进入2008年国内主要纸种中，文化纸、白卡纸、铜版纸等销售价格仍在陆续上涨，且我们认为在08年中期之前价格仍有上涨潜力，毛利水平有改善的空间，行业指数将超越大盘，因此继续维持行业的“增持”评级。

　　2008年近前两个月，变化较大的是新闻纸与箱板纸，一方面进口废纸价格继续大幅上涨，而新闻纸与箱板纸价格虽有一定的上涨，但总体来看恐难以弥补成本的上升，毛利水平有下滑的可能。

　　投资要点：

　　◆ 2007 年全年国内机制纸及纸板生产量7787 万吨，同比增长18.07%；机制纸及纸板的销售产值3539 亿元，同比增长23.6%，纸浆销售产值176 亿元，同比增长19.5%。进口纸及纸板402 万吨，同比下降8.97%，进口额36.1 亿美元，同比增长0.09%；出口纸及纸板476 万吨，同比增长33.2%，出口金额39.3 亿元，同比增长32.0%。纸浆进口847.2 万吨，同比增长6.46%，进口金额55.5 亿美元。

　　◆ 2008 年初以来，美国进口废纸的海运价格从2 月1 日起上涨，最大上涨幅度为50-200 美元/集装箱，每吨废纸约2-8 美元。

　　◆ 2 月22 日国家环保局签署《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见文件》，可以看作是07 年6 月节能减排政策的常规性措施，对污染性行业的融资、贷款、项目审批等进行严格审查，08 年将重点推进上市公司的环境信息披露。

　　◆ 据行业内部统计，由于节能减排力度的空前加大，2007 年由于排放不达标而被迫关闭的造纸企业达2000 家左右，对08 年造纸行业，特别是对文化纸价格继续上涨产生重要支撑。

　　◆ 08 年以来国际浆价继续上涨，特别是阔叶浆价格上涨幅度大于针叶浆，似乎有补涨的要求。

　　◆ 进入08 年在成本推动下，国际纸业价格进一步回升，特别是美国新闻纸价格回升比较明显。目前美国东部新闻纸价格约690-700 美元/吨，合计人民币5000 元/吨，与中国新闻纸价格基本持平。

　　◆ 进入2008 年国内纸品价格都有一定程度的上升，但由于各纸种成本与市场供求不尽相同，其盈利能力甚至面临截然不同的境地。其中文化用纸、白卡纸、铜版纸等价格上涨幅度超过成本的上升，盈利能力有改善的趋势，而新闻纸、箱板纸由于成本的大幅上升，对产品盈利能力已构成一定的挤压。我们判断，新闻纸已经到了最坏的地步，但箱板纸还有进一步趋坏的可能。

　　◆ 继续看好太阳纸业(002078行情,股吧)、博汇纸业(600966行情,股吧)、晨鸣纸业(000488行情,股吧)、银鸽投资(600069行情,股吧)等。

　　研报下载 造纸：文化纸、白卡纸等继续看好 9股评级(研报)