2007年中国股市不仅从股指的高度、投资受众的广度来说，都达到了一个新的历史时期，股市的整体规模和总市值有了突飞猛进的提高，在国民经济总值占有的比例也越来越大，两市总市值目前超过30万亿元，而就在两年前，上证指数在1000点附近的时候，两市总市值不过3万亿元，仅仅两年时间，总市值增长10倍，增速之快令人叹为观止。

　　股市的投资者数量增长也是前所未有的，2007年几乎到了全民炒股的境界，但这个问题还没有更深入化，不过，相对历史来说，确实是惊人的。2007年第一个交易日开户数为55112户，5月28日，A股开户数达到历史高点385302，同时，A股开户总数超过1亿户。中国证券登记结算公司的最新数据显示，截至12月25日，沪深两市账户总数达13838.49万户，比2006年底账户总数7854.01万户增加了5984.48万户，这一数字创下年度新增开户数新纪录，也是去年全年新增开户数总和308.35万户的20倍。

　　另外，境外的投资者也不断在高度瞩目中国的股市，并通过不同的投资渠道加入到中国股市中来，在世界整体范围内的牛市行情中，2007年的中国股市无疑是一个璀璨的明星。

　　虽然2007年中国股市走出了惊天的牛市行情，但是应该说2007是有着完美的遗憾，因为年终盘点，有接近60%的股民处于亏损当中，而真正跑赢大盘的并不多，为什么会这样哪？这样的一个牛市行情为什么会出现如此普遍的亏损，这里不仅是新入市的股民的投资理念、技巧、成熟度的问题，应该有更多的问题需要和值得我们思考，风险在股市当中永远是第一位的。

　　在最近几天中，我翻阅了我们和讯和其它网站的很多有关评点2008年的文章，几乎异口同声对2008年有高度的期待，都认为大牛市即将延续，针对2008年的股市行情，我想提出一些浅薄的看法，来和大家共同参详。

　　首先我们先通过技术面和一些客观问题来看下目前股市处于的环境状态，然后再来得出一个基本结论。

　　2007年的首月开盘，月线的成交量能就创造了天量，之后的2月份有些减少，但是随后的3-9月中量能情况一直维持较高的水准，但是在10月份量能出现较大的回落，这也是我当时著文指出中国股市头部即将出现的一个因素之一，11月股市应声滑落，量能萎缩到全年最低，11月量能萎缩反映了两种情况：一是大盘大幅度下跌后，投资者的热情明显减弱，成交锐减，表现了谨慎投资的情绪。二是股民的惜售状态，就是不愿意卖出被套牢的股票，对未来抱有期待。那么这里就出现了第一个问题，就是既然大家都惜售股票，那么在6000点上方的套牢盘是极其沉重的，下一轮一旦行情发动碰触到套牢盘的位置，必将引发前期套牢盘的抛售，从目前的股市状态和资金状况来看，我还一时难以找到充足的理由，看到有充足的资金去接纳这批待抛的股票，除非中国的股市依然再次创造神话，有大量的股民继续入市，保证资金面的充裕，足以接受高位套牢盘，而目前仅仅想依靠一些基金带动局部的股票去打开这个屏障，看来是比较困难的，基金不是傻瓜，他们嘴里喊得响，但是动作却不会那么冲动，就像刀郎唱的《冲动的惩罚》那首歌一样，过于冲动就会受到市场的冲击，我想这是每家基金心理都很清楚的问题。

　　就技术面周、月线SAR指标来说，就是抛物线指标来说，股市依然没有继续走牛的迹象，而是在整理调整当中，所以从量能和以监督中期行情为主的抛物线指标的情况来看，大盘目前并没有很多人所预期的那么乐观。因此，还是我前期博客表述的，属于日线性质的反弹。这个反弹结束，市场仍会呈现抛售压力，那么我们也迎来市场重新布局的态势。

　　从宏观面上来看，中国今年在10次上调央行准备金和6次提高银行利息之后，各种效应将渐渐体现出来，预计2008年的经济发展速度将有所放缓，至于奥运将能带来多大的经济推动力，目前还不好估算，但是从目前银根紧缩的状况来看，GDP增长速度不会超过今年的11%，我的估算大概在9.8%左右。虽然中国依然将保持着快速增长，但是通货膨胀的压力也越来越大，为了控制流动性过剩的局面，中国依然处于不断加息的过程中，银根的紧缩，势必将造成流入股市资金的减缓，境外投资基金也势必对股市资金有所分流，海外国企大盘的不断回归，也必然形成大量资金的锁定，这些都对股市的未来资金面形成冲击，还有股指期货的即将推出也将对股市产生重大的影响，所以未来的股市资金面有相当大的不可预见性，象前期那种资金滚滚而来的局面，恐怕将一去不返。资金面的转化和分流，也说明这个股市至少暂时是面临诸多困难的。

