李国旺博士

   华宝证券研究所所长李国旺简介>>>

　　李国旺，中共党员、高级经济师，现任华宝证券研究所所长，于2004年获得普莱斯顿大学经济学博士学位。曾任《证券市场导刊》副主编、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《国际金融报》专栏作家。历任国家商业部—商情处科长、中国中商广告公司总经理助理、期货处副处长、中保集团—中保信期货公司副总裁、中保信托上海证券总经理、银河证券—研究中心综合部总经理、上海证券—研究中心总经理、银河基金—市场总监。曾出版专著《操盘谋略》。主要研究成果：《中国证券投资者行为分析》、《资本市场发展与中国经济增长关系 实证研究》。主要培训课程：中国证券投资者行为分析、行为金融与股市投资时机分析、经济转型背景下企业投资策略等。

　　李国旺精彩观点>>>

　　★我说过春季行情特点一反弹就会被打下去，国际资本，国有资本，机构投资者的资本和散户资本，四大资本处于相互博弈状态，作空力量比作多力量更强一点。

　　★大盘股带动的下跌行情将会持续到2008年3月底4月初才有可能停止。今年的行情是凸字型的行情，夏秋创历史新高，年底能低到3500。今年投资者最重要保护投资成果，

　　★4月能源股会启动，五一后是地产股， 6月1日以后是金融，7月以后是金属。

　　★现在中石油是拖累大盘的核心力量之一，四月份以后成为大盘稳定的中间力量

　　★融资融券，严控再融资、大非减持回流、创业板、股指期货等政策创新是扭转市场预期的主要因素。

　　★国有股从来没有享受到这样市场利益最大化带来的好处。大非可减持量与5%实际减持量不是一回事，大非减持与离场其实不是一回事。08年单从大小非减持供给和需求之间的资金缺口有9700多亿，但国资委有规定每年减持不允许超过5%。

　　★无论从印花税历史趋势来讲，还是中华民族的崛起趋势来讲，降印花税是有理有力有节的。

　　★我认为港股流通车是违法行为，因为证券法上讲，银行系统不允许搞代理证券买卖业务，如果允许就是混业经营了

　　★中国还有三十年的牛市才能真正实现中华民族的崛起和腾飞

　　★我们应当充分认识到资本市场对中国的经济发展，或者对中国老百姓生活水平提高，国家核心竞争力提高有促进作用。从这个立场看待问题，股市稍微有点泡沫或者发展稍微快点都是正常的。这和创新发展，技术创新有关，资本市场发展快一点是很正常的事情。我们GDP比国外快三倍，市盈率是国外的两倍，动态市盈率反而更低。

　　★要稳定发展，走得太快希望稳一稳，如果跌得太多希望回来一点，从社会利益，国家利益、机构利益、老百姓利益最大化来讲，牛市无论涨得太快或者跌得太多都是不利的。

　　★我认为“9.11事件”、次级债危机是美国制造出来的。

　　★次级债对心理影响更大，对虚拟经济影响比实体经济影响大，次级债危机究竟影响多大，没有任何一个经济学家能说清楚的，任何一个不确定因素存在，都会引起焦虑和恐惧，就会做出非理性选择。

　　1. 春季行情特点一反弹就会被打下去

　　和讯网：近期大盘走势非常疲弱，在一二月份出现下跌以后，三月份并没有出现市场希望的反弹，今天出现了调整的新低，怎么看待08年的行情？怎么看待这轮调整？调整还有多大空间？08年还有多大戏？今天我们请到了华宝证券研究所所长李国旺先生，李国旺先生是市场资深人士，希望他的看法对大家的投资有帮助。李先生，您认为这轮大盘调整是不是新的一波下跌的开始？

　　李国旺：今天创新低，我说过春季行情特点一反弹就会被打下去，这次调整的继续，市场四大资本处于相互博弈状态，作空力量比作多力量更强一点。现在A股市场是开放市场，涉及国际资本，国有资本，机构投资者的资本和散户资本，四大资本力量博弈的过程。这个过程当中，由于现在面临这样的关系，一是随着宏观经济政策的调整，机构投资者和散户对未来的资金供给心里没有谱。另外，最近所谓大小非减持会集中，08年单从大小非减持供给和需求之间的资金缺口有9700多亿，加上再融资资金的需求。单从股票供给和资金供求关系方面看，肯定是失衡的，经济学上供给压力比较大。

　　和讯网：去年大小非减持压力也比较大，那时候大家能算到08年压力大吧？

　　李国旺：从10月18号开始，压力一轮比一轮低。“5.30”市场调整主要起源于印花税的事情，本来国家上调印花税是让交易平稳，不让炒作。“5.30”以前行情一路大涨。“5.30”之前的调控目标是稳定市场，但是这个政策出台之后，国内投资者看政策是利空的，很多散户不再自己做了，通过买基金，最后导致机构散户化，机构的动作短期化。5月份——8月份基金销售了4、5千亿，历史上从来没有出现过基金销售这么火爆的情况。从8月份到11月份也就三个月时间，是基金建仓的时间，因为基金公司只能买流动性好，业绩相对稳定的大盘股，无论有色、金融、地产都是这样的。去年10月最高点是6124点，6124点正好是资金短缺的时候，基金建仓差不多结束的时候，有关政策调控，新基金不再发行或者推迟发行，理性机构投资者导致出现非理性行情。基金经理发现资金面不足的时候就减仓，个体的理性引起了集体的非理性。比如说这个基金经理为了保持江湖地位，就先减仓，一减，净值就下降，引起基金经理群体跟风的非理性下跌。这时候正好遇到去年的资金供给瓶颈，停止资金供给，次级债危机爆发出来，未免会影响我们的心理，个体的理性引起集体的非理性。市场怎么上去的呢？是蓝筹泡沫，有一定的泡沫性，但未必是这样下来的。慢慢加息政策的所有效应在下跌开始释放，但市场根本忽视了这个东西。现在刚刚相反，现在不停地在发基金，老百姓不愿意买基金的，因为对非理性的忽视。政策上怎么堵这个漏洞的时候，群体不理解的时候，这个效应会大打折扣，不是说这个政策没用，政策也会引起蓝筹股能量的积累，最后引起爆发。