供求关系的改变，由于“赚钱效应”的减弱和风险系数的上升，“热钱”流出。这些“热钱”，绝大部分并非来自银行，因此，央行对货币政策从不“从紧”与股市的关系并不是很大，只会对银行业和上市公司业绩产生一定影响。面对目前持续低迷的股市，完全空仓是不现实的，但必须把握确定性投资机会。当然，对确定性投资机会的把握应“自上而下”，先宏观，后微观。从宏观面来看可以关注两条主线：一是符合国家产业政策导向的行业，因为这样的行业可以更多地获得国家的资金和更多市场参与者的认同，如近期的农业、创投、内需类板块等；二是下游需求旺盛、未来产能释放相对确定的行业。

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　　估值调整基本到位

　　近期造成大盘大幅下跌的原因只有一个，那就是部分部上市公司的疯狂圈钱。

　　企业在资本市场进行融资原本是无可厚非的事情，资本市场本来就是融资和资源配置的场所，但是不尊重投资者的公司则必然被投资者所抛弃。比如最近资本市场的某家大型公司，张嘴就要1600亿，而且不公布用途和投资规划，好象这些钱是大风刮来的那么简单。作为投资者，我们有理由知道：为什么在大盘跌了2000点后抛出巨额融资计划？融资是长远的发展需要还是看到市场调整后想捞一把就走？如果是长远的规划，为什么在公司的各种报表中看不到公司的计划？如果是抱着捞一把就走的心态，那也就是说连自己都不看好自己公司未来的股票价格表现，我们为什么还要支持这样的公司？大盘的持续大幅度调整，已经让投资者的心态近乎绝望，更让投资者绝望的是，看到这家公司公布巨额融资计划后，一些上市公司也纷纷抛出自己的圈钱计划。正是这种鱼肉股民的心态导致了市场目前的恐慌和悲愤，在这样的情绪的宣泄下，尽管周末又推出了基金发行的利好消息，但是投资者毫不买帐，市场绿油油一片，这就是所谓的哀莫大于心死吧。

　　后市来看，随着不断非理性下跌，大盘随时可能大幅度反弹。最近市场到处都在传言这个大盘股要增发，那个要增发。这种传言毫无疑问大大增加了中小散户的恐慌程度，在这样的环境和气氛中，中小投资者很容易因为绝望而抛出手中的筹码，从而使某些人或机构获得更多的便宜筹码。我们认为，大盘调整到目前位置，从估值角度看，已经基本调整到位。此时应记住巴菲特的一句名言：在别人贪婪的时候恐慌，在别人恐慌的时候贪婪。(金融投资报)