要点：

    消费需求不断增长是造纸行业发展的强大动力，特别是由于奥运会和世博会的临近，将对纸品需求有明显的拉动。受投资放缓的影响，2008年新增产能较少。落后产能因政府加大环保政策执行力度将被淘汰，部分纸种供需缺口加大。出口大幅增加也会进一步缓解国内市场部分纸种产能饱和压力。我们预测08年行业供需关系将得到较大改善，各纸种价格均会有不同程度的上涨。

　　2008年，文化纸将供不应求，价格继续攀升；白卡纸市场供求平衡，市场需求有望超预期增长，价格继续上涨；铜版纸市场供需基本平衡，美国取消双反制裁，市场前景乐观，价格看涨；箱版纸供过于求的局面已经形成，洗牌加剧；新闻纸产能扩张压力较大，纸价上涨相对有限。

　　2008年原材料依然紧缺。但我国林纸一体化建设的逐步深入和国际制浆新增产能较多，我们预计08年国际浆价和废纸价格大幅上扬的可能性较小。国内公司的原材料大部分依赖进口，人民币进一步加速升值将使行业充分受益。

　　从2007年下半年开始行业的整体毛利率开始提升，预计08年利润增长将继续加速，部分纸种成本转嫁能力增强。行业的景气周期将能持续到09年，但受制于09年以后新增产能投放较多及全球资源紧缺等因素，09年以后行业的景气程度存在诸多不确定性，我们认为应该给予行业“谨慎推荐”评级。

　　我们应该从两个角度寻找具有投资价值的造纸公司：一是具有较高的资源获取能力的林纸一体化企业，二是主要产品有进一步上涨潜力的公司。

　　据此我们认为博汇纸业(600966行情,股吧)、华泰股份(600308行情,股吧)值得关注。

    研报下载：造纸：消费需求不断增长 重点推荐2股(研报)