目前的市场是处在牛市的后期，还是熊市的前期？这是一个关系亿万投资者利益的大问题。

　　人们常将资本市场比喻为经济运行的“晴雨表”。但是由于多种原因，这个“晴雨表”有时却不那么灵敏，甚至与经济形势相悖。在经历了多年熊市后，我国股票市场终于在2005年迎来了一轮波澜壮阔的大牛市，上证指数从1000多点一路攀升至6124点。而支持这个牛市的，不仅有国民经济的持续健康发展，更有以股权分置改革成功为标志的市场基本制度建设的完善。

　　按照证券市场相关理论，牛市与熊市有各自不同的三个阶段。

　　牛市第一阶段与熊市第三阶段的一部分重合。在这个阶段，大部分投资者对市场心灰意冷，很多人开始不计成本地抛出所有股票。在牛市的第二阶段，市场总体运行良好，股价形成上升趋势。在牛市的第三阶段，股市成交量不断增加，越来越多的投资人进场；大市的每次回落不但不会使投资人退出，反而会吸引更多的投资人加入；市场情绪高涨，充满乐观气氛。与此同时，炒作风气开始蔓延。当这种情况达到极点时，市场就可能出现转折。

　　熊市第一阶段与牛市第三阶段的未段相叠。此时市场极度乐观，投资者对后市变化完全没有准备。当熊市进入第二阶段和第三阶段时，市场中的悲观气氛开始弥漫，股价在反弹后往往会大幅下挫。

　　上述牛熊特征之分只是一家之言。如果掌握了这种教科书式的理论就能认识股票市场的运行规律，恐怕人人都成为股票投资专家了。

　　判断当前究竟是牛市还是熊市，不能不联系我国经济发展的诸多实际问题。

　　从我国经济发展的实际看，我国经济正在进行新的结构调整，尤其需要把过快的增长速度降下来。但是，无论是从紧的货币政策还是新的产业政策，都只能使经济运行越来越健康，中国经济长期向好的格局没有变。

　　从全球经济一体化的影响看，在世界许多主要经济体出现某些衰退迹象后，我国经济的影响力无疑将得到提升，人民币对美元的汇价还在稳步上升，本币的不断升值的趋势没有变。

　　从上市公司基本面看，我国上市公司经过多年改革，不仅已经基本形成或者正在形成新的治理结构和企业制度，而且在市场化经营管理上，在产业、产品升级上也有了新的提高，创新能力和盈利能力有了实质性进步。

　　从股票市场环境看。一个市场的兴衰在很大程度上取决于其基本制度建设。经过十多年的市场建设，“三公”原则在我国股票市场中日益充分体现，从而吸引了来自广大普通投资者和上市公司母公司的资产。当前我国直接融资的比例还相当低，远远不能适应经济发展的需求。从这样的角度看，我国资本市场还有相当大的发展空间。

　　历史可以证明，无论内地市场还是其他市场，真正划分出牛市或者熊市，并不是在某一行情完结之前，而是在其完结之后。当前市场对后市的看法分歧很大，但正是这种争论从另外一个角度表明牛市行情并没有结束。我们有理由相信，市场在经过充分调整，并排除大公司再融资之类的阻碍后，新一轮的上升行情必将到来。