2008年3月21日  16:21

[世华财讯]香港股市本周(3月17日?3月20日)震荡下挫，由于美国第五大投资银行贝尔斯登陷入财务困境、濒临破产，引发市场对信贷危机的忧虑再度加深，同时在内地2月份CPI数据高企、宏观调控尚无缓解迹象，及A股大跌的情况下，港股本周再度下挫，全周市场交投清淡；恒指股市全周收盘报21,108.22点，当日跌幅3.47%，周跌幅5.08%.  

香港股市本周弱势不改，恒生指数全周最低见20,572.92点，20日收盘报21,108.22点，周跌幅5.08%；国企指数本周最低至10,449.96点，20日收盘报10,836.20点，周跌幅8.87%；共成交3,905.49亿港元，较上周4,609.94亿港元萎缩约15.28%。

盘面看，市场个股普遍偏弱，金融、电信、石化股弱势不改，中移动(0941)本周跌2.98%，报104.2港元，但分析师普遍认为，该股下跌空间有限，因其07财年全年业绩较06年同期增长31.86%，优于预期及上客数据连创新高或将为其提供支持；中石油(0857)本周跌9.03%，报9.17港元；公司07年取得股东应占纯利1,456.25亿元人民币，较06年同期增长2.4%，略低于市场预期；中国平安(2318)本周跌13.37%，报49.9港元；由于公司07年业绩每股盈利2.61元人民币低于预期；中国神华(1088)本周跌18.26%，报29.55港元；中国铝业(2600)本周跌12.44%，报11.12港元；中兴通讯(0763)本周跌12.8%，报33.05港元；招商银行(3968)本周跌4.3%，报22.25港元，表现优于同类股；中国国航(0753)本周涨1.69%，报6.0港元；公司07年业绩优于预期；玖龙纸业(2689)本周跌38.69%，报6.56港元；公司07年股东应占纯利10.56亿元人民币，较06年同期增长11.4%，明显低于预期，拖累股价；碧桂园(2007)本周跌6.52%，报6.17港元；联想集团(0992)本周跌10.25%，报4.38港元；虽然公司连续回购股份，但未对股价形成提振；阿里巴巴(1688)本周跌19.88%，报13.54港元，受基金为满足赎回需求的抛盘拖累，盘中曾跌破其13.5港元IPO发行价。

分析师认为，美国投资银行贝尔斯登陷入财务困境、濒临破产边缘，最终摩根大通以“超低价”入股，及联储局于14日突然宣布减贴现利率1/4厘，令市场忧虑金融机构状况更趋恶化及信贷危机扩大，使得投资者信心崩溃，导致欧、美股市及亚太区市场全面下滑，拖累恒指本周盘中一度跌穿1月大市低位；虽然美联储18日再度将联邦基金利率调低3/4厘，至2.25厘，是07年9月以来第六次调低利率，但联储局发表声明指出，近期的数据显示，美国经济活动前景进一步转差；且信贷紧缩和楼市下滑深化，相信会在未来数季阻碍经济增长，令市场情绪再度悲观，同时黄金、原油等大宗商品大幅回吐进一步加剧了港股的弱势；技术形态来看，恒指本周延续回落走势，由于大市受美股及A股拖累，再度探出调整新低，令恒指多条均线均下穿250日年线，使得技术指标更趋弱化，随着指数已逐步回探至07年“港股直通车”发布区域，短期港股弱势可见一斑。但从香港市场本身的估值情况来讲，恒指目前的市盈率水平已处历史低位，目前估值情况也趋于合理，且20,000点心理关口对大市将有较强支撑，但由于未来走势仍将会受到美国和中国因素影响，其中美国政府能否挽救自身金融体系，及在温家宝总理重申控制物价和抑制通胀是08年以至今后5年的首要任务之时，内地央行对利率和存款准备金率的政策与A股的表现，都将对港股后期的发展产生影响，故当前仍建议对港股未来走势采取审慎态度为宜。

板块方面，中资银行股全周小幅下跌，工行(1398)全周跌2.64%，报4.97港元，中行(3988)跌2.58%，报3.02港元，建行(0939)跌4.664%，报5.12港元，招行(3968)跌4.3%，报22.25港元，交行(3328)跌3.42%，报8.19港元。

