2008年A股极限入市资金供应量:21029亿

2008年03月07日12:09  来源: 证券日报  


  3、基金极限入市资金量:3740亿元

  马薪婷

  国金证券策略研究员陈东表示,要看2008年基金资金供给潜力有多大,需从两方面入手,一是新发行的基金会为市场供给多少资金;二是老基金的持续营销能够产生的资金供给量。

  国金证券研究报告统计显示,2007年在资金供给方面,新基金累计筹资规模在4500亿左右;而老基金持续营销带来的资金,国金证券粗略测算的结果是3500亿(假设2007年基金净值平均回报是120%,而新增资金回报在60%,用2006年底基金持股市值*2.2+〈新基金+老基金持续营销〉*1.6=2007年底持股市值=5000*2.2+〈4500+x〉*1.6=24000x=3500亿)。

  照这样计算,基金流入2007年股市市场的资金大约有8000亿。

  而对于2008年,国金证券给出了最乐观的估计,假设基金的规模继续得到扩张,能够与2007年同样募集4500亿。而老基金的持续营销方面,规模可能会有所放缓,因为经过去年的扩张,基金的规模已经处于比较合理的水平,再扩充的空间有限,吸引力也在下降。最终国金证券给出的扩充规模在2000亿。

  那么,2008年居民投资基金的比例是否会继续上升呢?

  2008年伊始,虽然管理层对新基金陆续开闸,老基金分拆接连放行。但是销售情况与去年相比颇不理想。

  国金证券也表示,发行所能带来的资金增量与去年四季度相比,并没有明显增长。

  截至2月27日,南方盛元红利用7天时间募集的资金金额为50亿元,比去年11月20日南方隆元(行情,净值,基金吧)产业主题首购第一天募集金额还要少约10亿元;而同期发行的建信优势动力募集资金规模估计约40亿元,同时进行分拆的3只老基金实际完成的销售额不足计划目标的1/4。

  而新增基金开户速度下降也非常快。

  其中,工银瑞信中国机会全球配置和国投瑞银成长优选的最终募集金额分别占了各自上限的比例为14.3%、28.7%,其平均比例为21.5%。而从去年南方隆元的较好发行情况看,其最终约80亿的募集金额占了150亿上限的比例约53%。

  乐观些看,假设今年平均募集金额能达到上限的50%;从6只已标明上限额度的基金来看,它们的平均上限约为100亿元,而从1月1日至3月5日共有16只基金发行,其中债券型基金发行数量占了68.75%。根据去年新基金发行的总量为58只,如果债券型基金占比例为50%,且债券型基金投资股票的比例一般不超过20%,照此估算2008年债券型基金可贡献290亿元,其他新发基金则贡献1450亿元,那么,今年新基金发行带来的资金大约为1740亿。

  老基金的持续营销方面,我们采用国金证券的估计2000亿元,两者相加,合计3740亿元。

  4、券商自营极限入市资金量:3600亿元

  郭望

  目前在中国证券行业协会披露年报信息的券商一共有102家,其中有22家券商获得创新类试点资格,36家券商获得规范类试点资格;此外,已经有9家券商实现了A股上市,另有10家券商拟IPO上市,有3家拟借壳上市。据证监会颁布的《证券公司风险控制指标管理办法》规定:证券公司“自营股票规模不得超过净资本的100%,自营业务规模不得超过净资本的200%”。证券公司净资本规模决定了自营股票规模。因此,2008年券商自营盘的增量资金将主要以三种形式出现:券商净资本的上限,券商上市募资,已上市券商的增发。

  中国证券业协会的数据显示,2006年证券公司净资本排名前20位的净资产总和为542.89亿元,而2007年券商为了扩大业务规模,纷纷加入增资扩股的队伍,部分券商2007年末净资本同比增长幅度超过2倍,跻身百亿净资本的梯队。

  数据来源:中国证券业协会, 国泰君安(行情 股吧),本报研究中心

  国泰君安的研究报告分析:至2007 年末,47 家券商自有资金投资规模已达942.4 亿元,而47 家券商净资本达到了1414.4 亿元,因此即使券商2008年净资本不发生变化,自营盘的增量资金上限仍可达500亿元。

  但2008年可能掀起的券商上市热潮(以IPO和借壳方式),被认为是2008年券商扩充净资本的最大力量和变量。目前,拟IPO上市的券商有国泰君安、招商证券、华泰证券、 光大证券(行情 股吧)、东方证券、东海证券、西部证券、南京证券、山西证券、安信证券等十家;拟借壳上市的券商有 广发证券(行情 股吧)、 国海证券(行情 股吧)、首创证券等三家。

  今年券商上市主要途径还是通过IPO,因为IPO上市定价高,融资效果好,至于借壳上市的主要会集中在2007年没有完成上市的部分券商。而从申报、准备的进度来看,光大证券、招商证券、国泰君安、华泰证券等券商都有可能成就今年券商IPO第一单。依照国泰君安的预测:如果净资本前10名的券商2008年全部上市,则上市券商的市值将超过2万亿元,市值较目前的增长2.6倍。如以相同2.6倍的速率计算净资本的增长,加上自营股票规模不得超过净资本的100%,那么股票市场通过券商上市所能获得的极限资金供给能力在3000亿元以上。

  此外,上市公司券商的再融资是重要的一股增资力量。2007年9月4日,中信证券(600030行情,股吧)增发3.337338亿A股,共募集资金250亿元;海通证券(600837行情,股吧)(行情 股吧)于2007年10月21日增发股票7.25亿股,募集资金总额260亿元;2007年10月,国元证券(000728行情,股吧)非公开发行3亿到5亿股股票,融资额度达到102亿元,全部用于增加公司资本金。东北证券(000686行情,股吧)(行情 股吧)、太平洋证券和长江证券(行情 股吧)等都可能很快推出增发方案。

  对于以经纪业务和自营业务为主要收入的券商而言,2007年通过自营业务收获颇丰,因此在2008年追加自营业务的资金规模是增发资金的重要出处。目前券商已经通过的再融资规模已经超过600亿,理论上,2008年上市券商经过再融资供给自营股票业务的规模也在600亿元以上。

  综合以上数字,理论上来说,2008年券商自营业务可以带来的极限增量资金为3600亿元。


(责任编辑:李茂娟)

 

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