2月份CPI高达8.7%。除了输入型的外部因素外，内部因素也有多种。一是雪灾导致的运输困难加剧了商品的供求矛盾；二是国际大宗商品如农产品、铁矿石等的涨价；三是国内原材料、燃料等的涨价；四是春节因素和翘尾因素。

　　这些因素里有些是不可持续的，例如雪灾导致的供求矛盾正逐步恢复解决；春节因素也是特例。因此，一季度CPI可能维持在高位，并且是阶段性高点。到下半年，随着一些控制手段的效果逐步显现，CPI会有所回落。但总体而言，通胀风险仍比较大，因为导致高通胀的根本原因（经济结构问题、供给方面的问题）不可能在短期内缓解或消除，特别是粮食等价格的上涨，目前看来正成为一个中期乃至长期的问题。

　　从2007年全年出现的情况来看，CPI和GDP双双高位运行，说明在经济增速提高的同时伴随价格水平的提高，这是需求拉动型通货膨胀的典型特征。

　　央行大规模发行票据，是对冲国内过剩流动性的一种手段。但是，从中长期的角度看，仅仅依靠对冲并不能消除通货膨胀背后反映的经济结构的矛盾。最根本的还是要加快经济结构的调整、促进内需、扩大对外直接投资、放松国内服务业等的管制。

　　提高贴现率、提高准备金率和公开市场操作三种货币政策手段，在我国目前的经济金融环境下，可供选择的余地十分有限。

　　提高存款准备金不仅可以直接冻结一部分资金，还可以降低银行体系的货币乘数，因此调控的效果更为明显一些。

　　对冲则是更为常见、更为市场化、成本更高的一种货币政策操作。过去几年，公开市场操作一直是央行用来对冲贸易顺差导致的过剩流动性的一个重要手段。

　　比较而言，未来央行可能还会比较侧重数量型的调控手段，即提高存款准备金率和发行票据。后者实施的力度应该会大于前者。 （巴曙松 新浪博客）