　　对于本币升值，也是关注的焦点，很多人也不断在探讨这个问题，我们来看下一些实际数据，那么对本币升值问题的看法可能就清晰很多。

　　日本从1971-1989年，日元对美元升值3倍，股指上涨20倍。韩国1985-1990年韩元升值30%，股市上涨了5倍，1998-2005年再次升值70%股指上涨了4倍。1985-1990台币升值60%股市上涨12倍。新加坡1985-1995年新元升值60%，股市翻了5倍。目前人民币也在升值当中，目前升值20%左右，而股市却已经上涨了6倍，虽然人民币还有升值空间，但目前显然股市的升值是已经超前了。

　　仅仅从人民币升值问题来看待股市上冲，作为一个重要的动力也并不具备，更何况本币的升值是极其复杂的问题，本币的不断升值可能对经济造成各种负面的冲击也是巨大的，这里我就不想专题去探讨这个问题，所以我们的本币一直保持缓慢的升值是有道理的，虽然外部的压力很大，但是我国的领导人显然清楚其利弊，日本90年代的泡沫现象的形成就是日本与英、德、法、美、日曾经签订过“广场协议”，“广场协议”要求日币升值，当时日本政府就落入了美国圈套，这是后来日本前些年经济萧条一个非常重要的原因。那么回头来看中国的本币升值问题，和当初日本的状况是几乎相同的，所以本币升值未必对股市就是绝对利好，而是双刃剑，片面强调本币升值是利好，显然是市场的一种炒作行为，我们应该以谨慎的态度来看待。

　　美国股市在历史上的两次股灾都是在市盈率达到60倍左右的时候出现了大崩盘现象，现在我们可以想象一下，如果中国股市再次刷新高点，那么在6000多点的时候，我们的市盈率状况就已经达到了60倍左右的市盈率，那么这种现象是不是泡沫化？足不足以引发大家的思考呢？几乎没有任何一个投资者会希望，我现在买的股票，然后经过30年或者60年才收回所有的收益，这显然有些不现实。所以我想2008年是一种谨慎的乐观，过高的估计08行情，可是事与愿违。而是应从行业增长的情况下，去看待这个市场。关于行业增长与牛市关系问题，我将在下周写出文章。

　　下面要谈的一个比较重要的问题，就是通货膨胀的问题，在今年8月左右我曾连续指出，中国的经济可能出现通货膨胀现象，随时间推移和通胀的发展，结构性通胀必然发展为全面性的通胀，但是当时很多经济学者，认为物价涨幅是合理的，但是到目前为止，我看他们都不会再这样说了。

　　现在可以完全确定产生通货膨胀。2006年年底农产品丰收，按照经济理论农产品丰收粮油价格应该下跌，可是今年的粮油价上升幅度惊人，十一月份涨幅从年初20%涨到60%，那么最近涨幅更高，这是我们身边随时在发生的现象，我想大家都体会的到，也就是说我们日常的消费现在很多要被一口口的饭、猪肉、禽蛋、食用油等消耗的更多，吃的贵了，投资者口袋里钱就紧了，其他消费就降低了，那么其他消费环节的降低，让我们看到未来其他工业等行业潜在的问题，从而引发了对08企业利润提升的能力的怀疑，中国老百姓大多去解决肚子问题了，那么他们生产出来的东西怎么办？

　　业绩增长是牛市的基石。上市公司2007年前三季度报告业绩增长频频超预期，从统计数据看，一季报净利润增长78.1%，半年报增长69.87%，三季报增长66.93%，结合目前已披露的全年业绩预告来看，上市公司全年业绩同比大幅飙升已成定局，这种业绩增长在08年是不是还能保持？我目前还不能得出确定的结论，但是从整体宏观经济学的角度来看，国家的经济发展速度放缓，那么企业的利润有所降低是正常的，另外我们不得不看到，很多上市公司的利润不是靠实干得出来的，比如许多上市公司的利润就是来自投资受益，还有部分是包装出来的，通过重组等多种方式去得到的，所以上市公司业绩公布还是略有水分，如果真把这些水分挤掉，实际上业绩增长不会超过40%，这是我研究了10余家上市公司的财务情况得出的基本结论，应该是符合实际情况的。

