侯宁:六大实质性利空没变 核心依赖成变数

2008年02月28日10:27  来源: 和讯网  

  一般而言,如果一个人要进入赌场参赌,他的心态一定是复杂的,但有一点是肯定,即此人绝不会乐观,即便他抽签了觉得自己那天有赌运,行动前他也是乐不起来的。

  那么,什么时候他会变得乐观呢?也很简单,那天他在赌场上每赌必赢,此后,他进入赌场时便会哼着小曲、吹着口哨了。

  股市投资也一样,2005年该乐观时没多少人敢大胆乐观,即便大盘在2006年反弹到了1300还是如此,以至于笔者写了篇"千三必成股市铁底",在当时也让"多国部队"兴奋不已,百度一下便可发现,网上到现在还转载无数。

  但随后,1500被踏平之后,情形变了。在赚钱效应、奥运题材鼓舞下,乐观情绪几乎占据了整个2007年,"称熊道跌"甚至都成了股民的忌讳。只不过,事实就是事实,在大家的一片乐观预期里,6124.04的铁顶已经悄然筑就,尽管直到1.15暴跌来临的时候,许多人还对"年内上万点"等说法深信不疑。黄石老皮关于"暴跌就是纸老虎"的说辞便是此等心态最好的写照。

  再后来自然便是"救市"惊呼了,连中国平安(601318行情,股吧)、浦发银行(600000行情,股吧)增发这样的企业行为也被上纲上线地攻击,可见市场心态已经发生了变化。但那时,1月31日,一个叫"馨月"的朋友写了篇"救市还是救大脑",还是让笔者感到了这市场依然有"明白人"存在,她在博文中写道:"泡沫破灭是必然的,政府拿什么理由去救,难道去再次吹嘘泡沫,伤害更多的股民?我看喊救市的人应该先冷静一下,不是政府去救市,而是我们要先救救自己的大脑,高烧不退老说胡话是可怕的,那说明病症还没有好利索,既然没有好利索,股市就还难见到底,不把你从高烧中的人变成三九寒冬里的冰人,让你变得清清醒醒的,股市就不会见底,这就是股市中的硬道理。"并在结尾处说:"那些喊牛的人继续再喊救市就让人确实不明白了,牛市还需要救吗?既然喊出救市,那么牛到底是跑了还是没跑哪?我看已经不需要我下什么结论了。"

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  当时我以为她讲得太好了,觉得她算是一个看到了危险的人。那一天,大盘收盘点位是4383点。也就是说在大盘调整到4400之下的时候,"馨月"是看熊的,并认为"救市"纯属高烧式的胡话。

  然而,一个月后,当今日大盘反弹到4334点的时候,我却蓦然发现"馨月"已看多了。在她今日发表的《时间是最好的伴侣》一文中,她这样写道:"从6124点调整到4200点边缘,在接近两千点的下跌中,大盘已经跌去三分之一,40%的幅度,相当多的个股跌去一半了,甚至更多。现在,关于中国股市进入熊市的观点已经传开,但是大牛小熊而已,中国股市的长期趋势并未改变(这个大趋势远景太远,蓝图不想描绘了),略去伟大的理想,只看眼前的,或许一段大机会又悄然而至。"她认为即便"指数向下,空间就是在3500一带,也就是说,向下的空间在500-800点左右,向上的空间可能是2000点,甚至更高,更何况,指数到了3500点,可能有些股票不会跌。"

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  在相差不过几十点的一月前后,观点变化如此之大!这一次,又该我对"馨月"之变大吃一惊了,原来,她虽然反感"救市",但骨子里却是看多的,且看高到了超越我所言"铁顶"的地步。这和年初乐观的券商们给出的答案是类似的,可与我的预期岂止相差千里?也就是说,"馨月"(相信她能代表许多股民朋友)在经历了06、07的"超级大牛市"之后,依旧对08年股市的未来走势保持强烈的乐观。

  且让我把"馨月们"成为"中国股人"吧,股市中人嘛,吃这碗饭的,可能都如此乐观,因为就在周末,同是"中国股人"的宏源证券(000562行情,股吧)研发中心总经理程文卫先生,还对我说,他不相信股市未来会如何熊。我能感觉得到他的"牛市情结",渗透到骨子里的"牛市情结",只是我对这样的乐观保持深深的怀疑且早已怀疑这乐观能持续多久。这就像去年有人看我警示风险便挖苦说"孩子总要死一样",言外之意我说的是实话但很多余,但如今大家看到了:"熊"来得是多么快,"吃人"又是多么狠。

  当然,同样乐观的情绪随处可见。你只要看看今日中证报的一篇报道的标题便知一二:"沪深300成分股动态市盈率降至26倍"!这篇报道写道:"以2007年业绩推算,沪深300成分股的市盈率由1月14日的41.87倍下降到了昨日的31.90倍,如果考虑到2008年上市公司业绩20%的增长预期,其动态市盈率只有26倍左右,估值优势重新显现;上证50A股的市盈率已经由原来的38.69倍下降到28.61倍左右,下跌幅度为26.05%,远超过上证指数当期自5497.9点下跌到4238.18点22.91%的幅度。而中小板市盈率平均还在62.80倍,远高于市场平均市盈率36.18倍。"

  从这篇报道我们可以看出,首先,此报道的立足点依旧在"动态",而且还乐观地加了"考虑到2008年上市公司业绩20%的增长"的"长远考虑"。只是我们依旧记得,这样"动态"地看待股市未来是整个2007年研究机构们挂在嘴边的话,换句话说,就是市梦率主宰了人们的思维;只是我还依旧记得我在去年11月1日便给新京报写过一篇文章,叫做《警惕上市公司完美三季报的不完美》。在文中,我在分析三季报后却看到了上市公司在2008年可能出现业绩大滑坡的风险,而我的"动态"眼光看来和那位记者朋友是完全反着的了。其次,这篇报道的26倍"动态市盈率等等也是针对"小众"的,即沪深300成分股,而整个市场的市盈率肯定要比26倍高得多,依旧62.8倍的中小板市盈率便是最好的缩影,而我们知道,如今全球股市的平均市盈率只有不到15倍!

  更重要的是,股市再度飙升所依托的东西成了变数,不仅笔者此前所说的"六大实质性利空"至今没一项改变,而且连中国股市最为核心的依赖--中国宏观经济的又好又快发展,在今天也成了变数。我们知道,经济减速在2008年已经是铁定的,连政府都调低了GDP增速,只希望能实现软着陆即可,更遑论像次贷危机、南方雪灾之类的突发性因素也在增多--次贷危机会危及世界经济多深,至今尚无定论,而雪灾之后,水量俱增,谁知道夏天会不会有爆发大洪灾呢?

  面对这样一系列"内忧外患",面对未来一系列不确定性,我很不理解,为何"中国股人"还能那么信心百倍,还能那么乐观呢?"向下最多跌到3500",我不知道"馨月"这样的数字从何而来,我只知道,我国股市市盈率还高居全球之冠,而未来所面临的"内忧外患"却比从前多得多。

  我在一个月前说过:"2008,(是我们)决战过热的一年,经济转折的一年,充满期待的一年,也绝对会是全民反思的一年。现在依旧是这样的观点。谨以此文与乐观的"中国股人"们商榷,因为虽然我也希望中国股市能过关斩将,但我更知道防患于未然总比盲目乐观要好些。

(责任编辑:赵林)

 

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