央行19日再次提高存款准备金0.5%至15.5%，预计冻结2000亿人民币，或对该板块不利，短线仍有筑底要求，但预计随着个股推出07年年报或重新走高。

招商银行此前公布07财年纯利增长逾一倍。分析师称，建议投资者买其他稍后公布业绩的中资银行股，因为他们的业绩也会很强劲。交通银行将在19日收市后公布业绩，工商银行、中国银行定在下周。尽管招商银行19日强劲反弹，但该股仍较40.40港元的历史高点跌42%；估值不高，预计08、09财年每股收益分别为人民币1.34元和1.66元，股价相当于市盈率16.0倍和12.5倍。

中资通讯股多数走低，网通(0906)全周跌8.29%，报19.9港元，中电信(0728)跌13.5%，报4.55港元，中移动(0941)跌2.45%，报107.4港元，联通(0762)跌8.19%，现报15.7港元。

该板块本周个股普遍下跌，中国移动走势相对坚挺，主要是受到投行利好评级刺激，预计随着中国电信业重组进展，该板块或将止跌回升。分析师认为，中国网通和中国电信的价值都被高估，并建议逢高沽售。分析师同时指出，行业重组的时间可能很长、成本也高，重组后的协同效应或经营改善或许要到09年才能体现。把网通目标价从20.50港元下调至19.20港元，维持减持评级。把中国电信目标价从5.50港元下调至4.90港元，维持减持评级。

而Cazenove将中国移动目标价从150港元下调至125港元，因未来的竞争格局相当不明朗，波动日益剧烈的股市为更高的折价率提供一个正当的理由。风险溢价从6.5%升至7.5%，贝塔值从1.1升至1.5。维持该股跑赢大市评级。

中资金属股普遍下跌，紫金(2899)全周跌29.84%，报6.49港元；招金(1818)报21.05港元，跌27.66%；中铝(2600)报16.14港元，跌12.38%，江铜(0358)跌10.21%，报13.9港元。

该板块受国际期货价格影响较大，黄金价格本周变动剧烈，而金属价格回调幅度也很大，但对长线投资者而言，这或许提供了买入机会，因金属股的估值具有吸引力。

分析师表示，黄金股20日跌势过大，但商品价格，尤其是金价近期强劲走高后出现回调并不令人感到意外。同时给予紫金矿业、招金矿业；江西铜业买入评级。

中资石油石化股亦随大市全线走低，中石化(0386)全周报6.17港元，跌7.63%；中石油(0857)报9.17港元，跌9.03%；中海油(0883)报10.18港元，跌17.5%。

该板块本周大幅走软，主要是考虑到国际油价大幅走高而对公司炼油业务亏损的担忧，但投行普遍对股价表示乐观，认为价格已到了低估程度，预计短期或将反弹。

瑞银将中石化评级由中性调高至买入，维持目标价在9.80港元。瑞银表示，市场对中石化可能出现大量炼油业务亏损的担忧已经过度。

DBS唯高达表示，与国内其他综合石油股相比，中海石油的产量增幅最大、受政策不明朗因素的影响程度最低。中海石油作为纯粹的上游股是投资该行业的最佳工具。给予中海石油买入评级，目标价为15.31港元。

中资航空股本周个别发展，南方航空(1055)全周下跌1.88%，至5.75港元；东方航空(0670)涨3.13%，至3.95港元；中国国航(0753)涨1.69%，至6港元。该板块本周跑赢大市，20日受国际油价大幅回落刺激更是集体逆市走好。  

地产股全线走低，长实(0001)全周跌4%，报100.8港元；恒基地产(0012)跌6.04%，报51.3港元；新鸿基地产(0016)跌8.37%，报108.4港元；恒隆(0101)跌2.23%，报24.1港元。该板块本周全线下跌拖累恒生指数走软，但预计香港可望减息及内地股市回升或对地产股有反弹刺激。

本周消息面，美国联储局14日向美国第五大投资银行贝尔斯登注资，美国纽约联储银行透过摩根大通作出拯救。摩根大通担任中介人,以贝尔斯登的抵押品向纽约联储银行贴现窗拆借一笔28天期贷款，再把贷款转交贝尔斯登；但联储局、贝尔斯登和摩根大通均没有透露贷款金额。由于贝尔斯登并非存款机构,不能够直接向联储局贴现窗借贷,所以须要借助有存款业务的摩根大通作为中介。此乃联储局自美国大衰退以来首度向非银行机构借出款项。受消息影响,贝尔斯登股价一度急挫50%,收市跌45.9%,报30.85美元。

