美基准息口将减至1厘

　　美国的衰退与回复将呈现U形而非V形，“即经济跌幅更深，回复时间更长，而我们现在才看到开始”。

　　渣打预计美联储的基准息口到今年三季度将减至1厘，“如果说我们的预计有可能错，那只能是息口触及1厘的时间比我们预料的更快，或者跌至低于1厘，如半厘”。

　　“两个月前，当我们提出美国经济将会衰退，还引发很多争议，但今天已经没有这样的声音。”渣打香港亚洲区总经济师关家明在周四下午发布该行的月度全球经济报告时表示，美国的衰退与回复将呈现U形而非V形，“即经济跌幅更深，回复时间更长，而我们现在才看到开始”。

　　在这一保守的估计下，该行首席经济师兼全球资产研究主管GerardLyons预计当前的危机在最坏情况下将为美国金融部门带来5000亿美元的巨额损失，大大超过美联储的1500亿的损失预计。“这一危机目前仍受控，但需要G7尽快联手行动，挽救市场信心。”关家明说。

　　美息口要降至1厘

　　“上个月的众多教训之一，就是事情的变化速度可以有多快，”Lyons说，“最戏剧化的是贝尔斯登的崩溃。”他表示，尽管有不少人质疑渣打的判断，但该行将坚持美经济衰退时期将很长的观点。上周标普就曾发表报告，指虽然资产减计仍陆续有来，但减计潮进行已过半，终点在望，这份报告一度令美股上演大幅反弹行情。

　　为此，渣打不同意美联储应该把核心放到打击通胀上，Lyons坚持美联储的基准息口到今年三季度将减至1厘，“如果说我们的预计有可能错，那只能是息口触及1厘的时间比我们预料的更快，或者跌至低于1厘，如半厘”。关家明亦称，渣打从来没有修订过美息口预测，美联储现在做的只是把两个极度要完成的减息行动放到一个月内完成。

　　他指出，美国的资产账目过去数年一直录得赤字，显示消费过于旺盛，而这样消费是靠别国的借贷支持的。但变化在于，赤字大户正从政府和企业债转变为消费者与政府债。“今年依靠房产的再抵押进行的举债高达1180亿美元。”Lyons认为这一数字过于巨大。

　　亏空仍可应付

　　而目前急剧变化的市场，正令相当一部分资产失去市场，更无从估价。为此，渣打认为美国金融坏账将在危机从信贷市场进一步扩散的情况下，触及5000亿美元，这远远超出美联储主席伯南克此前估计的1500亿美元的损失。

　　关家明对此解释称，在次贷证券之上，评级更高的alt-a类贷款等证券类别，加起来的资产规模将达6万亿美元，再算入其他的证券化市场，例如汽车待快、信用卡等，这部分的金融市场规模将达1.5兆亿美元，这是金融危机所能波及的最广大范围。“但这些资产的风险并非全部由银行业承受，排除杠杆效应，银行可能承受的损失规模为5000亿。”他强调，无论怎样假设，最终的损失都应该比伯南克的估计要大。

　　但这一亏空不足以拖垮美国。“5000亿美元不算很厉害，考虑到一旦人们恢复信心时的潜在新投资资金。”Lyons说。关家明补充指，考虑到美国消费者的月均借贷规模，上述数字也仅仅是一年左右的贷款总额。

　　G7应尽快统一行动

　　然而，渣打认为挽救市场信心需要G7政府的一致行动。“这次的危机已不再仅仅是美国的市场，已经有向全球扩散的迹象。”关家明说。但他指出，从欧洲方面看，G7内部仍意见分歧，欧洲央行就仍把重心放在打击通胀上，但情况好不了美国多少的英国，英格兰银行的立场与美联储更接近。

　　对此，他认为近日美联储与欧洲央行、加拿大央行等共同为市场提供流动性的做法值得称许，这有助于稳定投资者信心。不过至于美元的急跌会引来各国央行的联手干预，目前就仍需再观察。

　　现时投资海外要慎重

　　在美国经济仍未明朗的背景下，中信证券(600030行情,股吧)收购贝尔斯登交易告吹，而平安则以21亿欧元巨资收购富通资产，到底此时出海是喜是忧？关家明表示，长期看中国仍有迫切的资金分流和资本输出需要，但是否时机恰当无法笼统而论，要看具体项目的素质。“例如在出口部门，若此时收购美国的外贸型企业，便已错过了最好的时机，因为在美元大幅贬值下，这些企业的经营越来越风生水起。”

　　至于收购对次贷的介入程度较低的欧洲资产是否更保险，他亦表示，欧洲资产的确素质更好，但价格也更贵。