主持人：李 南 嘉宾：花 荣 方 泉

　　主持人：今天，2月27日，是一个很值得纪念的日子。我们的话题就叫做《去年今日此门中》，遥想去年，回首往事百感交集。

　　任何时期都有股票赚钱

　　方泉：我认为，去年好像没有什么跟现在雷同的东西，都是市场出现调整而已。

　　花荣：指数去年这个时候，只有3000多点，现在是4300点，如果一直持续在这个市场当中，跨度只有一年的时间。那么大多数投资者的财富应该比去年这个时候要好一些。

　　方泉：在不同的时期，大家要关注不同的投资品，市场有时是投资型，有时状态比较低迷。市场不论什么时期，都有赚钱的股票。什么叫牛市？牛市就是说80%股票可以叫你赚钱，可能熊市是倒过来的，20%的股票叫你赚钱，这是个粗浅的理解。

　　主持人：按你的这个判断，那现在不就是熊市了吗？

　　方泉：只说到问题的一方面，还有趋势。

　　主持人：你觉得现在是牛市，只不过是阶段性的牛市。

　　方泉：对，长期牛市是不改变的。它没有改变方向，只不过就是刚才花荣提到，去年此刻3000多点，现在是4300点，那去年这个时期的市盈率比现在高啊，经过一年的发展，上市公司的业绩已经熨平了相对高的市盈率。

　　主持人：去年2·27的时候，沪指大跌了8.84%，从3048点当天跌到了2771点，最低2763点，但是第二天就开始涨，而且随后就从这个最低一直涨到了5·29，基本上当天上扬。随后就是5·30开始震荡调整，市场环境还是发生了很大的变化，是吧？

　　花荣：对。一个是总市值还是在增加，我们上市公司的基本面也发生了很大的变化，当时我谈论的10只ST的股票是亏损股，现在基本上都是绩优股，平均业绩大概4毛钱。

　　精彩的好戏还在后面呢

　　主持人：那时候下跌我们信心不减，今天是上涨了，涨了90个点，我看没什么人特开心，是吧？

　　 花荣：我觉得今年与去年相比，大家应该在投资技巧和心态上有所提高。尽管近一个阶段当中，这个市场表现得并不尽如人意，但是北京做得比较好的一些职业机构，在大盘下跌的过程当中，基本上一直在做企业债，比如说122600这个系列的企业债，全都是单边大涨。如果你有心的话，只要努力，我觉得可以做到更好一些。

　　特别是在目前中国证券市场，刚刚进入多层次市场建立的初期，精彩的好戏还在后面呢，真正的大片还没有开演呢，我觉得在这个时候没必要过分灰心，甚至说有些投资在前期可能有30%，甚至更多的亏损，只要你把你的技术和心态转好了，再努力一些，特别是一些年轻人，我觉得机会也多的是。

　　主持人：还有机会可以挣钱。

　　方泉：他说的基本观点是，这个市场其实一直充满着机会，即使在这一轮下跌30%的背景下，还有农业股、新能源概念股持续上涨，涨幅有的也已经超过了50%。

　　把握市场关键点进行操作

　　主持人：但是那种证券你会关注吗？

　　方泉：我的基本观点是，市场永远存在机会，但是对我们一般的投资者来说呢，看不太明白的时候，也没那么好的技术水平的情况下，索性撤出来看，看清楚了这个市场的趋势。

　　主持人：趋势出现的时候再操作。

　　方泉：单边向上的趋势做，这是一种方法，还有一种方法，在目前这个点位，它是一个震荡的箱底的底部，那我坚信一定会补那个4058的缺口，也会在未来某一时点上跌破4000点，可能性很大。但是即使这样的话，它反弹起来，反弹到4800点，受制于上次那个压力线，这个甚至800点的波动空间，如果要是积极参与，也能在这个过程中获得不菲的收益。

　　主持人：可能有七八百点的空间？

　　方泉：我主要看它的上一个压力位和下一个阻力位。

　　主持人：至少觉得目前这是一个空间，是一个箱底。

　　方泉：靠近底部的空间，比如说像昨天这种出现恐慌性下跌的时候，这时候可能就是阶段性加仓的机会。今天不是涨100点吗，招行昨天买了，今天至少赚了5%啊。

　　主持人：我们都期盼利好政策，你的意思就是说，不论政策有没有利好，它都会在技术上有这么一个震荡的趋势，花荣你赞同方泉的看法吗？

　　花荣：大的方面，我跟他保持比较相似的观点，但是作为中小投资者，可能跟方泉技术水平不太一样。

　　主持人：你不是特别同意他的观点在哪儿呢？

　　花荣：我们认为在这个证券市场当中，在每个阶段，要把握这个市场的关键点，就围绕这个关键点设计营运模式，或者决定自己的角色是激进的，还是相对稳健的，也可以说是我的观点。

