整体市盈率在调整中下降 市场身体正趋于健康

　　两年之内 业绩仍将保持高增长

　　2007年注定是上市公司喜获丰收的一年。来自天相投资的一份研究报告也对此给予了证明。如果不考虑2008年的新上市公司，截至今年2月27日，沪深两地960家上市公司发布2007年业绩预告或年报。其中，预增公司为578家，预盈公司达到了154家，所占的比重达到了76.25%。

　　已披露去年年报的185家上市公司，2007年实现净利润378亿元，较去年同比增长132.44%。未披露2007年年报但已发布2007年业绩预告的775家上市公司，实现净利润4045亿元，同比增长113.81%。

　　对于2008年上市公司的前景，业内人士还是较为乐观。

　　银河证券分析师认为，2008年上市公司业绩仍将保持高速增长，剔除中石油，A股上市公司利润增长有望达到50%。经济增长、所得税改革、外延式发展是2008年上市公司利润增长的三大驱动力量，2009年上市公司利润增长将回归到30%左右的正常水平。

　　但分析师同时也表示，受2007年基数过大以及从紧货币政策等多方面因素的影响，2008年上市公司各季度的利润增速分布很可能不均衡。中金公司认为，受生产成本提高的影响，预计2008年至2009年A股公司净利润增长率分别为32%和18%左右。

　　兴业证券在2008年的投资报告中表示，今年上市公司的投资收益会有所下降，但主业仍能够维持较高速的增长。预计2008年非金融性企业的增速将达到30%～40%。

　　此外，自去年四季度牛市调整以来，A股和H股的溢价大幅缩小。2月29日，中国中铁(601390)A股和H股的溢价仅有8.77%，海螺水泥(600585)也只有13.9%，银行龙头招商银行A股的股价为31.97元，港股价格则为27.8港元，溢价的幅度为21%。随着上市公司业绩持续增长，市场风险的释放和A/H股溢价的缩小，A股市场的投资价值正得到逐步体现。

　　外延式增长 为市场注入新活力

　　“如果说去年是上市公司整体上市元年，那今年的资产注入将会高潮迭起，而其中孕育的机会也将不可小视！”不少基金经理在谈到今年市场机会时，都会提到这样的观点。

　　价值高估、市盈率高企———这是不少市场人士担心当前市场的问题，然而随着上市公司整体上市、资产注入以及重组的全面推进，将使得市盈率高的症结得到根本性扭转。

　　权威统计数据显示，2007年通过并购重组注入上市公司的资产共约739亿元，增加上市公司总市值7700亿元，平均每股收益提高75%。中国船舶(600150)、中金黄金(600489)这一批新蓝筹的崛起，国金证券、S前锋(600733)等一批“乌鸡变凤凰”的故事演绎，都是并购重组所带来的立竿见影的效果！

　　业内人士认为，随着相关政策的推出，拉开了2007年央企资产注入以及整体上市的序幕，虽然数量不多，但却成为了2007年整个牛市的亮点，注资后企业的内在价值得到了市场的普遍肯定，而这也对证券市场起到了很好的积极作用。因此，央企的整合、绩差公司的重组等等，将有望在2008年迎来一个高潮期，而这将迅速提升上市公司业绩、降低整体市盈率，给市场带来新的活力。

　　结论

　　市盈率是衡量一个市场整体股价高低水平的关键指标，但我们在使用的时候，还应该动态地把握。虽然海外市场的市盈率远远低于沪深股市，但与此对应的是海外上市公司较低的业绩增长率，欧美不少蓝筹公司甚至还会因为次债危机而大幅亏损。中国经济已经成为全球经济的火车头，沪深市场又聚集了中国最优秀的公司，所以，A股上市公司整体业绩必将保持快速增长，从这一点上，沪深股市的高市盈率也有一定的合理性，市场在经历了2000点的下挫后，整体估值水平已经渐趋合理，部分股票已经具有了投资价值。(成都商报 李凯 李娜)