从6124点至今，A股已经调整了五个多月，跌幅也超过40%。目前市场的利空是否释放完毕？这波反弹能走多远？市场传言，本周创业板将征求意见，如果属实，对A股将产生多大影响？提高存款准备金率后，是否意味短期加息不再进行？未来政策走向如何？带着一系列疑问，昨日，《大众证券报》采访了国泰君安策略研究员翟鹏和广发证券策略研究员武幼辉。

　　反弹高度取决于两大因素

　　《大众证券报》：A股终于出现了上涨，且量能放大。目前市场的利空是否释放完毕？这波反弹能走多远？

　　翟鹏：昨日的上涨是由两大因素带动的，一个是外盘效应，另一个则是内部因素刺激，长达5个月的调整后，大盘已经完全超跌，而国内的提高存款准备金率可以理解为利空出尽，因此一波反弹也是正常的。

　　至于未来大盘反弹能走多远，还取决于两个因素，一是宏观数据的变化，比如三月下旬公布的工业企业利润情况，一季度的上市公司业绩增长情况等等。二是资金供求情况，比如前期做多主力基金的申购赎回情况，基民是否借着反弹赎回，大小非解禁会否有所遏制等等。如果这两个因素正常的话，市场应该会回归4200－4500点的合理估值区域，然后再根据宏观情况和企业利润变化而波动。

　　武幼辉：应当说利空还没有完全释放完毕，接下来应该还有关于通胀的针对政策。比如，信贷会继续收紧，固定资产投资仍然是调控的重点。我觉得目前还不具备回暖的条件，但像前期大跌应该不会出现，主要还要看接下来1个月内管理层的宏观调控。

　　创业板将结构性影响股市

　　《大众证券报》：市场传言创业板征求意见稿本周公布，这导致午后创投概念大涨。如果创业板现推出对股市有何影响？

　　翟鹏：管理层在两会后推出创业板，这是按照既定方针来的。海外市场的经验显示，创业板推出不会对主板市场产生显著影响，但会对A股产生结构性影响。第一，分流市场部分资金，尤其是私募和个人投资者资金，因为小市值、高换手率更适合小规模资金。第二、壳资源贬值。会削弱ST股、绩差垃圾股的壳资源价值。昨日ST股大跌就是和这个有关系。第三，创业板公司的高市盈率，将提升主板高成长公司估值，同时创业板利于拥有创投公司股权的上市公司。

　　武幼辉：创业板的推出，长期来看是利好；短期的话可能对市场的资金分流有一定影响。不过个人认为应该是心理影响居多数，按照国外的经验来看，机构投资者对于创业板股票的参与力度不大，毕竟盘子太小，而且风险性较高。

　　主力还在等待关键信息

　　《大众证券报》：在明知美联储降息的情况下，央行提前上调了存款准备金率，意图在哪？是否短期内加息不再进行？能否理解成管理层呵护市场？未来政策面有哪些动作会出来？

　　武幼辉：选在两会结束、联储议息会议前上调存款准备金率显得比较玄妙，说明管理层早就决定实施上调存款准备金率而非加息，因此短期央行不太可能加息。但此次的上调存款准备金率也不能理解成管理层在呵护市场，因为一季度到期央票太多，而最近一周央票发行少了，作为对冲手段上调存款准备金率来收缩流动性。未来的政策面做出松动可能更多的还是体现在资本市场的规范上，但是货币政策从紧近期不会改变。

　　翟鹏：提高存款准备金率能直接控制宏观经济的流动性，另一方面却不会对孱弱的股市产生直接冲击。不过对于货币政策来说，就算短期内不加息，年内还是会有2次左右的加息。至于股市的政策，大家都看到了，无论是官方的三大证券报、新华社，还是央行的下属媒体，最近都在呼吁政府出手，通过调整印花税、叫停不合理的再融资、规范大小非减持来重塑市场信心，这一点将对A股长期走势很关键。其实，从昨天大盘反弹高度不够也能看出来，目前机构还在等待这几个关键性的信息明朗，如管理层能顺应潮流适当调整，那将是对投资者信心的极大提振。