国泰君安：证监会将严审再融资 政策利好支撑大盘

　　近期市场再融资传闻一浪高过一浪，先是浦发银行(600000行情,股吧)和大秦铁路(601006行情,股吧)传出要巨额融资，本周一市场传闻 中国联通也将增发，这造成市场的高度恐慌，并导致市场近期的暴跌。

　　证监会于周一晚表示，上市公司再融资应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力，证监会将依照法律法规要求对发行人的融资申请进行严格审核。该表态将对市场构成短期支撑。

　　我们认为上市公司的再融资有四大动力：

　　1、再融资目前正陷入囚徒困境，即如果 中国平安再融资，并进行海外并购以增厚EPS 和做大市值，将使 中国人寿陷入被动，并可能使中国人寿失去市场领先地位，因此一家公司的再融资将促使其他的公司群起仿效。

　　2、金融类企业的发展受资本充足率的限制，要做大必须先融资，有很强的融资需求，而且金融类企业的投资不需要像大规模实业投资那样通过层层审批，效率很高。

　　3、目前市场的较高估值和大部分企业盈利处于周期顶点，使上市公司认为目前进行增发融资的成本是相当低廉的。

　　4、货币紧缩和贷款利率的上升增加了上市公司通过其他渠道融资的成本。

　　证监会的严审再融资将使市场对再融资的紧张情绪得到一定缓解，但从中长期来看，只要以上四大动力依然存在，我们相信仍将有上市公司继续进行巨额再融资，而且这些上市公司往往是巨型国企，获批的可能性较大，这也将是实业资本和金融资本之间博弈的一个战场。