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　　兴业证券：给予传化股份(002010行情,股吧)“推荐”评级

　　兴业证券10日发布投资报告，给予传化股份（002010.SZ）“推荐”评级。

　　兴业证券表示，传化股份是我国纺织印染助剂领域的龙头企业之一，产品包括8 大系列200 多个品种，2006年公司营业收入97200万元，国内市场占有率约为10%，在产品开发和客户服务体系上都具有较强的竞争优势。兴业证券表示，受原材料价格上涨和下游纺织服装业经营形势严峻的影响，纺织助剂行业短期面临经

　　营压力。但是基于对未来行业集中度提高、国外产能向中国等地转移和产品线向高端延伸等行业发展前景的判断，纺织印染助剂行业的长期前景仍然看好。

　　2007年12月公司公告计划收购大股东拥有的锦鸡染料和锦云染料分别45%和20.45%股权，从而进入活性染料行业。公司目前正对原收购方案进行进一步完善，以重新提交股东大会审议。收购大股东活性染料资产是传化股份通过横向延伸产业链提升竞争优势的重要战略举措，实现染助一体化对于传化股份具有“1+1>2”的效应。

　　在不考虑收购事项的前提下，兴业证券预计传化股份08、09 年EPS分别为0.66元和0.85元；假定传化股份收购大股东的活性染料资产于2008 年6 月实施，则预计传化股份08、09 年EPS分别为0.75元和1.10元。兴业证券认为，传化股份的收购计划有很大可能于2008年内成功实施，考虑到传化股份在纺织印染助剂领域的竞争优势和未来实现染助一体化后对竞争能力和盈利水平的提升效应，因此给予“推荐”评级。

　　兴业证券：给予韶钢松山(000717行情,股吧)“推荐”评级

　　兴业证券10日发布投资报告，给予韶钢松山（000717.SZ）“推荐”评级。

　　韶钢松山公司2007年实现主营业务收入147.90亿元，同比增长19.21%，营业利润9.14亿元，同比增长57.68%，实现净利润8.27亿元，比上年增长95.15％，实现每股收益0.59 元，同比增长59.07％。每10股派发现金红利0.5 元（含税）。

　　兴业证券表示，韶钢松山主营业务利润增速高于主营业务收入主要由于主营业务利润率同比增加了76.08％，2007年钢材单价较上年上升742.44元/吨，钢材销售单位成本较上年上升523.05元/吨，价格上升的幅度超过了成本上涨的幅度。钢材销售品种结构优化也带来了主营业务利润率的提高，07年板材销量增加21万吨，线材减少22 万吨、棒材减少19 万吨。

　　兴业证券表示，韶钢松山净利润增速高于营业利润是由于国产设备抵免企业所得税8281.76万元；2007年享受高新技术企业所得税优惠政策，所得税率由原来的33%调整为15%；公司2008年度计划生产钢500万吨，钢材465 万吨，焦炭128 万吨，自发电13 亿千瓦时。钢材产量将比07 年的405万吨增加14.8％。财务费用率由06年的1.62％大幅下降至0.78％，主要原因是公司于07 年2月份收到可转换公司债券募集资金净额15.05亿元后，可转债利息远低于银行贷款利息所致；另外本年的工程项目比上年有所增加，资本化利息比上年相应增加，导致财务费用中的利息支出相应减少。公司的管理费用率1.04％上升到2.99％主要由于会计制度变更造成的将以前列入制造费用的成本转为管理费用。

　　兴业证券预计韶钢松山公司08、09 年EPS 分别为0.72、0.86 元，相对于目前9.91元股价，08年动态市盈率只有13.8 倍。考虑到产品结构升级以及资产注入的预期，给予推荐的投资评级。