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创投板块：政策性推动一触即发

2008年03月03日07:25　来源：新快报

作者：高菲孙芳芳

　　过去两个月里，诸如复旦复华(600624行情,股吧)、龙头股份(600630行情,股吧)、华工科技(000988行情,股吧)、力合股份(000532行情,股吧)、这样的创投概念龙头股其股价要么势如破竹，要么稳如泰山，表现出非常抢眼的板块联动行情。在上述背景之下，本报在此重新梳理创投板块的投资思路，理清该板块行情发展的线索和投资脉络。

　　创业板脚步日益临近

　　在走过近10年的艰辛筹备历程之后，创业板推出的时间终于变得越来越明晰起来。中国证监会主席尚福林今年初表示，争取在2008年上半年推出创业板；上周末，被誉为"中国风险投资之父"的成思危副委员长在接受媒体采访时又暗示"创业板时机恰当"；与此同时，多家券商透露近期接到了深交所的摸底电话，并猜测创业板或在4月正式推出。种种迹象表明，创业板的筹备已经进入最后的冲刺阶段，而这将带给创投板块的巨大政策提振也已经是一触即发。

　　创业板的推出将为大量的风险投资提供资金退出渠道，并为A股市场提供源源不断的可投资品种。受益于风险投资退出渠道的拓宽，众多已经投身于风险投资事业的创投企业有望在不久的将来享受到资本市场为它们所带来的暴利，一些优秀的投资项目可能获得相当于原始投入数十倍甚至上百倍的收益，这样的高回报水平，是所有的传统实业所不可能提供的。另一方面，对于国内的投资者来说，今后，我们可以有更多的投资品种可供挑选，特别是一些科技含量高、成长性突出、在业务方面有重大创新的企业，可能孕育着巨大的投资机会。

　　"壳资源"贬值

　　目前，业内对创业板可能带给整个A股市场的影响有一些不同的看法。有观点认为创业板的推出将分流主板资金，据悉，A股市场历来有炒新的习惯，在创业板推出初期，必然有原先囤积于主板的资金集中转战至创业板，从而给主板带来压力；而反方则认为，创业板上市公司规模普遍偏小，在初期，它不可能撼动主板对资金的吸引力。目前看来，上述观点均有其道理，但我们的确不应对资金的分流作用过于担忧，因为，从长期看，创业板的推出对我国综合国力的提升及丰富投资机会无疑具有非常重大的意义。

　　东方证券研究所毛楠和邓宏光认为，推出创业板之初，对于上市资源的需求是巨大的，而每家公司融资的规模一般不会超过一个亿，2008年创业板上市公司数量有望达到300至500家。中信建投证券研究部认为，创业板的推出一方面会使活跃资金流向创业板，因为创业板具有小市值、高换手率的特征。据悉，日本创业板推出时月换手率高达25%，是主板的5倍之多。从国外的经验看，创业板公司对于私募和个人投资者等高风险偏好的资金更有吸引力，而这部分资金往往也是垃圾股行情的主力，这将不可避免地带来壳资源贬值。此外，创业板的上市标准低于主板及中小板，中小企业通过IPO直接融资更加便捷，不用再通过资产置换等借壳上市。ST股、绩差垃圾股的壳资源价值大大削弱，退市风险增加，重组预期减少，也就会失去其主要的炒作价值。

　　关注几类投资机会

　　2008年伊始，创投概念股已经逐渐在弱市中崭露头角。数据显示，在同期大盘跌幅近15%的情况下，相关创投概念股却有着较为不错的表现。（见表一）那么，在创业板推出日渐临近的情况下，投资者应该怎样去把握相关板块和个股行情发展的脉络呢？东方证券认为，投资机会上可以把握两类机会。一是持有主要创投公司大比例股权的上市公司。据悉，优秀的团队和丰富的项目储备将使相关创投公司在创业板成立后获得很大的价值提升空间。第二类机会在于部分属于传统行业的上市公司，它们已经或正在通过参股创业投资公司实现其产业转移与产业升级，随着这些公司战略规划的日益清晰，将具有长期的投资价值。他们建议投资者重点关注紫光股份(000938行情,股吧)、大众公用(600635行情,股吧)、综艺股份(600770行情,股吧)、杉杉股份(600884行情,股吧)、电广传媒(000917行情,股吧)、钱江水利(600283行情,股吧)和北京城建(600266行情,股吧)。

