美联储于18日决定降息75个基点至2．25％，并暗示有可能还将继续降息。美股闻讯大涨，创出5年来单日最大涨幅，道琼斯指数与标准普尔500指数涨幅均超过4％。相比之下，Ａ股市场19日的反弹略有逊色。

　　此次美股降息的幅度，是有史以来最为激进的降息举措之一。虽然华尔街人士本来预期降息1个百分点，两者间还有差距，但由于美元进一步降息预期的存在，美股还是受到了较大的刺激。亚太股市19日随之全线上涨，例如，澳大利亚指标Ｓ＆Ｐ／ＡＳＸ200指数上涨4％，创八周来最大单日百分比涨幅；香港恒生指数收盘上涨了2．26％。

　　客观地说，美元降息及美股大涨，对Ａ股反弹起到了很重要的激励作用。当日正逢央行宣布上调存款准备金率0．5个百分点，流动性的神经又一次抽紧，若不是碰上美国方面的利好消息，Ａ股市场有可能进一步下滑探底。

　　19日的Ａ股反弹是一种报复性反弹，房地产板块由此“一马当先”。房地产板块是这次调整的重灾区，整个板块的最大跌幅接近40％，不少地产股遭遇“腰斩”。其中，“龙头老大”万科Ａ最大跌幅达51％，从去年11月1日的最高40．78元跌至今年3月14日最低20．10元。万科Ａ于19日大涨9．56％，主要是之前跌得太多的缘故。当日涨停的个股中，有不少属于短线下跌较多的技术性反弹，“过山车”的味道很浓。例如，江苏阳光(600220行情,股吧)是前期走势较强的个股，3月12日最高升至15．80元，18日却一度跌至11．69元，19日则以涨停收盘。

　　值得注意的是，港股和Ａ股近几个月的累计跌幅均远大于美股。截至18日，道琼斯指数累计回调了约13％，而港股和Ａ股均超过了30％。新兴市场的基本面比美国要好，美国担心经济衰退，但中国仍有望保持较高的增长率。美股与港股、Ａ股截然不同的市场表现，说明自身的市场因素在此次调整中非常关键，港股和Ａ股前期都有泡沫堆积之嫌。19日的反弹力度，表明投资者仍对后市风险有较多顾虑。投资者当然知道，美国经济的问题不可能单靠此次减息得到解决，美股震荡还会继续影响到亚太市场。

　　中国经济碰到的困难也是有目共睹。央行此次只是宣布上调存款准备金率，各方的第一反应是为何不加息？一些对通胀感到担忧的专家和机构，认为非但需要加息，而且应该提高加息的力度。例如，德意志银行大中华区首席经济学家马骏指出，现在一年期存款的实际利率已降到－4．6％，在物价环比每月以100个基点以上的速度上升的情况下，每次将一年期存款利率上调27个基点已经无法体现“从紧的货币政策”的力度，建议迅速提高加息的幅度和频率。

　　在目前的困境下，Ａ股市场响应美股反弹的力度势必有限，许多个股的反弹有可能“昙花一现”。例如，前几日指数跌破4000点，中国石油(601857行情,股吧)奋力护盘，是为数不多上涨的个股之一，但在19日的整体反弹行情中，中国石油却只是上涨了0．44％。可见，许多蓝筹股大跌后有了投资价值，但在短期内还难有作为。从机构资金的运作来看，现在不是全力反扑的时候，相反，可能借反弹来减轻仓位。这是因为他们在震荡中学乖了，对后市的困难有了更清醒的认识。

　　投资者可以注意到，部分资金在撤离，部分资金打算“抄底”，但由于投资者信心的低迷，市场仍可能面临“入不敷出”。就拿目前卖得较火的投连险产品来说，与销售量不对称的是，不少投连险账户的仓位较去年明显下降。例如，友邦保险公布的数据显示，该公司“增长组合投资账户”的股票和股票类基金的组合规定为50％至90％，1月31日为50％，而去年9月28日和10月31日分别为69．1％、68．9％。可见，风险意识较强的投资者不急于凑热闹，Ａ股市场在目前的经济背景下难有大的作为。