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　　阳春三月，春暖花开，喜讯也一个接一个传来。

　　继多家面临退市的上市公司成功“摘星”之后，经上海证券交易所审核批准，*ST明星(600101行情,股吧)（600101）昨天也正式撤销了“股票退市风险警示及其他特别处理”并恢复交易，股票简称由“*ST明星”变更为“明星电力”，股票的日涨跌幅限制亦由5%恢复为10%。

　　昨日，明星电力副总经理兼董事会秘书蒋青接受本报记者采访时表示，明星电力成功地“脱帽、摘星”可算作是“明伦”时代的正式终结，公司的生产经营将由此步入正轨。

　　走出“明伦时代”阴影

　　蒋青告诉记者，在四川省电力公司成为公司实际控制人的第一年里，公司紧紧围绕“稳定经营、化解风险、平稳过渡”的目标，克服了2007年上半年因涪江水枯导致公司发电量大幅减少以及资金紧张等不利因素，最终成功地实现了年度业绩扭亏。

　　根据明星电力2月29日披露的2007年年度报告显示，明星电力2007年实现净利润8885.15万元，扣除非经常性损益后的净利润为6549.06万元，每股收益为0.27元。

　　而在此之前，由于2005年、2006年连续两个会计年度业绩亏损，明星电力股票于2007年5月8日起被上海证券交易所实行退市风险警示，股票简称由“明星电力”变更为“*ST明星”。

　　虽然明星电力此前连续两年业绩亏损，但后经查实，公司业绩的急转直下均系明星电力原大股东深圳明伦集团董事长周益明主导的一系列违法资金运作所致。

　　据了解，在2003年，原明伦集团董事长周益明利用3.8亿元的银行违法贷款收购了*ST明星28.14%的股权，成为明星电力的第一大股东。之后，周益明也顺理成章就任上市公司董事长一职。

　　然而，明星电力的“噩梦”也就此开始。在明伦集团入主明星电力之后，周益明就开始频繁进行资金拆借。后经相关法律部门查证，自2003年6月到2005年11月间，明伦集团共非法占有*ST明星资金约5.4亿元。2005年3月，遂宁市政府正式介入*ST明星风险处置，2005年底，周益明被正式逮捕。

　　2006年10月，随着四川明珠水利电力股份有限公司正式接管明星电力原大股东明伦集团所持有的全部股份后，明星电力的经营逐步好转，公司大幅计提明伦集团时代的坏帐所导致经营业绩被完全掩盖的现象也在2007年成为历史。

　　面对着“明伦时代”留下的阴影，蒋青表示，在07年内，公司已经顺利地处置了江西共青城土地、广州致美斋股权等查封的明伦集团资产，最大限度地减少了公司和广大股东的损失。

　　“虽然与明伦集团之间的案件纠葛尚未完结，一部分风险处理也将在今年陆续展开，而由于公司早前已经针对‘明伦’的影响计提了一定的坏账准备，所以即使今年出现了这部分风险，公司的经营效益和年度业绩也不会受太大影响。”蒋青乐观地说。

　　经营渐渐步入正轨

　　“明伦时代”宣告终结，而明星电力今后的经营和发展也再次成为了投资者关注的焦点。对此，明星电力副总经理兼董事会秘书蒋青郑重表示，“公司现在的经营情况很正常。”

　　据记者此前了解，作为四川省重要的能源工业企业之一，明星电力共拥有四个电站及水、火力发电机组16台，装机容量94580千瓦，110KV变电站3座，35KV变电站17座，电网覆盖遂宁市近2000平方公里的区域，电力用户40多万户。在遂宁市船山区、安居区供电范围内，占据独家垄断地位。

　　此外，明星电力还拥有油气井13口，日产天然气6万多方，储气站1个，加油加气站4座，日供气量达8万多方，供气范围为市城区及部份乡镇30平方公里，拥有天然气用户近8万户，年供气能力可达5000万方；拥有自来水厂两个，日生产能力为11万吨，年供水能力可达5000万吨，现有用水户10余万户。

　　而2007年报中还披露，明星电力的电源和电网建设在去年均取得了突破性进展。去年，过军渡电站首台机组并网发电；110KV堰北双回输电线路也顺利建成。

　　对此，蒋青坦诚告诉记者，随着遂宁地区经济快速增长，区内电力、天然气快速增长的需求既是公司的机遇也是挑战。他还补充道：“过军渡电站虽已投产，但其作为遂宁市过军渡枢纽工程的一部分，‘城市生态和景观’是其主要功能，因此电站短期内发电量不会有大幅提高。但较07年的业绩来讲，在08年利润贡献中肯定也会有一定的增长。”

　　对于明星电力目前的状况，两年前曾赴明星电力实地考察的联合证券电力行业研究员王爽这样告诉记者：“明星电力的特点概括来讲就是‘稳定’。”

　　王爽表示，如果不受当初明伦集团违法运作的影响，明星电力公司的盈利状况是比较稳定的。实际上，该公司业务比较简单，主要是一些小型水电，在当地也处于垄断地位。随着07年的业绩扭亏及过军渡电站的逐步投产，公司运营逐渐步入正轨，利润有望进一步增加。

　　小水电企业

　　业绩隐忧

　　当然，世上没有完美的事。主营业务的单一也给明星电力的发展带来一些隐忧。

　　07年年报中，明星电力称：由于公司主营业务增幅缓慢，多经产业经营效益欠佳，发电生产受天制约，供电环节增长有限，所以公司经营压力较大、发展后劲不足。

　　而针对投资者普遍关注的大股东能否重组上市公司的预期，王爽直言不讳：明星电力基本面虽然良好，但其未来获得大股东重组及大幅注资扩建的可能性很小。公司实际控制人四川省电力公司不可能将其作为融资平台。因此，公司目前的股价似乎并不具有足够的支撑。

　　“明星电力的生产经营模式可以用自给自足来概括，市场需求是一定的，供给能力也是有限的，因此年度利润应该是稳中求升。”

　　王爽补充说道，“但如果拿今年的业绩来评估，按照现有股本来计算，每股收益位于0.3~0.4元之间，以当前市场25倍市盈率的，10元钱的股价已经是够高的了。毕竟，在当前的市场情况下，股价不能透支未来。”

　　华泰证券一位电力行业研究员还告诉记者，水电企业最大的特点是“靠天吃饭”。水电公司的发电能力除去机组容量、供电网络覆盖率等因素影响外，更取决于水量丰枯季节而非供求关系。“水量充足的企业自然发电量多，利润也就比较客观。水量少则无电可发，这也是一种潜在的投资风险。”该研究员解释说。

　　而记者了解到，明星电力正致力于做强水、电、气产业，做优多种经营产业，将公司发展成为一个跨区域的以电力、水务、燃气化工为龙头的公用能源供应企业集团。

　　世基投资资料显示，明星电力与华润燃气共同投资组建“遂宁华润液化天然气有限公司”，建设30万标准立方/天液化天然气项目，同时向华润燃气进行定向增资扩股。而华润燃气是香港最大的液化气供应商，占据了香港60%以上的液化气市场，并在国内10余个大、中城市进行了燃气投资。