点评： 07 年底开始，伴随A 股估值水平的下滑，以及市场对房地产价格和销售量的担忧，地产板块出现了较大的调整。目前07 年市盈率基本与A 股整体水平相当，而00 年至今平均地产股市盈率是A股的1.4 倍，08 年地产股利润增速仍将超越市场。在地产股的过渡调整以及二季度地产行业回暖的背景下，地产股二季度将获得超额收益。

　　投资策略：我们认为二季度销售形势会回暖，但这种回暖并不是07 年的整体性疯狂，08 年总体供求趋于平衡，销售形势将出现分化，我们建议从项目所在区域、地段以及公司销售策略来选择投资标底，充足的预售款带来安全边际也将对08、09 年利润的持续性增长打下坚实基础。维持对万科A、保利地产(600048行情,股吧)、华发股份(600325行情,股吧)、冠城大通(600067行情,股吧)的“强烈推荐”评级，维持对金地集团(600383行情,股吧)和招商地产(000024行情,股吧)的“推荐”评级。

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