1月30日至今，上证综指在短短15个交易日有两次触及“牛市生命线”的年线，有四次跌破年线支撑，并且最近两个交易日连创新低，在年线下方震荡运行。在大盘持续调整的背景下，关于指数和年线的讨论不绝于耳，尤其是破年线后会演绎怎样的走势更是市场关注的焦点。本报通过回顾一下历史上的几次牛市破年线的经历，再对照目前的走势做一分析，可能会对投资者有所启发。

　　据本报统计，A股历史上可称为轰轰烈烈的牛市年线之争有过四次，争夺之剧烈不亚于今。

　　 第一次牛市出现在1992年11月17日的386点，在向上冲破年线后开始主升浪，一直上涨至1993年2月16日的最高1558点。这一次牛市属于快速突击行情，在3个月内涨了3倍有余。1993年7月5日刺穿年线后，上证综指便在年线附近来回穿梭长达半年之久，由于突击行情使得半年线和年线还来不及发散，屡次上穿年线均以失败告终。直至当年12月初上证指数从778点重返年线1000点失败，且年线已有下倾迹象后，股指才无力返上年线而走出一轮调整浪，1994年7月底股指最低325点。

　　第二次牛市，始于1996年1月19日的512点，至1997年5月12日的1510点，涨了195%。随后大盘开始调整，股指都在1400点至1050点以年线为中轴作箱体运行，股指与年线的落差最大不到300点，直至1997年5月17日的1047点结束调整。这次调整期内，年线由上升至走平，首破年线，发生在数次反弹都受阻于半年线后，1997年9月22日终于失守年线1113点，直至1998年7月末才稳稳地站在年线之上，时间长达10个月之久。

　　第三次牛市便是始于著名的“5·19”行情，从1999年5月19日的1047点开始，仅用6个交易日就向上突破年线1147点，改变了市场持续2年的疲弱态势，仅用了30个交易日就将股指推到1756点的高位。这之后股指一直在年线之上逐波回落，直至1999年12月24日又一次破年线1365点。但有喜剧性的是，在跌破年线后仅见最低1341点，便在4个交易日后的2000年开市迎来了历时一年半的主升长牛行情。可以说，这次破年线有惊无险。

　　第四次是2001年牛市中途的下跌，2001年2月21日，曾因经历6个月调整的上证指数与年线碰头，且短暂跌破过年线，其时年线在1926点，而最低仅见1893点，相差33点。此后便重新向上穿透年线，但遗憾的是，仅经过两个月的上涨，上证综指便开始盘整，最终在2001年7月27日失守年线。这次破年线前的走势与现在有些相似，但破线走势不同，年线上方附近横盘了多日，有长下影线先破后收复，再破线时在下方只待了一天，迅速长阳收复，进行一轮见顶行情。并从此步入熊市下跌行情，直到998点。

　　时至2005年底，股权分置改革的春风充分洗礼了整个股市，本轮大牛行情随之启动。2007年10月16日，上证综指创历史新高6124点，随后便是5个月的调整，2008年1月30日盘中刺穿年线，2月26日创本轮新低4123点。

　　结合年线分析这几次牛熊轮换，我们可以发现每轮变换有一些共同的特点：其一，每个牛熊周期都有两个远离年线的顶部区域和一个远离年线的底部区域，每个顶部和底部都是由一些密集的顶峰簇和底部簇组成的区间。其二， 每个牛熊变换周期的长度不一，短则不到2年，长可以达到7、8年。其三，每轮周期中，第一次从峰顶向下打穿年线后的后续发展不同，有的是下探后极速拉高，有的是反复震荡后出现低矮短暂的高峰，有的是反复震荡后拉出较高的持续的高峰，还有的是多次打穿年线又多次被年线压回。

　　业内人士认为，本轮牛市的调整下跌击穿年线行情，国内经济通胀和国际股市大跌起了催化和加速作用。从现行的经济形势、股价及市盈率、未来创业板和股指期货看，股市反弹的高度与持续的时间不会太乐观。究竟上证综指在年线附近震荡多久，我们可拭目以待。