　　中信建投认为，创业投资风险大，收益波动不小，而创投公司良莠不齐，对上市公司的业绩贡献也有很大差异。因此，在把握创投概念股时，应强调"创投实力强、创投含量高、主业增长快"三条标准。所谓创投实力强，就是指创业投资公司经验越丰富、历史投资业绩越好、储备项目越多，其投资标的在创业板上市的可能性就越大，对上市公司的业绩增厚也越大。创投含量是指每股所含创投金额/股价。该指标越高，则表示每单位资金能买到更多的创投资本，投资价值也就越大；而相关公司的主业稳定并有较好的成长性则能为投资人提供安全边界。

　　国海证券则利用"上市公司每股所含优质创投公司注册资本"指标来衡量参股创投公司的投资价值加上综合考虑创投公司的投资能力后，建议投资者重点关注的参股创投上市公司有：大众公用，力合股份，钱江水利，巨化股份(600160行情,股吧)，综艺股份，电广传媒，弘业股份(600128行情,股吧)。（见表二）

　　重点创投公司简介

　　目前我国创投公司投资能力参差不齐，业绩相差悬殊，我们暂时只能从创投公司的过往投资业绩来推断其未来的孵化能力。据不完全统计，目前已经孵化出多家中小板企业以及旗下还有多家公司等待上市的深圳市创新投资集团有限公司，无疑是国内创投企业的龙头；此外，上海联创投资管理有限公司、浙江创业投资公司、浙江天堂硅谷创业集团公司、江苏省高科技产业投资公司、深圳市达晨创业投资公司、珠海清华科技园创业投资公司、江苏弘瑞科技创业投资公司也拥有区位优势，成功拓展了许多项目，投资参股的企业也有在中小板成功上市的案例。下面是部分实力创投公司的成功投资案例及其正在孵化的项目简介。

　　重点上市公司介绍

　　大众公用（600635）：大众公用可以看作是一家综合性股权投资公司，投资领域涵盖从燃气、交通、水务等市政公用到金融领域。公司对市政公用产业的投资主要有：大众燃气、大众交通(600611行情,股吧)和嘉定污水处理；这块投资为公司发展提供了稳定的现金流。公司对金融产业的投资主要有：新世纪基金、大众保险和深圳创投等；这块投资有望在未来为公司持续提供较高的投资收益。从公司股权投资的布局来看，可以看出公司未来清晰的发展路径是：市政公用投资作为稳定成长的现金牛，而对证券、保险、基金和风险投资的布局在市政公用投资现金流的支持下图谋更大的发展。

　　大众公用近期大手笔投资不少，其中对上海加冷松芝汽车空调、上海杭信和上海电科的投资尤其应当值得重视，这预示着公司不仅仅满足于通过所持的深圳创投股权来间接受益于创业板，而且要通过自己投资直接介入创投产业。公司对上海杭信的投资，与对深圳创投的股权投资一起，成为公司在国内创投产业中，一南一北的分别布局，公司作为创投板块龙头的投资价值得到强化。

　　（根据中信建投研究报告整理）

　　持有国内主要创投公司股权的上市公司表现

　　（表一）

　　代码公司 2月 29 日收盘价近两个月涨跌幅

　　600635 大众公用 20.35 18.52%

　　000709唐钢股份(000709行情,股吧)21.59 -13.57%

　　000088 盐田港 16.09 -5.24%

　　000089深圳机场(000089行情,股吧)11.6 -8.81%

　　000516开元控股(000516行情,股吧)14.28 -2.19%

　　000539 粤电力A 12.15 -15.51%

　　000938 紫光股份 25.95 23.40%

　　000158常山股份(000158行情,股吧)12.06 8.94%