由于投资银行贝尔斯登向美国联储局求救，市场对信贷危机的忧虑再度加深，联储局于是在14日当地时间深夜，再推出多项救市措施,包括调低贴现窗利率1/4厘，至3.25厘，即时生效。该局同时宣布，由17日开始，容许初级债券交易商,，透过纽约联储银行贴现，并扩大作担保的证券种，而贷款期由30天延长至90天。

美国联储局18日公开市场委员会以8票对2票议决，将联邦基金利率调低3/4厘，至2.25厘，是07年9月以来第六次调低利率。联储局发表声明指，近期的数据显示，经济活动前景进一步转差；此外，金融市场仍受到相当大压力，而信贷紧缩和楼市下滑深化，相信会在未来数季阻碍经济增长。声明并提到，通胀已升温，而个别通胀预测的指标亦上升，但公开市场委员会预期，通胀在未来数季会缓和下来，原因是能源和商品价格将会转稳，及资源使用紧张的状况将会纾缓。不过,  由于通胀前景变得更不明朗，委员会须要继续小心监察通胀发展。联储局表示,最近数次调低利率及增加市场流动资金，应有助推动经济温和增长，及减弱经济活动面对的风险。但经济增长减慢的风险仍然存在，该以该局会在有需要时会及时采取行动，以推动经济增长和维持物价稳定。

国务院总理温家宝表示，在确定08年的经济政策时，提出两个“防止”。第一个防止就是要防止经济增长由偏快转为过热。这样才能使中国更好地解决经济运行中的一些问题。但是中国是一个有13亿人口的发展中国家，还必须保持经济有一定的发展速度来解决就业的压力，通过发展解决前进中的问题。温家宝指出，必须在经济发展和抑制通货膨胀之间找出一个平衡点。现在提出经济增长的预期目标是8%，而消费物价上涨指数控制在4.8%左右，就是想找到一个平衡点。他称，深知这件事情的困难，08年恐怕是中国经济最困难的一年。因为在国际、国内不可测的因素多，因而决策困难。所以必须密切关注经济局势的变化和走势，及时、灵活地采取对策，并且把握宏观调控的节奏、方向和力度，使经济既保持平稳、较快发展，又能解决大约一千万的就业人口问题，还能有效地抑制通货膨胀。

在18日人大闭幕及国务院总理温家宝举行记者会后，中国人民银行即日傍晚已宣布将上调存款准备金率，由3月25日起上调存款准备金率0.5个百份点，由现时15%上调至15.5%的新高位，以落实从紧货币政策的要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。这是继08年1月25日上调存款准备金率50点子后，08年第二度。单07年人行已十度上调存款准备金率。内地  A  股受加息忧虑困扰，现恐慌性抛售，上证综指一度大跌4%险守3600点关，深证成指则急挫5.4%，跌至12489.02点，均创是次股市跌浪最低，深沪  B  股跌幅更高达8.5%及9%。

虽然美国上周原油存量低于预测,但因数据显示油产品的需求下降,期油价格受压大幅下跌。纽约4月份期油19日每桶收市报104.48美元,跌4.94美元;于亚洲电子交易时段现报102.35美元,跌0.19美元。伦敦5月份布兰特期油每桶收市报100.72美元,跌4.84美元。  

投资基金撤出商品市场,导致黄金价格急挫,创近两年来最大跌幅。纽约4月份期金19日每安士收报945.3美元,跌59美元,跌幅达5.9%,是06年6月13日以来最大单日跌幅。

根据交易所规则第501条(有关交易时间)，香港交易所2008年耶稣受难日及复活节假期交易安排如下:  2008年3月21日(星期五)、3月24日(星期一)休市，3月25日(星期二)正常交易。

3月17日至3月20日收盘综合情况

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指数              开盘价      最高价        最低价          收盘价          涨跌        涨跌幅

恒生指数    21,318点    22,191点    20,572点      21,108点    -1,129点    -5.08%

国企指数    11,121点    11,716点    10,499点      10,836点        -955点    -8.03%

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(魏博  撰稿)

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