　　此外，我们也可以从世界范围内简单分析下中国股市面临的世界格局中的环境，从而看的更清晰一些。首先谈下美国，因为美国股市比较有代表性，对欧美、日、亚洲、香港等股市影响范围比较大。

　　美国股市有个比较奇怪的周期，最近两个牛市都是运行7年结束，然后崩盘，而目前这个牛市也恰恰经历了7年，时间段既是2000-2007，难道美国股市能逃离这个厄运吗？我看没那么容易，先不说次级信贷危机，单从目前美元的贬值和经济发展速度减缓来看，美国股市危机在即，美国股市在今年两次经过危机后，都由于降息的利好再次拉高，但是距离前期高点还有一些距离，最近的走势再现疲弱状态，我相信不久后的美国股市将困难重重，这与日本经济学家对美国未来两年的经济发展速度将减缓是基本项符合的。

　　亚洲其他的股市大都向美国股市看齐，一旦美盘走低，他们大都在所难免，从世界的整体范围来看，世界股市都面临调整或整理的压力，并且变得越来越现实。日本股市目前在经济转好的情况下举步维艰，已经发出软弱的信号，股市的投资热潮减退很明显，香港股市的泡沫化程度也不亚于大陆目前的状况，甚至有过之而无不及，香港股市是我比较密切关注的问题之一，这是因为亚洲经济危机后，我一直密切关注香港股市可能再次出现泡沫化的现象，以免再次出现国外基金大举做空恒指的现象，从目前来看这种情况的演变再次令人提高了警觉，从目前来看香港的股市需要调整和充分整理才能有效防范重大的风险，而香港政府在经过亚洲经济危机后，显然是对股市更提高防范意识的，因此我相信未来的香港股市也很难在目前局面下，大举推高。　　

　　上面谈到了国内外股市不利的因素，这都是客观存在的问题。综合上面的观点，我对2008年的中国股市判断基本如下：谨慎看高，2008年的中国股市是一道难解的数学题，而更注重个股的重点投资。

　　虽然08年的问题比较难解，但是08年还是有一些主题投资值得大家去关注，比如农业问题、环保问题、医改问题，公用事业、奥运等，这些主题投资可以作为08年的重点，我们可以关注相关的上市公司，家电、电子、通信以及化纤行业等相关上市公司也要关注。还应较关注电力板块的股票，理由如下：

　　根据国家“是十一五”规划，我国电力建设重要是“电源结构调整和电网建设”，国家电网、南方电网这两家电网公司在“十一五”期间投资总额是12000亿，平均每年2400亿，比前两年投资增长70%多，另外明年电费涨价也在预期当中，所以电力板块是值得关注的。

　　虽然2007年中期，电力设备32家可比上市公司的业绩主营业收入为320亿，同比增长为21.77%低于同期A股市场的26%增长，但是我想08年电力方面的表现能相对比较好一些，这里有很多题材可做，比如节能减排和电网投资等。

　　另外交通运输方面，尤其是铁路和航空业可以做相对的关注。这是因为08年有以下几个潜在值得探讨的问题：

　　铁路的再次提速，为客运带来相对较多的运量，那么客货流量的增大，将带来相对较多的收益，航空业是最近几年相对比较景气的阶段，未来预期也相对比较理想，这里不得不着重提出一个值得思考的问题就是，如果台湾明年大选国民党候选人一旦当选，那么三通问题可能带来重大的投资点，对航空运输可能带来较大的影响，大家可以提前给予关注。

　　另外一个方面是基金的投资，我个人认为明年的行情是更难以掌握的局面，但是由于一些基金他们持有的股票一般相对质地比较理想，可能在难局中掌握相对的主动权，那么投资一些好的基金相对来说是有必要的，但是基金目前的局面也非常复杂，一方面是不断的发展壮大，另一方面在壮大的同时，一些新基金必然会产生很多问题，我一直都认为，未来不可避免有一些基金必然面临被赎回的窘境，但是我们投资一些稳定的有良好管理团队的基金是可以解决自己投资的困难，风险相对小，但是利润也相应的降低一些，这要看大家的投资取向了。