中国铁建（601186）新股定价报告

　　结论：

　　建议询价区间为6.25～7.50元。合理股价区间为9.99～11.55元。

　　主要依据：

　　中国铁建是我国及全球特大型综合建设集团之一，2006年排名全球第六大工程承包商。按照工程承包业务收入计算，公司自2004年起连续三年位居全国首位，是我国最大的工程承包商。

　　公司A股募集资金投资项目主要用于购置建筑工程的关键设备、扩大机械设备（大型养路设备、高速道岔等）的生产能力、房地产开发、铁路投资等项目，有利于全面提升公司的核心竞争力和企业价值，从而实现把本公司发展成为中国建筑业排头兵和最具竞争力的大型建设集团的战略目标。

　　我们预计中国铁建2007～2009年EPS分别为：0.25、0.33及0.47元。以2008年30～35倍PE估值，二级市场合理估值区间为9.99～11.55元。建议询价区间6.25元～7.5元，对应于2007年25X～30XPE。（国都证券）中国铁建（601186）承铁兵老传统 创时代新篇章

　　国家基建投入加速，公司业务增长潜力巨大："十一五"规划06年、07年投资均低于计划，我们预计，未来3年内将加速投入，公路建设年投资额将不低于7500亿元，铁路投资不低于2500亿元。地铁建设规模世界第一，至2015年投入将达5000亿元。公司作为铁道兵转制的企业，继承了铁道兵丰富的经验、成熟的技术和勇于开拓的精神，是我国最大的工程承包商，具有很强的技术和业务承接能力，业务增长潜力巨大。

　　海外业务增长迅猛，成为公司业务第二保障。公司是我国对外工程承包最大的企业，"中国土木"、"中国铁建"的海外知名度激增。公司海外业务新签合同量2004~2006年复合增长率达到218.7%，2007年1～11月公司海外新签合同达到895.37亿元，与2006年全年相比，增速达到了103.82％。2008年2月，公司海外业务再传喜讯，中标利比亚26亿美元铁路大单。

　　公司04～06年复合增长率达到33％，未来3年仍将以20％的复合增长率增长。2006年，公司营业收入1585亿元，3年间复合增长率分别超过33%，归属于母公司利润由04年的3200万元增长到06年的12.4亿元。随着基建投资的不断投入，凭借公司的过硬的技术能力、先进的设备装备水平以及良好的客户关系等优势，未来3年公司营业收入有望仍以26％的复合增长率增长。

　　募集资金将有助于公司提升核心业务竞争力，改善公司财务结构。本次股募集的资金主要用于购置工程所需设备、工程设备制造业务的改扩建、国产化工程、房地产业务以及补充流动资金等。

　　合理估值区间10.5～13.5元。公司07~09年基本每股盈利摊薄前为0.39元、0.30元、0.42元，摊薄后为0.24元、0.30元、0.42元。给予公司一定的龙头溢价，合理市盈率区间为35～45倍。

　　考虑到一、二级市场的溢价，我们认为公司申购价格在5.7～7.5元之间。（招商证券）