《专家之言》美国信贷市场问题愈趋严重,商业银行财政备受考验,经营达85年之贝尔斯登正因财政问题导致资金周转不灵,由于正面临被清盘,故宣布以2.4亿美元出售予摩根大通｡世事实在难料,2003年贝尔斯登就是因抵押保证证券业务理想而带来丰厚回报,但当前亦正因相关业务逆转而陷入不能自拔之境地,由此点可见到,当前美国金融市场所面对之问题的确相当险峻｡ 至于二按拖欠情况亦同时日趋严重,为纾缓借款人士之压力,联储局决定再次下调息率四分三厘,把联邦基金利率由三厘削减至2.25厘,目的当然是要缓和市场的忧虑,继注资及一系列减息行动后,短期市场当可稍趋稳定｡惟关键问题始终未能消除,过度借贷及不理性之放款,一旦泡沫爆破,实非三时两刻可把问题解决｡当前美国经济增长放缓已是不争的事实,为免情况恶化而陷入衰退,相信联储局仍会采取宽松银根的政策｡

　　*内地料再加息为市场预期之内*

　　相对来说,内地则因经济过热,资金过剩而仍需实施一系列缩紧政策,为遏制通胀,人行再次调升银行准备金率50点子至15.5%,估计冻结资金将达2000亿元｡面对8.7%之通胀,相信人行稍后会再次调升利率0.27厘｡惟由于市场对此已早有心理准备,故相关问题未必会为股市带来压力｡反之,利淡因素一旦消除,不排除有伺机反弹的条件,毕竟两地股市周来已下调不少,只是技术上之后抽实不能寄太大厚望,但对投资者来说已可带出回稳之信心矣｡

　　港股实在太令人失望,在基本因素不弱下,股份仍备受甩卖,且已渐变成不理性之盲沽｡说实在的,情况一旦如此,股份之下跌亦不能单以基本因素去推算,甚至传统分析亦暂不能作较准确之预测｡无他,因一旦大市跌穿前低位,即表示整个持续寻底之格局又再重现,单是美资大行之套现行动已令大市喘不过气来,而高位接货之ACCUMULATOR可能被迫斩仓｡一般投资者亦因欠缺信心而跟势甩卖,所谓终极一跌亦正此意｡当然,大市往往在不计价甩卖过后才见后抽,而不少低位沽货者亦只能抱无奈之心｡问题正在此,如能早些做好风险管理,即早早衡量个人承担风险之能力,当不致在低处方寸大乱也｡

　　*经济仍处稳健增长故不用太悲观* 走势方面,整个试底格局暂仍未能完全消除,因大市之反弹并未见成交金额有大幅增加｡反之,场内之观望气氛仍相当浓厚｡当然,以基本因素计,当前港股之估值确不算高,但技术上之表现则仍令人担心,如50天线将于今天跌穿250天线,走势派定必看淡｡惟到当前一刻止计,笔者仍认为实际经济仍处稳健增长中,故不用太悲观｡（经济通 作者为平和证券营业部董事）