2008年A股极限入市资金供应量:21029亿

2008年03月07日12:09  来源: 证券日报  


  证券日报研究中心从居民储蓄等13种股市资金供应渠道逐一分析,得出的结论是,2008年股市新增资金的极限供应量为21029亿元。

  

  A股市场要想继续牛市势头,一方面需要上市公司业绩支撑,另一方面还要有充足的后续资金支持。那么,2008年股市的资金供应潜力到底有多大?本报研究中心从居民储蓄等13种股市资金供应渠道逐一分析,得出的结论是,2008年股市新增资金的极限供应量为21029亿元。

  1、居民储蓄极限入市资金量:4000亿元

  游敏常

  流入股市的资金相当大一部分来源于居民储蓄。

  自改革开放以来,伴随股市起落,居民储蓄余额的增减也经历了以下几个阶段:改革开放头十年,伴随收入快速提高,居民储蓄率年均增长高达30%;从1989年到1996年,期间居民储蓄在基数较大的情况下保持旺盛的增长势头,平均年增长31.6%;上世纪末,由于股市火爆分流了部分居民储蓄,增长率从1994年的41.5%一直下滑至2000年的7.9%,甚至新增储蓄存款的增长速度开始出现负值;2001年后分流减缓,居民储蓄年增长率再次进入快车道;但2006年以来,我国资本市场再次繁荣,“储蓄搬家”现象日渐突出。2006年A股开户数为8000万户, 2007年则高达1.38亿,同比增长72.5%。截至2007年底,全国居民储蓄总额为17.6万亿人民币,同比仅增长了6.8%,增速比上年低7.8个百分点。

  从发达国家和地区的经验来看,当人均GDP达到1000美元后,居民消费结构会出现质的飞跃,投资需求逐步显现;达到2000亿美元后,大量中产阶级出现,财富开始积累,这时金融资产的比重快速上升,股市将进入长期繁荣阶段。我国人均GDP在2003年迈过1000美元大关后,2006更突破2000美元。而据高盛预测,未来五年内,中国GDP年增长仍将维持在9%左右。

  国金证券认为,17万亿的居民储蓄相对于9万亿左右的A股流通市值来说,虽然依旧充裕,但随着总市值的膨胀和全流通时代的到来,A股市场的储蓄资源优势将迅速被消耗。国金证券估计,2007年储蓄资金直接入市约4500亿元。

  但2008年后续资金量不一定可以达到2007年的水平。

  据中登公司的最新数据,截至2月29日,A股帐户数为11243.31万户,比2007年末的11269万户减少了0.23%。

  而央行货币政策报告显示,2007年末,金融机构居民户人民币存款余额17.6万亿元,同比增长6.8%,而同期居民户贷款增加1.2万亿元,余额同比增长30.4%,增速比上年高9.3个百分点。有分析人士认为,这预示着居民财富积累能力的减弱。对2008年的A股市场而言,它意味着能够入市的居民储蓄当低于2007年的水平。国金证券估计,2008年储蓄直接入市的资金量不会超过4000亿元。

  2、保险机构极限入市资金量:3625亿元

  郭望

  日前,保监会主席吴定富指出:截至去年底,保险资金运用余额2.7万亿元,相关的投资比例是:银行存款为24%、债券为43%、权益类投资为18%。权益类投资主要分为直接入市的证券资金和间接入市的基金资金,也就是2007年中国保险业投入在证券、基金上的资金总额约为4860亿元人民币。

  那么,按照目前保监会规定直接入市A股上限比例10%、权益类投资上限比例20%的方案测算,随着2008年中国保险业总资产的增长,2008年理论上将会有多少增量资金注入证券市场?如果权益类投资的上限进一步放开,那么2008年手握3万亿资产的保险业又会有多少资金进场?

  据中国保监会最新数据显示,2002年以来保险业保持年均18.2%的增长速度,截至2007年底中国保险业总资产已达2.9万亿元人民币,比年初增长47.0%。保险行业分析师预测认为2008年保险公司总资产增长将达到25%以上,主要是三方面的行业资产增长:首先,2007年居民收入超预期增长和股市、楼市的巨大财富效应会推动2008年保费收入的快速增长,预计行业保费收入增速将超过2007年,达到25%。其次,2007年保险公司可供出售的权益资产积累了超过100%的增值,这部分资产增长不可忽视。第三,2007年全年盈利中的大部分将计入所有者权益。

  如果25%的增长成立的话,2008年中国保险业总资产将扩容至3.625万亿元,那么依照直接投资上限比例为10%,保险业整体的入场资金可达到3625亿元,较2007年增长2490亿元。

  此外,2007年保险行业资金运用收益超过前5年的总和,达到2791.7亿元,投资收益率为历史最好水平。因此,2008年进一步提高险资的入市比例既是众所期待的政策面放暖信号,也是逐步放松管制的必然趋势。从2005年保险资金获准入市,当时实际投资比例控制在1%-2%,此后逐步上调;现在中国保险资金的分配大致是债券50%,银行30%~40%,证券20%以内。从长远来看,险资入市比例的逐渐放开既是中国保险公司的发展需求,也是保险市场不断完善发展的结果。而依照2008年总资产扩容至3.625万亿的规模来计算,险资入市比例的上限每增加1%,可以带来约360亿的新增资金;如果增加幅度在5-10%,则可直接为市场输血1800-3600亿元。


(责任编辑:李茂娟)

 

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