事件：为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008 年3 月25 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。

　　投资要点： 央行此次调整存款准备金，基本与我们的预期相一致。这符合政府从紧货币政策的原则，而且这种“从紧”不仅仅反映在利率上，还反映在信贷规模上。

　　调整以后，金融机构人民币存款准备金率达到15.5%，这是年内央行第二次调整存款准备金。上次调整存款准备金在1 月25 日，幅度依然是0.5 个百分点。根据测算，通过本次调整央行将冻结约2000 亿元资金。

　　行业本次调整存款准备金后，对房地产行业会有所影响，但是政府出台相关政策的初衷并不是针对房地产行业，而是进一步释放宏观经济通货膨胀的压力。但是准备金率的提高无疑将进一步收紧房地产行业的资金来源，造成“银根”紧缩。

　　我们认为，今后房价的走势，更能直接影响房地产板块的长期强弱。目前不同地区房价走势并不相同。但是主要城市商品房成交量的萎缩是共存的现象。这说明市场观望情绪有所加大。此外，目前政府正在极力推出相关限价房、保障性住房的相关政策，虽然对整个市场的冲击不大，但心理层面的影响将进一步加剧成交量的萎缩。

　　预计，在成交量萎缩、资金面受到挤压的情况下，中小房地产发展商有可能进一步降低价格回笼资金。这可能造成市场价格的进一步波动。按照目前的形势，预计房地产市场的回暖可能要等到08 年下半年。因此，维持行业“谨慎推荐”评级。

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