作为与经济周期紧密相关的行业，钢铁行业与国民经济发展、社会固定资产投资高度相关。近年来我国GDP、全社会的固定资产投资的快速增长带动了钢铁需求的持续旺盛，目前我国已成为全球最大的钢铁消费大国。

　　供需改善 成本无忧

　　长期来看，我们维持对钢铁行业的“增持”评级。 首先，行业供需关系继续改善。行业固定资产投资的下降使得2008年钢铁供给增速明显放缓，同时旺盛的需求特别是国内巨大市场使得行业供需结构更为合理。虽然出口会由于面临出口退税调整、反倾销反补贴的投诉等多重压力而逐渐减少，但国外市场需求的刚性及产能释放的滞后性，会使出口仍然可以消化国内多余的产能，特别是随着落后产能淘汰力度的不断加大。我们预计，2008年供需改善将支撑行业的景气。

　　其次，成本压力可以通过价格上涨消化。尽管普遍面临较大的成本压力，但在供需改善的情况下，企业能够通过上调钢价化解成本上升。通过对铁矿石、焦炭价格上涨预期的敏感性分析，我们看到只要钢价上8%左右，就可以抵消成本上升部分。

　　宝钢、武钢等多家钢企对今年1季度价格上调10%左右的力度，再加上二季度协议铁矿石涨价反应在成本里，将促使钢价继续上涨的可能性，价格上涨决定了行业盈利能力继续向好。

　　把握三类公司

　　行业供需关系改善、总体盈利基本向好的判断使我们看好钢铁行业的投资价值，但同时出口面临的压力、成本上涨以及国家宏观调控的压力必然会使行业出现一定的分化，因此，我们认为投资钢铁行业需遵循三条标准：

　　首先，具有规模、产品优势的公司。我们认为，只有具有规模和产品、技术优势的企业才有较强的价格转移能力，可以通过价格的上调来消化转移成本上升带来的压力，这些企业普遍拥有规模效应、特色产品。其中，由于供给有限而需求较大，我们可以特别关注线材和螺纹钢占产品比例较高的企业。

　　其次，原材料控制力度较大的企业。在铁矿石、焦炭等主要原材料价格不断上涨过程中，如果能够有效控制上游行业的成本，企业的压力将会减小很多。而对原材料控制主要以下几种类型：其一是自身拥有铁矿石、煤炭资源的企业，可获得比市场价格低的原材料；其二是能够通过长期协议锁定原材料价格的企业，可保持成本的稳定和可控；其三是由于地理位置或交通便利可获得低于市场均价的铁矿石、煤炭等的企业。

　　第三，具有兼并重组、资产整合预期的企业。随着国家对钢铁行业总量控制、淘汰落后产能的调控力度的加大和政策的支持，行业兼并重组进程将加速；同时成本上涨巨大压力也将促使行业的整合，根据历史数据分析，兼并重组将为双方带来较高的投资价值。