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　　国内股市房地产上市公司融资大门近期微启，眼看同行已成功实现资本动作，栖霞建设(600533行情,股吧)(600533。SH)也更为其增发翘首以盼。

　　3月18日，栖霞建设方面在股东大会上向股东坦言，截止到3月底，预计一季度公司房地产各项目预销售收入将同比下降30%左右。同时，2007年年报显示，公司的每股经营性现金流已为-1.79元，流动负债比年初增加5亿元，达到18.2亿元。

　　栖霞建设总经理江劲松则表示，公司并不考虑降价。换言之，除了还需等待增发方式外，公司缓解资金压力的办法暂时并不多。

　　期待走出江苏

　　3月18日，栖霞建设宣布了关于增资无锡锡山栖霞建设有限公司的议案，继续坚持区域深耕细作。

　　因项目开发建设需要，公司拟向全资子公司无锡锡山栖霞建设有限公司增资2.5亿元人民币，增资后该公司的注册资本将由5000万元变更为3亿元。

　　记者了解到，该项目公司目前开发的项目为无锡东北塘项目，于2007年7月27日公开竞得。东北塘项目预计总建筑面积约130万平方米，由A、B、C三地块组成，目前项目正处于前期规划阶段，其中B地块一期预计在2008年6月开工建设。此次公司增资的2.5亿元人民币来源于公司自有资金。

　　栖霞建设董事长陈兴汉女士曾表示，经过几年来的持续经营和滚动运作，公司经营业绩取得每年50%以上的复合增长率，管理效率不断提高，三项费用占营业收入的比例不到行业平均水平的一半。无论是与房地产蓝筹企业相比，还是与其他房地产上市公司相比，公司在持续成长性、三项费率控制、净资产回报率、股东回报率方面都处于领先地位。

　　尽管如此，栖霞建设始终没有走出“突破江苏市场范围，走向全国”这一步棋。

　　该公司2007年新增5幅地块，及一个南京经济适用房建设项目，累计建筑面积211.7万平方米。截至年底，公司在建和待建项目已近20个，总建筑面积达到500多万平方米。

　　招商证券报告指出，公司结算建筑面积主要分布在无锡(68%)、南京(25%)和苏州(7%)。2007年公司的业绩增长相较龙头公司偏慢，同时目前公司的土地储备偏小。公司要想成为“长三角地区的房地产龙头企业”，发展尚需加速。

　　命系增发？

　　“公司目前重点发展的南京、无锡、苏州三地，房地产市场发展前景均看好。”陈兴汉对公司在江苏市场的地位毫不怀疑，公司的土地储备质量较高，土地区域位置好，均位于市中心和交通便捷、风景优美的近郊区；土地成本适中，抗风险能力强；均以普通住宅、中小户型项目为主，与国家的产业政策导向相一致。

　　中信建投报告提示栖霞建设未来发展的风险指出，该公司现有项目的开发计划投资总额约45亿元，据公司2007年9月公告，公司计划公开增发不超过1.2亿新股，募集资金不超过33亿元，相关申请文件已于2007年10月提交证监会审核。公司拟公开增发方案是否能有效实施对公司经营影响较大。

　　换言之，栖霞建设需要继续前几年的稳步发展及寻求新的突破，公开增发成功与否成为关键。

　　栖霞建设有关人士还告诉记者，公司今年并没有制定明确的土储目标，主要是要看增发能否顺利实施。

　　栖霞建设此前公布的<前次募集资金使用情况的报告>显示，截至2007年9月30日，前次募集资金已全部使用完毕，募集资金投入项目总体进展达到67.73%。

　　关键是接下来的钱尚无着落。栖霞建设表示，增发募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以偿还，例如上述增资无锡锡山项目。

　　而该公司调整后的募集资金使用计划为：南京B5地块3亿元；南京上城风景二期3亿元；无锡瑜憬湾三期3亿元；无锡栖园一期4亿元；苏州枫情水岸二期1.5亿元；苏州IALa国际二期1.5亿元；无锡东北塘B地块17亿元，共需投入约33亿元的募集资金。

　　另一方面，资金压力不仅仅来自项目后续投入，公司高分红也带来了不小的现金负担。

　　公司2007年年报中给出了向全体股东每10股派发现金红利5.5元(含税)的分配方案，涉及派发现金高达2.2275亿元。而在此高分红方案实施前，该公司的每股经营性现金流已经为-1.79元，流动负债比年初增加5亿元达18.2亿元。

　　记者另外了解到，在国内不少上市公司开始着手增加长期经营性物业比例趋势下，栖霞建设目前也并没有相关计划，关键在于该项业务占用资金体量大、时间长。

　　“从目前的情况看，在3-5年内，公司仍将继续坚持住宅开发为主的业务发展模式，短期内住宅开发依然是赢利相对更快更高的业务首选。”王建优表示。