大牛市中，券商的承销收入也跟着水涨船高。在2007年，通过为新股承销及已上市的公司进行增发等再融资，券商们合计赚取了142.19亿元利润，占其交易佣金收入的八分之一。

　　不过，在A股市场走弱的背景下，投行业务未来的前景并不能让券商们感到乐观。天相投资证券业研究员石磊向理财周报记者表示，种种迹象表明今年券商承销业务这一块不一定会有进一步的发展。

　　而在创业板开闸的预期之下，谁能够抓到最多的中小企业上市项目，谁就有机会挑战“最佳保荐人”的荣耀。

　　八大券商拿走80％承销份额

　　承销市场在2007年依然呈现出强者恒强的格局，当年Ａ股市场新股发行募集资金近5000亿元，共有37家券商担当主承销商，但中金、中信、银河等八大券商却拿走了8成的IPO承销金额，赚取的承销收入高达80亿元，其余所有中小券商的承销收入加起来不过20亿元左右，贫富严重不均。

　　大型券商是大盘股回归的直接受益者，8家大券商揽下全部12只大盘股的发行。其中，中金公司参与主承销了6家大盘股，包括 中国石油(601857行情,股吧)、 中国神华(601088行情,股吧)、 建设银行(601939行情,股吧)、 中海油服(601808行情,股吧)、 中国远洋(601919行情,股吧)和 中信银行(601998行情,股吧)等，承销金额为1097亿元，相应地取得约16亿元的承销收入。

　　中信证券(600030行情,股吧)则参与主承销7家上市公司，包括中石油、建设银行、 中国平安(601318行情,股吧)等，对应的承销收入约为11.7亿元，位居第二。中国银河则因为参与主承销中国神华、中国平安和 交通银行(601328行情,股吧)，承销金额为545亿元，取得约8亿元的承销收入。

　　“券商都希望获得蓝筹股回归这类大单子，因为即使10个小的投行单子也难以与一个大单相比。”一位券商人士表示，“这些大单基本上都被几家大券商获得。”

　　在增发这一块，国信证券、广发证券和国泰君安包揽了前三名，分别为13家、12家及11家上市公司担任了增发保荐人。单笔增发承销方面，由于2007年大型蓝筹公司增发并不积极，导致数额普遍偏小。其中中金公司通过定向增发为中国远洋募集130亿元，赚取2.36亿，为最大一笔增发承销收入。

　　来自中国证券业协会的数据显示，中金公司2007年以1453.24亿元承销额（包括IPO和再融资）继续排名券商首位，中信证券以承销1354.06亿元紧随其后，银河证券以989.66亿元位列第三。其中排名第一的中金公司和排名第70位的中山证券承销金额差距达到18165倍。

　　大盘股今年料缓行

　　不过，这种盛况在2008年可能会发生变化。目前，仍在海外漂泊的大型上市公司已经屈指可数，即使中移动、中国电信这两艘仅剩巨型航母回归，也并非能像去年中国平安、交通银行那样能够做到突击回归。

　　“电信业本身面临行业重组，中移动、中国电信又是红筹股之身，此前无发行先例。规模还如此之大，没个半年准备根本无法实现。”格鼎投资行业分析师朱洪逸向记者表示，他甚至怀疑这两家公司2008年是否能够回归上市。

　　市场方面，弱市的信号已经传导到了一级市场，大盘优质股可能推迟发行。一个典型的例证是，紫金矿业通过中国证监会回归A股审批已经两个多月，但截至目前，尚未拿到正式发行批文。

　　“市场震荡很大，受融资门和解禁潮的影响，交易量萎缩严重，这个时候发行A股对于监管层、市场、公司和投资者来说都不是件好事。”一位券商研究员解释道。国泰君安分析师郭天佑也认为，不排除监管层进一步延缓其他A股发行的可能。

　　创业板或改写券商座次

　　既然大盘股上市暂缓，具有大型项目优势的传统顶级投行在今年未必会如以前那样风光。从这个角度来讲，即将推出的创业板不但是券商必争之地，更孕育着券商座次重新排列的机会。

　　据深圳市创业投资同业公会透露，目前准备登陆创业板的储备企业已达1000余家。而全国各高新技术开发区的4万多家企业中，年营收入超过1亿元的有3000多家公司。

　　业内人士表示，由于对创业板上市公司的保荐费用与中小板上市公司保荐费用基本一致，而降低上市发行条件后，更多的上市资源浮出水面，保荐“蛋糕”无疑会被做大。

　　从以往中小盘新股承销情况来看，国信证券、平安证券和广发证券保持着绝对优势。根据Wind资讯统计，国信证券去年承销了13家小盘新股，筹资金额为58.7亿元，对应的承销收入约为3个亿，而平安证券承销了10家小盘新股，筹资金额为35.8亿元，取得约1.6亿元的承销收入，广发证券承销了9家小盘股，筹资金额为32.58亿元，取得约为1.7亿元的承销收入。可以预见的是，上述三大券商在今后推出的创业板中还将会扮演重要角色。

　　格鼎投资分析师朱洪逸向理财周报记者表示：“由于目前大券商的投行部门业务都排得很满，相对空闲及积极的中小券商将会在创业板得到更多的业务空间。”但石磊表示异议：“对小公司也不一定特别有利，因为大盘股发行肯定越来越少，资源的稀缺性会让大型券商也去抢食该块蛋糕。”

　　四大券商拥有四分之一保荐人

　　目前，中国实行的是证券发行上市保荐制度，证监会只受理保荐机构提交的证券发行上市推荐文件，而保荐代表人的数量成为保荐机构资格认定的必要条件之一，这使得保荐代表人成为重要的业务资源。

　　数据显示，截至目前，行业内共计939名合格保荐人，分布在66家保荐机构。但是，国信、广发、平安和中信保荐人数量的占比约1/4。

　　记者了解到，按现行规定一个承销项目必须配备两名保荐代表人，同一保荐人在做完一个项目等待审批时不能再签其他项目，这无形中使得保荐代表人数的多少直接决定了保荐机构可保荐发行的企业数量，也是衡量券商承销能力的直接指标。

　　在此背景下，保荐人自然成为券商争夺的“稀缺资源”。而对于保荐人的“身价”，有券商人士向理财周报记者表示：“不输于公司王牌研究员，前两年熊市中就可以拿到80万，近两年都在200万以上。”