中国铁建 （601186）

　　中国基建的旗舰企业

　　均值区间：9.99－15.42元

　　极限区间：12.00－13.87元　　中国铁建由中国铁道建筑总公司整体改制而来，是我国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一，是亚洲最大的铁路机械制造商。公司以工程承包、勘察设计咨询为核心业务，同时经营工业制造、房地产开发、资本运营和物流贸易等业务，在基建领域确立了行业领导地位，业务遍及60多个国家和地区。

　　截至2007年11月30日，公司拥有总资产1550亿元，净资产49亿元；2007年前11个月实现营业收入1514亿元，净利润28.5亿元。由于中国铁建在经营范围和实力上与中国中铁(601390行情，股吧)高度相似，故参考中国中铁目前45倍市盈率的估值情况，我们预计中国铁建的上市价格在13.00—15.00元左右。

　　工程承包是公司的核心业务，也是传统优势业务，占收入和利润总额90%的比重。公司是我国最大的铁路建设集团之一，市场占有率45%—50%；是我国最大的公路、桥梁和隧道工程承包商之一，主要集中于高速公路、高等级公路和桥梁隧道的修建，处于国内乃至世界领先水平；还是我国城市轨道交通建设市场的领军企业之一，独立修建了我国第一条地铁北京地铁一号线，参与了国内所有城轨项目。近年来公司海外业务增长迅速，新签合同额连续稳居全国首位。工程板块2007年前11个月实现收入1437亿元，四年来复合增速达26.3%。

　　公司是亚洲最大的铁路大型养路机械制造商，产品占全国市场约80%的份额，在业内处于绝对优势地位，四年来营业收入复合增速达9.8%。根据铁路“十一五”规划，政府将投资12，500亿元用于铁路建设。据此推算，未来三年我国铁路基建投资将保持每年32%的复合增长。

　　公司近年来海外业务发展非常迅速，新签合同额从2004年的37.6亿元增长到2007年前11个月的890亿元，三年之内翻了23倍；实际营业额则从2004年的14亿元增长到2007年前11个月的49.8亿元，三年之内翻了3.5倍。就已签合同而言，足以保证公司未来三年60%的复合增长。

　　目前公司处于不同开发阶段的房地产项目共有21个，土地总面积228万平方米，规划建筑面积540万平方米，待销售面积491万平方米，四年来营业收入复合增速达26.5%。就现有土地储备项目而言，2008—2011年竣工面积复合增速为24%。考虑到公司以后增加土地储备的情况，给予房地产业务未来三年30%的预估增速。

　　机构评论：

　　东方证券：14.52－15.42元。中国铁建是中国最大的多功能综合型建设集团之一、全球第六大建筑工程承包商。主要业务包括基础设施建设、勘察设计及咨询服务、工程设备制造和房地产开发物流等。公司是我国对外工程承包额最大的企业，未来三年海外工程业务将进入密集结算期，海外业务收入及利润将快速增长。
　　国都证券：9.99—11.55元。按照工程承包业务收入计算，公司自2004年起连续三年位居全国首位，是我国最大的工程承包商。公司A股募集资金投资项目主要用于购置建筑工程的关键设备、扩大机械设备（大型养路设备、高速道岔等）的生产能力、房地产开发、铁路投资等项目，有利于全面提升公司的核心竞争力和企业价值。

　　招商证券：10.50—13.50元。公司04—06年复合增长率达到33％，未来3年仍将以20％的复合增长率增长。2006年，公司营业收入1585亿元，3年间复合增长率分别超过33%，归属于母公司利润为12.4亿元。随着基建投资的不断投入，未来3年公司营业收入有望仍以 26％的复合增长率增长。募集资金将有助于公司提升核心业务竞争力，改善公司财务结构。本次A股募集的资金主要用于购置工程所需设备、工程设备制造业务的改扩建等。（记者 丛榕）