　　主持人：什么关键点？

　　花荣：决定今年这个市场的关键点是多层市场建立。主要是两个大的方面，一个是股指期货的设立，可以带来避险机制和市场的激活。另外，创业板的设立，使投资者和经营者结合起来一起发展中国经济最活跃的民企。由于这两个大的方面是多层次市场建立初期最关键的两个主干，同时要求交易很活跃，这与印花税目前的高企是矛盾的。目前印花税基本上是每年大概几千亿这样的规模。

　　仨问题落实前走好很难

　　主持人：去年2007亿。

　　花荣：每天基本上就15个亿。每天印花税要消灭一个上市公司的资金。所以，有很多在二级市场当中相对比较活跃的机构，他们有这样的观点，降低印花税、股指期货推出、创业板设立这三个问题没有落实之前，目前这1000多家上市公司由于股指比较高，再加上基本面在发生转化，没有新鲜的血液来补充这个市场，或者一些新鲜的题材来刺激这个市场，这个市场想有很好的走势，是比较难的。

　　主持人：说说印花税。

　　花荣：也有这样的看法，在降低印花税、创业板设立和股指期货开设之前，场外资金大规模地进入市场的可能性不大。他们目前对这个市场也很有信心。

　　 主持人：其实印花税的调整，跟大盘没有什么太多的关系。而且谢国忠说了，大家都在打差价，不在乎拿点交易成本，不要指望这个东西能够刺激这个市场。

　　方泉：我觉得长期看一个市场，主要看股指。即使已经下跌了40%，但是大方向没有改变。

　　主持人：为什么？

　　方泉：尽管我们企业增长的速度跟股指、股价上涨的速度比可能是慢的，但是它是一个不变的长期趋势，只要这个趋势成立，长期看这个市场就是牛市。

　　主持人：但是，目前的股指还是高了。

　　方泉：波动性的高，去年5400点时，我认为这个市场就是股指高了，没有价值了。但是，它跌下来之后价值就会出现了。所以，我觉得长期看出来是股指，那么中期看比如说半年、一年，主要是供求关系。大家现在意识到供求关系的问题了，非常严重。尤其是大家预期之外的利空使大家心态受影响了。

　　主持人：今天是招行25.32亿非限售股解禁，现在招行涨了4%点多。

　　方泉：这对于他来讲就叫否极泰来。刚才说中期看供求关系，实际上还有短期，在这个时点，关键就是所谓印花税问题。最短期内看，那主要看政策。

　　印花税降否表明政策态度

　　主持人：如果降低印花税政策出台，它表明了一种态度？

　　方泉：主要是政策态度。

　　花荣：我也是这样看待，针对证券市场最直接的政策面的消息，就是印花税。

　　主持人：实质性的。

　　花荣：对。

　　主持人：今天的新闻，平安说其实市场对他们是有误读的。

　　花荣：中国证券市场大概不到20年的历程中，投资者和融资者在很长的一段时间有利益不一致的地方。

　　主持人：他们要博弈嘛。

　　花荣：融资者的地位比起投资者的地位相对来讲是强势的。在历史上，像平安和浦发这样融资并不是第一次。融资要控制，类似于这样的讲话，上市公司也在与不同的投资者，特别在跟基金管理公司在沟通，但是过了一段时间平衡之后，大盘也出现了一定的反弹，这时，该增发的增发，该融资的融资。

　　方泉：是这样，实际上从“要视自身需要和市场实际情况，以投资者的承受能力来决定增发，什么时间增发，增发多少”。这个话看似是一句官话，实际上背后就是在商言商，从大股东的利益角度讲，他肯定想。

　　花荣：操作规则是这样的。

　　方泉：从利益驱动角度讲，他肯定愿意最快的时间内筹集更多的钱，而且从平安这件事一出来，我觉得，已经反映出平安管理层、平安大股东的一种熊市心态了。什么叫熊市心态，他认为可能这个市场要不行了，所以最后捞一把，赶紧借这个机会把自己可能未来多少年之后要用的钱先给他圈进来。那么究竟什么是这个市场的现实需要，还有一个投资者承受能力，我觉得主要还在于管理层的把握。也就是说尽管股权分置改革了，在目前的这种大股东跟中小股东的利益还不完全一致的背景下，管理层作用还是很强的，你放出他来就是代表管理层对这个市场的一种态度，你不放他，代表另外一种态度。