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　　尽管市场中还未完成股改的上市公司已经寥寥无几，但这并不意味这些公司的股改方案能得到广大股东的通过，毕竟这些公司都是最难啃的股改“硬骨头”。

　　素有“股改钉子户”之称的 S哈药(600664行情,股吧)（600664），日前推出几乎“零对价”的股改方案，未获得股东大会通过。10：0.05366的对价方案不仅创下股改以来对价方案的最低纪录，而且开始被投资者所“抛弃”。

　　S哈药股改投票结果显示，其股改方案遭到高达63.24%的流通股东反对，赞成率仅36.76%。

　　据了解，在此次参加表决的前十大流通股股东中，除了持有S哈药1.789亿股的中国建银投资、持有967.09万股的 中信银行(601998行情,股吧)广州分行投赞成票以外，包括南方证券在内的其他8家流通股东都投了反对票。

　　“股改对价太低了，所以才造成股改方案未获股东大会通过，也正是这‘地板价’的补偿方案，让投资者丧失了对该股的投资信心。”一位业内人士对记者表示。

　　据S哈药股改公告显示，哈尔滨市政府以豁免哈药股份合计约1.31亿元债务的方式，代哈药集团向流通股股东支付对价，相当于流通股股东每10股获得0.05366股。

　　不少投资者表示，这还不到0.1股的对价方案怎么能让人接受。而股改对价的影响也直接反映到S哈药复盘后的走势上，致使该股上周五复盘后即被巨量抛单封于跌停板上，全天成交2249手，成交金额仅为307万元，创下该股成交量的历史新低。

　　财富证券艾万强表示，S哈药的股改未获得股东大会通过，这种结果早在投资者的预料之中，这主要是因为对价补偿太低无法达到投资者的预期。但作为国有法人股的大股东，哈药集团也不可能给出太多的补偿，尽管哈药集团由于南方证券的破产财产分配方案而使其重获控股权，但是，仅持有34.76％的股权让哈药集团距离绝对控股还有相当的距离。如果哈药集团想获得对S哈药51％的控股权，就只能从二级市场上进行回购，而此时，哈药集团如果给予一定量的补偿，就意味着将来会以高于对价几倍的成本买回股改所补偿的股份。由此可见，S哈药的股改正处于多方博弈的“谜局”之中，如何通过股改难关，还要看哈药集团领导们的“资本智慧”。