相隔不到一周，同一家公司的新股分别在上海、香港上市，正好给我们一个观察A股估值水平的参照物。

　　昨日，中国铁建H股上市首日（1186.HK）涨12.15%，至12港元收盘，这是在中国铁建将H股发行价定在10.7港元/股———询价区间的最高点，也是在恒指下跌4.79%的背景下形成的走势。与之相对的是，当日中国铁建A股（601186.SH）微跌0.08%收于11.99元。去掉汇率因素，这只新股在两地市场的定位已十分接近。而上月底中国铁建A股以9.08元发行，首日收盘11.65元，这和H股的市场表现也较为相似，既显示了两地投资市场的谨慎心态，也显示了A股大盘蓝筹与周边市场接轨的态势。

　　香港市场认为这只新股的估值是合理的。尽管盘中有当地投资机构发布评价说，已认购中国铁建的投资者现在应该了结利润，但原因是判断近期市场波动性可能较大，当市场人气稳定下来时建议投资者重新介入。并有港股经纪公司分析人士称，投资者在中国铁建跌破12港元时可以考虑买入，因为从业绩增长看，估值有吸引力。

　　中国铁建A股昨日收盘价约折合13.12港元，对H股溢价约9%。以往红筹股回归后形成的高达40%以上甚至60%、70%的景象，不复出现。

　　根据本报信息部统计，2007年10月16日沪指创历史新高时，沪深300平均市盈率为43.5倍，而昨日已降低到30倍，代表大盘股的中证100市盈率更低至27.8倍。不少机构也认为目前蓝筹股已进入值得投资的估值领域。最近银河证券研究所以《2月份基金仓位跟踪》为题，发布的3月研究报告指出，基金对蓝筹股偏好度全面提升：进入2月份以后，基金对于蓝筹品种的尝试性进入开始转变为偏好度的全面提升，同时对前期涨幅居前的造纸、印刷，化学、塑胶、塑料等中小品种先市场一步进行减持。

　　银河证券研究员魏慧君认为，基金资金云集的板块里，前5大行业中金融保险、采掘业、金属等，汇集了市场的主要蓝筹股，是基金长期持有的战略性板块，特别是经过前期的下跌，金融等板块的深度调整不改其业绩稳健增长的特征；基金前期的策略化操作思路开始让位于价值投资理念，蓝筹股重新进入基金增仓的视野。研究以银行业为例指出，2008年盈利水平仍能保持高速增长，并且行业整体估值水平偏低，目前股价隐含市盈率仅22.5倍，属于典型的估值洼地。

　　研究人士认为，相对于1月份较为凌乱的调仓节奏，目前基金偏好度提升的行业大部分集中于大盘蓝筹板块，而前期涨幅居前的中小板块偏好度降低，前后反差表明了基金策略化操作开始让位于价值投资理念。同时，结合各个板块的历史走势可以发现，基金偏好度提升的行业大部分属于2008年以来跌幅最惨的蓝筹品种，对之前较活跃板块偏好度的下降一方面是这些品种累积过高的涨幅，同时也是蓝筹股估值吸引力增强造成的资金外流效应。