解禁个股表现亮丽

　　解禁股是指中小板股票在首发上市时，有部分股票（通常为总发行股本的20-25%）由网下配售方式发行。网下配售发行股票只能由机构投资者认购，但所配售的股票一般有3个月的禁售期，解禁期限满之后才允许上市流通。

　　通过对2007年6月13日至2007年11月16日上市的46个中小板公司的统计表明，解禁股上市后相关个股并没有产生明显下挫的行情，反而在短期获得了超越指数的收益。超额收益主要在解禁后第二周表现突出，解禁后第7个交易日股价涨幅平均超越同期指数1.17个百分点。例如，宏达经编(002144行情,股吧)（002144）解禁后10个交易日涨幅近50%，远超同期指数下跌2%的水平；北纬通信(002148行情,股吧)（002148）解禁后10个交易日涨幅超过30%，而同期中小板指数涨幅仅为4%。

　　两大因素带来超额收益

　　我们认为，中小板股票解禁后产生超额收益的原因主要有以下两点。

　　首先，中小板上市公司发展速度快，估值享受高溢价，有较大想像空间。2007年中小板综指成分股的净资产收益率为24.51%，领先于其他各指数板块，中小板综指成分股2007年的EPS为0.63元，是沪深300指数的1.31倍。统计显示中小板市盈率平均高于50倍。

　　其次，解禁股总体规模小，机构投资者的退出使原流通股东获得较多股权。2007年6月13日至2007年11月16日上市的46个中小板公司平均流通市值仅7.6亿元，规模远小于主板市场。机构投资者获得大量网下配售股，通常是为获取申购超额收益，较少长期持有成为其战略投资者，因此在解禁日经常抛出手中筹码。

　　关注两类中小板解禁个股

　　尽管统计显示解禁的中小板股票有获得超越指数的超额收益，但是并非每个解禁股票都能获得超额收益。综合分析中小板解禁股走势，我们可以发现具有如下特点的公司较易获得超额收益：

　　第一、解禁前日收盘价较上市首日收盘价下跌超过40%的股票，由于股价经过大幅度下跌，绝对股价较低，筹码换手充分，解禁筹码为短线资金提供了良好机会。例如宏达经编（002144）上市日收盘价较解禁前收盘价下跌59.88%，北纬通信（002148）上市日收盘价较解禁前收盘价下跌51.22%。

　　第二、解禁前日收盘价高于或略低于上市日收盘价，此类个股一般具有较强基本面，持续投资价值较高，大量解禁筹码的上市引发资金的追逐。例如东华科技(002140行情,股吧)（002140）上市日收盘价较解禁前收盘价上涨134.25%，澳洋科技(002172行情,股吧)（002172）上市日收盘价较解禁前收盘价上涨31.16%。

　　鉴于近期市场处于弱势整理状态，中小板企业由于其规模小、发展速度快、上市时间较短等特点而受到资金青睐，持续跑赢主板。建议投资者可以关注近期解禁的中小板股票。

　　投资解禁股仍应谨慎

　　特别提醒投资者注意的是并非所有解禁个股都能获得超额收益，只有符合上文提及的两个条件的股票才更有可能获得超额收益。因为多数股票尚未到解禁日期，我们提醒投资者关注相关个股，把握投资机会。

　　中小板解禁股的炒作属于较为激进的投资行为，因此，适应于投资风格较为激进的投资者。其中蕴含风险较高，建议投资者仓位控制在半仓以内，并应该参考相关公司的基本面。投资者可参考具体股票走势，在解禁当日或之前购入股票，根据统计规律，一般持有2周（即10个交易日）时将出现最高超额收益，此时可考虑将筹码兑现。